煤炭行業(yè)兼并需市場手段配合

　　本網(wǎng)訊 一直以來，兼并重組都是煤炭行業(yè)的關(guān)鍵詞。自今年8月下旬以來，國務(wù)院兩度發(fā)文推動煤礦企業(yè)兼并重組工作，探索煤炭企業(yè)兼并重組的有效方式。

　　綜合來看，當前煤炭行業(yè)的重組和集中度的提高涉及大礦重組小礦、大礦之間的聯(lián)合重組以及縱向產(chǎn)業(yè)鏈之間的重組融合三個層面，而推動重組的手段有兩種：一是政策主導，二是市場手段。

　　目前，我國煤炭行業(yè)的整改依然主要依賴于政策主導推動。從全國來看，山西、河南、山東等省已陸續(xù)依靠政策強制重組小煤礦，陜西、貴州等地仍有一定數(shù)量的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦。

　　從動作較早的山西煤改來看，盡管政策的力量已經(jīng)發(fā)揮到極致，但進展并不順利，主要障礙為補償金額重組雙方難達成一致，還需市場條件的配合。相比之下，煤炭大集團之間的重組，省內(nèi)企業(yè)聯(lián)合重組相對容易，河北、河南、山東已經(jīng)開始操刀合并省屬煤炭企業(yè)，但跨省區(qū)的大集團之間重組涉及不同地方利益，暫時可能難以推進。

　　浙商證券煤炭行業(yè)分析師田加偉告訴記者，在山西很多被列入被收購名單的小煤礦，擴大生產(chǎn)、提高技術(shù)的積極性不高，坐等著大煤企來收購。而收購方鑒于小煤礦質(zhì)量較差、要價過高，收購的興趣也大打折扣。這就造成雙方僵持不下，資源整合進程緩慢。

　　伴隨著國內(nèi)政策的放開，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本成為煤炭資源整合的新興主體，進一步推動我國煤炭市場兼并重組的市場化進程，也逐漸得到了政府和市場的認可。

　　8月25日，國務(wù)院常務(wù)會議研究部署推進煤礦企業(yè)兼并重組等工作。會議強調(diào)，要積極探索煤礦企業(yè)兼并重組的有效方式，支持符合條件的國有和民營煤礦企業(yè)成為兼并重組主體，鼓勵各種所有制煤礦企業(yè)和電力、冶金、化工等行業(yè)企業(yè)參與兼并重組。

　　9月5日，國務(wù)院辦公廳再度印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》，要求各部門在財政金融資源上對企業(yè)兼并重組給予大力支持：支持企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級；支持符合條件的企業(yè)通過發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)換債等方式為兼并重組融資等等。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈重組角度看，為了降低成本，減少行業(yè)風險，電力、冶金、化工相關(guān)產(chǎn)業(yè)通過資本運作的方式參與煤炭資源整合的積極性最高。

　　事實上，近年來通過參股、控股，我國五大電力集團積極運營“煤電聯(lián)營”，已經(jīng)掌控了大量的煤炭資源，在一定程度上可以對沖煤價上漲的風險。

　　同樣，隨著各地產(chǎn)業(yè)投資基金的興起，金融資本也積極扮演著新興“煤老板”的角色，盯住了煤炭資源整合帶來的機會。

　　2008年9月16日，百億元規(guī)模的山西能源產(chǎn)業(yè)基金獲得國務(wù)院批準。100億元人民幣的資金中約70%來自于企業(yè)集團、投資機構(gòu)、銀行、社?；稹⒈ｋU公司等。

　　三山公司創(chuàng)始合伙人李山在2010年陸家嘴金融論壇上也曾表示，煤炭的兼并重組需要政府主導和市場手段相結(jié)合。

　　他認為，政策主導的煤炭兼并重組只是企業(yè)發(fā)展道路的第一步，如果僅僅讓大型企業(yè)把小型企業(yè)吃掉，這并不會解決企業(yè)發(fā)展的根本問題。引入戰(zhàn)略投資者和財務(wù)投資者應(yīng)是煤炭企業(yè)兼并重組的重要步驟，而產(chǎn)業(yè)投資基金可以在其中充當這樣的角色，入股大型煤炭企業(yè)，幫助其股份制改造，并進一步推動其對接資本市場上市。

來源：第一財經(jīng)日報

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