中國化學(xué)：煤制天然氣進入快速發(fā)展期

安信證券認(rèn)為，中國化學(xué)在煤化工、多晶硅等多個新興產(chǎn)業(yè)工程領(lǐng)域具備核心技術(shù)優(yōu)勢，未來包括煤制天然氣在內(nèi)的煤化工項目投資加速可期，公司明顯受益，6個月目標(biāo)價位為9元。

據(jù)股市動態(tài)分析1月30日報道，本周市場運行有兩個要點值得投資者注意，其一是市場整體成交量在逐漸萎縮后已有溫和放量跡象，周三1月26日上海市場成交額僅為680億，這樣的成交低迷狀況可類比2010年7月份階段性見2,319點時的成交量。其二是從周四開始由大盤藍籌股帶動的成交量回升，全周仍然是上證指數(shù)遠遠領(lǐng)先中小板指數(shù)，這延續(xù)了我們此前的判斷，未來一個時期內(nèi)大盤藍籌股的階段性機會更容易把握。

安信證券本周晨會推薦的中國化學(xué)值得投資者階段性關(guān)注，作為“中”字頭的股票之一，中國化學(xué)在煤化工、多晶硅等多個新興產(chǎn)業(yè)工程領(lǐng)域具備核心技術(shù)優(yōu)勢，其基本面自上市以來就被多家券商研究所看好，并認(rèn)為其業(yè)務(wù)具有快速擴張的特征。但是中國化學(xué)在2010年初上市后，在此后相當(dāng)長一段時間內(nèi)市場資金熱衷于小盤股的炒作，使得公司股價長期跌破發(fā)行價，盡管目前從K線圖上看，公司股價階段性漲幅較多，但實際上目前股價也僅僅是略超過其發(fā)行價。

安信證券對中國化學(xué)進行推薦的原因來自于中國化學(xué)此前披露與伊犁新天煤化工有限責(zé)任公司簽訂了伊犁新天年產(chǎn)20億立方米煤制天然氣項目合同。該合同的項目工期約36個月，合同金額約82.87億元，這是中國化學(xué)簽訂的第一個煤制天然氣EPC合同。

據(jù)安信證券了解，伊犁新天煤化工有限責(zé)任公司是新汶集團伊犁能源開發(fā)有限責(zé)任公司的下設(shè)單位。伊犁新天煤化工有限責(zé)任公司開發(fā)的20億立方米/年產(chǎn)煤制氣項目是伊寧市2009年成功引進的首家煤化工項目，2010年4月已經(jīng)正式破土動工，該項目是新汶集團伊犁能源公司年產(chǎn)100億立方米煤制氣項目計劃中的一期工程。

從長期擴張和增長的角度來審視中國化學(xué)，安信證券的判斷邏輯是，從2010年以來的情況看，煤制天然氣是我國新型煤化工的重要方向，主要集中在新疆、內(nèi)蒙和山西等地區(qū)。截止目前，發(fā)改委已經(jīng)批準(zhǔn)了五個煤制天然氣項目，其中前四個都是中國化學(xué)工程公司設(shè)計的賽鼎公司三個和五環(huán)公司一個。雖然設(shè)計并不意味著就一定能夠拿到EPC合同，但至少可能性相對更大一些。

根據(jù)安信證券統(tǒng)計，我國規(guī)劃建設(shè)的煤制天然氣項目已經(jīng)超過300億立方米，總投資超過1,800億元，伊犁新天煤制天然氣項目的啟動意味著國內(nèi)煤制天然氣項目的加速，中國化學(xué)的發(fā)展空間進一步打開。

中國化學(xué)值得關(guān)注的另一個要點是毛利率的提升。煤化工工程作為新興的工程市場，毛利率相對傳統(tǒng)石油石化化工工程項目都是比較高的。煤制天然氣作為剛起步的新型煤化工項目，毛利率又要高于一般的煤化工工程項目，隨著公司煤化工和煤制天然氣工程項目在營業(yè)收入占比的提高，毛利率將呈現(xiàn)穩(wěn)定上升態(tài)勢。同時，中國化學(xué)以EPC工程總承包方式獲得的項目大幅增加，單個項目合同金額大幅上升，成本得以有效控制，也有利于毛利率的提升。

在估值上，安信證券對中國化學(xué)的股價較為樂觀，認(rèn)為公司經(jīng)營情況和新簽訂單均超出原來的預(yù)期，隨著全國和各地方政府十二五規(guī)劃的出臺，未來包括煤制天然氣在內(nèi)的煤化工項目投資加速可期，公司明顯受益，預(yù)計中國化學(xué)2010-2012年的EPS分別為0.31、0.43、0.54元，未來三年的復(fù)合增長率接近40%，并給出6個月目標(biāo)價9元的預(yù)期。

來源：世華財訊

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