中東供應(yīng)憂慮緩解 國際油價大幅回調(diào)

春節(jié)長假期間，受中東地區(qū)供應(yīng)憂慮緩解影響，國際原油價格大幅回調(diào)，削減節(jié)前因埃及動亂而錄得的連續(xù)兩個交易日的大部分漲幅。

截至2月7日，紐約商品交易所NYMEX主力3月原油期貨合約下跌1.55美元，收報87.48美元/桶，跌幅達1.74%。春節(jié)長假期間的四個交易日，該合約累計下跌3.29美元，跌幅為3.62%。主要原因是埃及緊張局勢有所緩解，中東地區(qū)原油供應(yīng)并未受到影響。

受埃及因素影響，春節(jié)長假前，NYMEX原油期貨連續(xù)兩個交易日大幅飆升，累計漲幅高達7.10%，且成交量于上周五觸及紀(jì)錄水平。埃及并不是主要原油生產(chǎn)國，且其原油出口量非常有限，對全球原油供求格局影響不大，但因為埃及是中東地區(qū)重要的原油運輸通道，騷亂爆發(fā)直接導(dǎo)致市場對全球原油正常供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂。

埃及境內(nèi)的蘇伊士運河和Sumed輸油管道對中東地區(qū)原油運輸影響重大，蘇伊士運河是連通歐亞非三大洲的主要國際海運航道，連接紅海與地中海，是全球重要的石油運輸樞紐。蘇伊士運河和Sumed輸油管道運轉(zhuǎn)不暢，將影響亞洲原油向歐洲運輸，在延長運輸時間的同時大大增加原油運輸成本。

目前，中東地區(qū)原油供應(yīng)并未被中斷，蘇伊士運河原油運輸活動正常進行，動亂難以長期支撐原油價格維持在高位，但動亂擴散至其他中東國家的風(fēng)險依然存在。

春節(jié)假期前兩個交易日，國內(nèi)化工品跟隨國際原油價格飆升而出現(xiàn)反彈，從盤面表現(xiàn)來看，PTA走勢仍然保持強勢，而LLDPE和PVC表現(xiàn)偏弱。春節(jié)長假之后，國內(nèi)化工品現(xiàn)貨市場恢復(fù)正常尚需一段時間，預(yù)計化工品期貨價格走勢受原油影響稍大。

原油位于國內(nèi)化工品產(chǎn)業(yè)鏈的最頂端，其價格走勢直接影響著國內(nèi)化工品產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)經(jīng)營情況。我國雖然是全球最大的PTA、LLDPE、PVC生產(chǎn)國，但是原油消費卻主要依賴于進口，原油進口依存度在2009年上升至50%以上，2010年約為53.5%，2011年預(yù)計為56.2%。上游原油進口依存度逐步上升決定了國內(nèi)化工品價格走勢受國際原油價格變動的影響將進一步加強，生產(chǎn)成本的控制難度逐漸加大，企業(yè)套期保值需求越來越強。

目前，國內(nèi)宏觀調(diào)控政策對化工品價格走勢的影響偏空，但國際原油價格長期上漲趨勢未變，給國內(nèi)化工品帶來了較強的成本支撐。PTA在滌棉替代效應(yīng)的作用下，終端消費繼續(xù)保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢，整個產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展形勢較好，PX價格大幅上漲推動PTA期貨價格創(chuàng)下上市以來的新高，PTA期貨主力合約價格已經(jīng)高于LLDPE期貨主力合約，預(yù)計PTA價格春節(jié)之后仍將維持高位運行。

國內(nèi)PVC產(chǎn)能雖然長期嚴(yán)重過剩，但實際產(chǎn)量并未超出市場需求，在原材料價格普遍上漲的情況下，PVC的成本支撐作用也越來越強，對于PVC未來走勢不宜過分看空。目前，PVC現(xiàn)貨市場基本處于停滯狀態(tài)，期貨市場成交清淡，自1月7日大跌之后，主力合約振蕩幅度逐漸擴大，從技術(shù)形態(tài)上看，呈現(xiàn)出擴散的喇叭形態(tài)，市場成交沒有明顯起色，全部合約總成交量始終未能達到10萬手，價格在節(jié)后繼續(xù)維持弱勢的概率較大。

來源：中國證券報 作者：高華

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