既抓煤炭又抓焦炭 煤氣化打造全產(chǎn)業(yè)鏈

在山西省加大焦炭行業(yè)整合力度以及焦炭期貨有望上市等多重因素之下，當(dāng)前以焦炭產(chǎn)品為第一大主業(yè)的煤氣化無疑也將成為受益者之一。另外，多位券商分析師認(rèn)為，煤氣化旗下煤炭產(chǎn)能的大舉擴張預(yù)期也是公司未來經(jīng)營發(fā)展上的一大亮點。

煤氣化最新出爐的2010年年報顯示，公司去年共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入34.19億元，其中焦炭產(chǎn)品營收額即高達20.88億元，所占比重從上一年的58%進一步提升至61%。同時焦炭產(chǎn)品所貢獻的5.9億元毛利亦占整體毛利額的57%，該業(yè)務(wù)對公司的營收業(yè)績的影響由此可見一斑。

不過有分析人士指出，鑒于煤焦市場的不景氣，去年焦炭（不包括上下游）行業(yè)內(nèi)企業(yè)大多處于虧損狀態(tài)，煤氣化在焦炭業(yè)務(wù)上之所以能取得較好業(yè)績，公司從上游加大原材料精煤內(nèi)供，應(yīng)是主因之一，但這也無形中也削弱了公司精煤業(yè)務(wù)的利潤水平。

而在焦炭市場整體不景氣的背景下，山西省近期下發(fā)的《山西省焦化行業(yè)兼并重組指導(dǎo)意見》（征求意見稿）則被外界看作是焦化行業(yè)“否極泰來”的轉(zhuǎn)折點。

齊魯證券在其最新行業(yè)報告中表示，此次焦化企業(yè)兼并重組將采用關(guān)小上大、同業(yè)重整、上下聯(lián)合、產(chǎn)業(yè)集聚等多種方式進行。為保證整合順利進行，進一步減輕焦化企業(yè)負(fù)擔(dān)，山西省還將各項減免、緩繳措施執(zhí)行期延長一年，不再向焦化企業(yè)補征煤炭可持續(xù)發(fā)展基金，并將擴大和提高淘汰落后產(chǎn)能的范圍和補償標(biāo)準(zhǔn)，建立省級焦化行業(yè)兼并重組專項資金，用于扶持重點焦化企業(yè)兼并重組、產(chǎn)能置換大項目的建設(shè)。不僅如此，焦炭期貨有望年內(nèi)上市，這對轉(zhuǎn)型中的焦炭企業(yè)也構(gòu)成利好，由于中國焦炭出口量占全球貿(mào)易量的60%以上，焦炭期貨上市以后將成為唯一中國式定價的大宗商品，將增強焦炭行業(yè)在國際市場中的話語權(quán)，對焦炭行業(yè)套期保值、規(guī)避風(fēng)險、穩(wěn)定市場等具有較大作用。

由此可見，隨著行業(yè)整合和落后產(chǎn)能淘汰力度的逐步加大，相關(guān)影響將逐步顯現(xiàn)在焦炭價格上，而身處其中的煤氣化在焦炭業(yè)務(wù)上的經(jīng)營業(yè)績亦有望得到進一步提振。

有意思的是，與焦炭業(yè)務(wù)相比，各路機構(gòu)普遍將煤氣化旗下的煤炭資源看成是公司未來發(fā)展的“重頭戲”。國金證券近期調(diào)研后指出，煤氣化控制煤炭產(chǎn)量“十二五”期間將實現(xiàn)翻番，其中2012年將投產(chǎn)的龍泉煤礦則是關(guān)鍵要素，該礦500萬噸的核定產(chǎn)能將成為公司煤炭產(chǎn)量翻番的重要力量。除此之外，公司整合礦井華苑煤業(yè)和蒲縣華勝煤業(yè)預(yù)計也將在2012年開始逐步貢獻200萬噸以上的產(chǎn)量。

的確，由于煤炭業(yè)務(wù)乃是煤氣化旗下毛利率最高的板塊，屆時公司業(yè)績或?qū)㈦S著產(chǎn)能的擴張而“水漲船高”。煤氣化此前所推出的增發(fā)方案也顯示出了其對龍泉煤礦的重視程度。根據(jù)方案，公司擬定向增發(fā)募資28.5億，資金主要即用于龍泉煤礦建設(shè)。據(jù)公司介紹，該礦主要煤種是國內(nèi)外煤炭市場緊缺的優(yōu)質(zhì)煉焦配煤，市場缺口較大，項目建成后將為公司帶來良好的經(jīng)濟效益。

國金證券此前對煤氣化的點評頗有意味。其表示煤氣化最主要的投資價值不在于當(dāng)前，而著眼未來1-2年的質(zhì)變進程。尤其伴隨著2012年龍泉煤礦的投產(chǎn)，公司的煤炭產(chǎn)能將顯著增加（在目前367萬噸的產(chǎn)能基礎(chǔ)上翻番）。同時，公司潛在的治理結(jié)構(gòu)改變的可能性更加劇了這種質(zhì)變進程。

來源：上海證券報 　

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