石油巨頭海外收購落子如飛，多重風險不容忽視

前日，穆迪投資者服務公司在一份研究報告中稱，謹慎看待多項并購可能產(chǎn)生的事件風險，并維持未來12-18個月亞太區(qū)上游石油勘探與生產(chǎn)行業(yè)的負面展望。中國的市場觀察者則認為，海外業(yè)務的拓展將對確保國內(nèi)石油安全、平抑國際油價漲跌等產(chǎn)生正面影響，但跨國并購本身的風險屬性確實讓高額投入能否獲回報存在挑戰(zhàn)。

　　擴張地域版圖

　　記者注意到，將時間軸線縮至近期，國內(nèi)石油公司海外收購案與收購計劃的主角主要是一些以往投資相對冷僻的地區(qū)。 “過去中國石油企業(yè)海外經(jīng)營向來存在區(qū)位集中度過高的不足。 ”中國石油大學石油工業(yè)經(jīng)濟與管理方向教授范秋芳告訴記者，“駐地在中東和非洲的海外投資項目曾占到總數(shù)的近半壁江山，東南亞也在20%以上，歐美占15%，拉美只有10%左右，接近60%的收購都發(fā)生在政治敏感地區(qū)。 ”

　　據(jù)業(yè)內(nèi)觀察，2009年中國公司共宣布的11起上游收購案中，中石化是瞄準了瑞士和安哥拉，中石油則意在哈薩克斯坦、新加坡與日本。而在近期發(fā)生的收購事件中，中海油在闊別收購舞臺數(shù)年之后，一復出便劍指新興的阿根廷市場；順利接手康菲在加資產(chǎn)后的中石化，則將下一個目標對準了西亞國度敘利亞；中石油此前更獲得了澳大利亞當局對收購當?shù)赜推蟮臏嗜胭Y格。

　　石油儲備之需

　　一方面將“走出去”的步伐節(jié)奏加快，一方面積極開拓地域規(guī)劃的版圖，記者注意到，幾乎所有交易都與巨額現(xiàn)金掛鉤。據(jù)悉，僅以最近兩起為例，中海油收購阿根廷油企就耗資31億美元，而中石化對康菲的開價更高達46.5億美元。區(qū)別于國外石油大鱷通?，F(xiàn)金與股票結(jié)合的并購形式，國內(nèi)油企跨國并購多數(shù)都以現(xiàn)金交易，即使是當初中海油收購優(yōu)尼科時高達185億美元的投標價格也不例外。

　　究竟是什么讓油企甘冒資產(chǎn)貶值、匯率、自身財務負擔等多重風險也要將海外收購進行到底？據(jù)中國社科院在《中國能源發(fā)展報告2008》中預計，2010年和2020年中國石油消費量將達4.07億噸和5.63億噸，分別相比2006年提高17.42%和62.47%；德意志銀行研究報告也顯示，今年需求量將達到930萬桶，比2005年增長37%，比2000年提高2倍多。

　　而現(xiàn)實的殘酷在于，國內(nèi)主要油田產(chǎn)量已幾乎開采殆盡。 “國內(nèi)主要油田，如大慶、遼河和勝利，因經(jīng)過近20年的開采，多半已進入開發(fā)的中后期，含水量很高。 ”中石油一位內(nèi)部人士告訴記者。有專家估計，國內(nèi)石油最終可開采的資源總量為33億噸左右，若按今后每年開采1.8億至2億噸估計，大概只能維持不到20年。

　　風險不容忽視

　　但是否只要愿意出高價收購，就能真正起到確保石油儲備的目的？恐怕這里面也還存在不少變數(shù)。相關(guān)研究表明，中國石油企業(yè)在企業(yè)全球化、創(chuàng)新、管理水平、財務管理等多方面的評價遠遠落后于?？松梨?、BP和雪佛龍，而企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和盈利水平也明顯低于跨國石油巨頭。數(shù)據(jù)顯示，?？松梨?006-2008年度收入分別為773.6億、4045.5億和3776.4億美元，同期中石油的收入僅為1541.1億、1099.6億和863.2億美元。而中石化2005年的銷售收入僅為美孚的29%，盈利僅為后者的16%。

　　目前如此差距也讓業(yè)內(nèi)憂心即便收購成功，也可能陷入整合階段的各種風險。波士頓咨詢集團的一項研究發(fā)現(xiàn)，只有低于20%的公司在收購目標企業(yè)之前考慮過兩家機構(gòu)的整合步驟；美國梅西管理咨詢公司則曾對300多家近十年內(nèi)合并而成的較大規(guī)模公司調(diào)查分析，結(jié)果顯示57%的公司合并三年后的財務指標低于合并前的狀況。

　　另一方面，“圈油熱”背后還可能隱含血本無歸的風險。據(jù)有關(guān)資料介紹，一口海上油井的成本動輒上億美元，而開采率僅為三十分之一。不過，從2009年年報數(shù)據(jù)看，石油巨頭的海外業(yè)績還是呈現(xiàn)逐年上揚的態(tài)勢：去年中海油在全球16個國家和地區(qū)運營30余個海外項目創(chuàng)收人民幣49.89億元，較同期增長63.9%。中石油方面則樂觀預計，2020年將有為數(shù)一半的產(chǎn)量來自于海外。勞佳迪

來源：新聞晚報

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