供給低于市場(chǎng)預(yù)期煤炭衍生品新舉措

去年年底和今年年初，我們對(duì)山西和河南的生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了密集調(diào)研。從各公司的生產(chǎn)計(jì)劃來看，2011年各省在新批復(fù)技改產(chǎn)量和新開工礦井審批方面都比較謹(jǐn)慎。山西省整合礦產(chǎn)能要到2012年才能釋放；河南省由于整合礦存在開采條件一般、可采儲(chǔ)量較小的影響，今年能夠釋放出來的整合礦應(yīng)該只占總量的1/5，即1000萬噸左右，這對(duì)全國的煤炭供給沖擊較小。

發(fā)改委對(duì)蒙陜甘寧地區(qū)能源行業(yè)的調(diào)研已經(jīng)開始，一旦這些省份展開資源整合，國內(nèi)煤炭供給將被迅速收縮，供需環(huán)境很可能在短時(shí)間內(nèi)趨于緊張，快速拉高煤炭?jī)r(jià)格。

秦皇島港山西優(yōu)混煤炭?jī)r(jià)格基本維持在 770-780元/噸，價(jià)格平穩(wěn)，波瀾不驚。反觀亞太市場(chǎng)，由于澳洲水災(zāi)對(duì)昆士蘭州的基礎(chǔ)建設(shè)沖擊較大，2月末紐卡斯?fàn)柛勖禾績(jī)r(jià)格開始再次沖高。從最新模擬情況來看，年內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格低點(diǎn)在后移，動(dòng)力煤價(jià)格底部應(yīng)從2月末開始持續(xù)至四月中旬，從4月末開始逐漸走高，價(jià)格大幅快速上升將出現(xiàn)在第四季度。

我們持續(xù)關(guān)注的煤炭金融衍生品事件，在近期又有新的變化。上周，洲際交易所ICE，宣布推出四個(gè)新的煤炭期貨產(chǎn)品。這是時(shí)隔兩年后ICE與GLOBALcoal再度攜手推出新的煤炭期貨產(chǎn)品。

當(dāng)前煤炭板塊估值仍處于歷史均值下方，盡管受到流動(dòng)性收縮的負(fù)面影響，我們?nèi)钥春脟鴥?nèi)煤炭格局受政策調(diào)整影響下的正面作用。此外，年報(bào)密集披露期即將到來，預(yù)計(jì)煤炭板塊2010年平均凈利潤(rùn)增速應(yīng)在55±5%，雖然板塊整體超預(yù)期的可能性并不大，但鑒于煤炭企業(yè)有進(jìn)行高額分紅和送配的傳統(tǒng)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注回報(bào)率較高的公司，維持行業(yè)“優(yōu)于大勢(shì)”評(píng)級(jí)。

3月著重看好山煤國際、神火股份、冀中能源、兗州煤業(yè)、潞安環(huán)能、西山煤電、平莊能源。

來源：東北證券

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