能源結(jié)構(gòu)+成本優(yōu)勢 助推煤化工景氣回升

　　時隔兩年多，原油價格再次站在了100美元上方。長期來看，原油價格高位運行的趨勢不會改變，而原油價格的高位運行和我國多煤少油的能源結(jié)構(gòu)將極大促進煤化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，煤化工企業(yè)也成為了資本市場中受益于油價上行的投資標的之一。

　　油價高企催生煤化工機會

　　2008年年初，國際原油價格突破百元大關(guān)，眾多以石油為燃料或原料的行業(yè)不斷遭受來自成本上漲的壓力，發(fā)展煤化工，用煤制造可替代石油的新型燃料也寫入了國家的“十一五”規(guī)劃。以中國神華為代表的生產(chǎn)可替代石油燃料的項目紛紛上馬，眾多企業(yè)宣布大舉進軍煤化工企業(yè)。

　　在2008年油價飆升的預期下，相關(guān)煤化工企業(yè)也走出了一輪波瀾壯闊的走勢，中泰化學、英力特、遠興能源等公司先后被市場資金炒作。

　　不同于國外以原油為主的化工產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，我國由于其特有的能源構(gòu)成導致國內(nèi)石化和基礎(chǔ)化工領(lǐng)域多以煤炭作為主要原料。目前化工產(chǎn)品中不少都是由國際市場定價或者受國際價格影響較大，基于這個邏輯，國內(nèi)煤化工板塊將受益于高油價。

　　華訊財經(jīng)認為，煤化工行業(yè)景氣度已經(jīng)逐步回暖，以煤炭作為產(chǎn)業(yè)鏈起點的相關(guān)煤化工行業(yè)的產(chǎn)品價格有進一步上漲的趨勢，行業(yè)前景看好。

　　光大證券指出，油價高企對化工品的傳導有兩方面，一是來自成本優(yōu)勢，其中包括煤基的甲醇、二甲醚、燃料乙醇、氯堿等直接的煤頭化工品的成本。二是來自于對農(nóng)產(chǎn)品的間接影響帶來的農(nóng)化品，也就是化肥、農(nóng)藥的景氣。

　　PVC、化工承包等受益明顯

　　浙商證券分析師向《每日經(jīng)濟新聞》表示，對于煤化工股來說，其優(yōu)勢主要來源于兩方面，一是高油價背景下的投資優(yōu)勢。目前化工產(chǎn)品主要有石油產(chǎn)業(yè)鏈與煤炭產(chǎn)業(yè)鏈兩大產(chǎn)業(yè)路線，例如PVC，目前主要有乙烯法與電石法，乙烯法的生產(chǎn)路線是石油產(chǎn)業(yè)鏈，而后者是煤炭產(chǎn)業(yè)鏈。

　　光大證券認為，今年P(guān)VC的價格較為樂觀，全年P(guān)VC的波動范圍將可能在7500元~10000元/噸，顯著高于往年水平。行業(yè)中電石自給率較高的一體化PVC企業(yè)將持續(xù)獲得超額收益且盈利將超出市場預期，例如內(nèi)蒙君正、英力特和中泰化學。

　　與此同時，高油價也將喚醒對甲醇、二甲醚等替代能源的需求。中金公司認為，甲醇價格比汽油低很多，甲醇汽油比常規(guī)汽油每升便宜0.49元，未來幾年甲醇燃料消費將快速增長，預計需要摻混的甲醇量將從2009年的300萬噸增長到2015年的1500萬噸。生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，我國甲醇市場均價近十天已由2536元/噸，上漲至2621元/噸。

　　生意社分析師王敏表示，連日來國際油價的高漲，給以甲醇為代表的煤化工產(chǎn)品帶來利好，甲醇、二甲醚行情近期都有不同程度走高，由于天氣轉(zhuǎn)暖，下游甲醛市場向好，近期廠家出貨較前期好轉(zhuǎn)。上市公司中，遠興能源、寶泰隆等上市公司值得關(guān)注。

　　另一方面，在油價高企的情況下，中國化學、東華科技等從事煤化工承包業(yè)務(wù)的公司也將快速成長。

　　據(jù)媒體報道，工信部針對現(xiàn)代煤化工“十二五”發(fā)展規(guī)劃已完成初稿，新型煤化工投資加快，未來5年約6000億元以上的新增投資為相關(guān)工程建設(shè)和設(shè)備生產(chǎn)公司提供可持續(xù)的發(fā)展空間。

　　重點公司內(nèi)蒙君正601216，收盤價：29.41元

　　公司是近年新崛起的氯堿行業(yè)新星，目前平均每萬股PVC5噸，燒堿4.1噸，PVC價格上漲500元增厚業(yè)績0.15元。中信建投指出，公司噸PVC耗電石僅1.36噸 行業(yè)平均在1.4噸~1.5噸，電石電耗業(yè)內(nèi)名列前茅；煤、電和電石自給率分別達到100%、80%和60%，未來有進一步提高的趨勢。作為大規(guī)模進入行業(yè)不久的企業(yè)，PVC成本控制水平在業(yè)內(nèi)已首屈一指。同時，公司目前擁有白音烏素、黑龍貴、神華君正三大煤礦，總儲量1.16億噸，已獲得內(nèi)蒙古烏尼特煤礦預測儲量27億噸探礦權(quán)。

　　從短期看，公司業(yè)績有較高確定性，具有一定估值優(yōu)勢與安全邊際；從長期看，雖然公司在煤礦整合、業(yè)務(wù)拓展方面目前仍有一定不確定性，但公司資源獲取的能力和受益于內(nèi)蒙古“十二五”資源整合的趨勢是確定的，未來成長值得期待。中信建投預計公司2011年~2013年每股收益為1.40元、1.96元、2.52元。

　　英力特000635，收盤價：18.31元

　　公司2010年年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入24.68億元，同比增長31.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.28億元，同比增長167.55%；每股收益0.72元。興業(yè)證券指出，報告期內(nèi)公司PVC噸售價平均上漲17.39%，單位成本僅上升1.7%；銷售收入增長27.69%，生產(chǎn)成本上升10.47%。2010年P(guān)VC行業(yè)產(chǎn)品價格雖逐漸走高，但全行業(yè)生產(chǎn)成本也穩(wěn)步抬高，尤其四季度節(jié)能減排導致原材料大幅上漲，行業(yè)盈利低迷。這種市場環(huán)境恰好能夠體現(xiàn)公司一體化綜合配套的優(yōu)勢。公司PVC全年開工率達到9成以上，由于成本幾乎保持穩(wěn)定，PVC盈利能力大幅提高。

　　華泰證券預計公司2011年~2013年每股收益0.90元、1.26元、1.55元。

　　中國化學601117，收盤價：8.04元

　　公司通過技術(shù)的引進、集成和自主研發(fā)，幾乎掌握了全部的世界煤氣化技術(shù)，在煤化工領(lǐng)域占據(jù)了中國絕大多數(shù)工程設(shè)計和施工承包的市場份額，先后設(shè)計或EPC總承包了多個煤化工項目，完成了涉及煤氣化、煤液化、煤制天然氣、煤制甲醇等近300個項目。由于公司的業(yè)主主要是企業(yè)，而且在現(xiàn)代煤化工領(lǐng)域，公司具有不可替代的領(lǐng)先優(yōu)勢，具備市場定價權(quán)。中信證券指出，公司新簽合同屢超市場預期，其中伊犁新天煤制天然氣單個項目合同額即達82.87億元，約占2009年營業(yè)收入的30%。訂單大型化趨勢明顯，行業(yè)景氣將帶動公司訂單持續(xù)爆發(fā)。招商證券指出，在現(xiàn)代煤化工投資巨大，產(chǎn)業(yè)鏈極其復雜的情況下，公司更具優(yōu)勢，預計公司2011年、2012年每股收益為0.50元、0.70元。

來源：每日經(jīng)濟新聞

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