原油大漲不具有可持續(xù)性

近期緊張的中東局勢(shì)是國(guó)際油價(jià)大幅上漲的主導(dǎo)性因素，國(guó)際油價(jià)后市又將何去何從呢？我們認(rèn)為，在中東緊張局勢(shì)尚未得到緩解之前，國(guó)際油價(jià)有繼續(xù)上漲的可能。但是如果局勢(shì)能很快穩(wěn)定下來(lái)并事后表明全球原油供應(yīng)沒(méi)有出現(xiàn)中斷，那么不排除國(guó)際油價(jià)走出一波單邊下跌行情的可能。

緊張的中東局勢(shì)是影響國(guó)際油價(jià)的主導(dǎo)性因素

今年1月28日，埃及的緊張局勢(shì)令WTI上漲3.70美元，日漲幅高達(dá)4.32%。埃及局勢(shì)曾經(jīng)一度令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)蘇伊士運(yùn)河和主要輸油管道可能會(huì)被關(guān)閉，這種擔(dān)憂(yōu)情緒令國(guó)際油價(jià)大幅上漲。但是隨著埃及前總統(tǒng)辭職，蘇伊士運(yùn)河運(yùn)輸很快恢復(fù)正常，解除了市場(chǎng)前期的憂(yōu)慮。與此同時(shí)，WTI因美國(guó)原油和油品庫(kù)存持續(xù)上升而走出一波單邊下跌行情。

近期，利比亞持續(xù)緊張的局勢(shì)令國(guó)際油價(jià)再次大幅上漲。利比亞是石油輸出國(guó)組織（OPEC）的成員國(guó)，每日石油產(chǎn)量為165萬(wàn)桶，占全球總產(chǎn)量的2%；石油日出口量為110萬(wàn)桶，并且主要供應(yīng)歐洲地區(qū)。因利比亞暴力事件不斷升級(jí)，2月24日WTI油價(jià)盤(pán)中一度突破100美元大關(guān)。

脆弱的全球經(jīng)濟(jì)無(wú)法承受高油價(jià)

雖然緊張的中東局勢(shì)令國(guó)際油價(jià)不斷走強(qiáng)，但是全球股市卻因市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻而出現(xiàn)集體下跌。當(dāng)前高通脹是阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最主要的因素。為了抑制通脹，新興市場(chǎng)不斷通過(guò)加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策加快收緊銀根的步伐。作為全球第二大石油消費(fèi)國(guó)的中國(guó)，我國(guó)央行近期也出臺(tái)了一系列政策防通脹。

除了新興市場(chǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家也面臨著較大的通脹壓力。歐洲統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)17國(guó)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)較去年同期攀漲2.4%，不但超過(guò)歐洲央行設(shè)定的2%目標(biāo)，也高出去年12月的2.2%，是2008年10月上漲3.2%至今最高。全球第三大經(jīng)濟(jì)體的日本近期被穆迪下調(diào)了其主權(quán)信用評(píng)級(jí)，原因主要是由于日本的財(cái)政赤字規(guī)模龐大，并在今后幾年都難以看到明顯的削減效果，同時(shí)日本也是全球第三大石油消費(fèi)國(guó)。

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景因高通脹而面臨諸多不確定性因素時(shí)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲不斷加劇了全球的通脹壓力。雖然許多國(guó)家在計(jì)算費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）時(shí)并沒(méi)有將油價(jià)包括在內(nèi)，但是石油是基礎(chǔ)性能源，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)輸成本都具有重大影響。通過(guò)計(jì)量模型計(jì)算，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)際油價(jià)與中國(guó)、美國(guó)的CPI都具有較高的正相關(guān)性。模型結(jié)果表明，如果油價(jià)上漲10%，那么中國(guó)和美國(guó)的CPI將上升0.4%，而對(duì)日本等這些小的、更加依賴(lài)石油進(jìn)口的國(guó)家影響更大。此外，以目前的油價(jià)來(lái)說(shuō)，全球在石油上的支出可能會(huì)讓GDP減少5%。由此，我們可以看出高油價(jià)給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶來(lái)巨大的負(fù)面影響。

充足的石油庫(kù)存足以應(yīng)對(duì)利比亞可能出現(xiàn)的石油供應(yīng)中斷

白宮近期發(fā)表言論稱(chēng)，如果利比亞動(dòng)亂引發(fā)石油供應(yīng)中斷，美國(guó)及全球有能力應(yīng)對(duì)由此引發(fā)的石油供應(yīng)中斷。EIA最新數(shù)據(jù)證實(shí)了白宮的言論，近期美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存延續(xù)了前期上升的態(tài)勢(shì)，美國(guó)原油期貨交割地庫(kù)欣的庫(kù)存和汽油庫(kù)存都處于歷史高位（見(jiàn)下圖）。此外，美國(guó)石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備已經(jīng)達(dá)到7.26億桶，接近于歷史最高值。與此同時(shí)，OPEC稱(chēng)愿意啟用閑置產(chǎn)能抵消利比亞石油供應(yīng)中斷的影響，沙特阿拉伯也表示愿意啟用每日400萬(wàn)桶的閑置產(chǎn)能。當(dāng)前OPEC擁有每日500萬(wàn)—600萬(wàn)桶的閑置產(chǎn)能，遠(yuǎn)大于利比亞每日165萬(wàn)桶的石油產(chǎn)量。

高油價(jià)難以持續(xù)

短期內(nèi)，在國(guó)際緊張局勢(shì)尚未得到緩解之前，國(guó)際油價(jià)有繼續(xù)上漲的可能。不過(guò)漲幅可能十分有限，因?yàn)榇嗳醯娜蚪?jīng)濟(jì)無(wú)法支撐油價(jià)持續(xù)上升，而全球石油庫(kù)存充足完全可以應(yīng)對(duì)因利比亞動(dòng)亂而引發(fā)的石油供應(yīng)中斷。此外，如果利比亞局勢(shì)能很快穩(wěn)定并事后表明全球原油供應(yīng)并沒(méi)有出現(xiàn)中斷，那么國(guó)際油價(jià)有可能走出一波單邊下跌行情。

來(lái)源：世華財(cái)訊

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀