2010成品油價首次調整，兩大石油巨頭受益不均

　　在媒體的一次次猜測和預言落空之后，2010年中國的第一次成品油價格調整終于在前天晚間倏然而至。國家發(fā)改委當日宣布，從4月14日起國內成品油價格每噸上調320元，相當于汽柴油價格每升分別提高0.24元和0.27元。

　　對于此次調價，業(yè)內普遍認為在預期之中，但調整幅度有一定折讓，顯示了政府在保障煉廠利潤與避免影響CPI之間有所平衡。專家分析認為，此次調價所對應的國際油價水平較當前真實水平仍有6、7美元/桶的差距。今后，當國際原油平均價位達到82美元以上或76美元以下時，又將打開新一輪調價“窗口”。

　　調價遲到半月未必不好

　　早在今年3月底，伴隨一輪國際油價的飆升，多家機構就紛紛表示，“三地原油（布倫特、迪拜、辛塔）22個工作日均價變化率突破4%”這一國內成品油調價的必要條件已經滿足，調價“窗口”已經打開。

　　但直到半個月后的昨天，預期中的油價調整才最終變成現(xiàn)實。而這次調價距離上次調價已有5個月，是新成品油價格形成機制實施以來跨度最長的一次。

　　對此，國家發(fā)改委有關負責人昨天解釋稱，去年11月10日國內成品油價格調整后，國際市場油價相對穩(wěn)定。因此，國內成品油價格連續(xù)幾個月未作調整。而今年2月中旬以來，國際油價連續(xù)上漲，3月份后基本維持在每桶80美元以上。目前，國際市場原油連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過了4%的調價邊界條件，所以對國內成品油價進行了此次調整。

　　“時間延后未必是壞事?！眹抛C券石化分析師嚴蓓娜昨天指出，如果一超過4%的紅線就調價，當時的調整幅度可能僅為上次調價時價格的4%。以上次調價時的基準價格74 美元計算，理論調整幅度僅為3 美元/桶不到，折合每噸177 元。

　　“考慮到近期油價漲勢兇猛，調價推延后雖然令煉油企業(yè)損失了一部分價格調整不到位的盈利，但卻真正緩解了成本壓力。”嚴蓓娜說。

　　中金公司分析師關濱則認為，從調價時間點來看，此次調價將增強對成品油新定價機制的信心。盡管從3月29日達到4%漲價條件以來，發(fā)改委調價推遲了兩周，但仍早于過去的情形，這會增強市場信心。同時，這次漲價也反映出政府在當前經濟形勢下試圖遏制經濟過熱的意圖，通脹擔憂尚在其次。

　　煉油業(yè)務成本壓力減緩

　　在嚴蓓娜看來，此次上調成品油價格緩解了原油價格上升對煉油業(yè)務造成的成本壓力。由于3 月和4 月份的煉油原油成本分別為82 美元/桶和81 美元/桶，處于微虧和盈利之間。此次調價將讓煉油業(yè)務擺脫從去年下半年以來的盈虧平衡狀態(tài)，4月份的盈利較3 月份將有明顯改善。

　　“而真正具有意義的是5 月的煉油盈利狀況。”嚴蓓娜預計，5 月份的煉油原油成本將大幅上升3 美元/桶，此次成品油價格調整相當于提高了煉油毛利3.31 美元/桶，使得5 月煉油成本大幅降低，維持微利狀況。

　　據(jù)東方油氣網首席經濟學家鐘健測算，成品油價上調320元之后，國內剔除原油成本、基本稅費后的煉油毛利大約達到每噸500余元。即使考慮扣除煉油加工成本后，也有200至300元的煉油純利。

　　關濱則預計調價后的煉油毛利約為3.6美元/桶。但他同時指出，隨著四、五月份80美元/桶以上的高價原油開始影響我國，國內煉油毛利仍將面臨逐步向下的壓力。

　　此外，對中石油、中石化兩大集團而言，成品油調價的影響還有所差異?！罢{價對中石化是維持煉油毛利的‘生命線’，對中石油則是多賺錢。對中石化來說，不調價是利空，調價僅僅是維持利潤。但對中石油來說，調價卻是實在的收入和利潤上漲?！眹垒砟日f。

　　對其他產業(yè)影響有限

　　由于石油被譽為“工業(yè)的血液”，在各行各業(yè)應用廣泛，外界擔心此次價格波動可能給各行業(yè)帶來一系列連鎖反應。

　　對此，國家發(fā)展改革委價格司司長曹長慶表示，成品油是重要的生產資料，油價上調會對價格總水平產生一定的影響。據(jù)匡算，此次油價上調直接影響當月居民消費價格總水平CPI環(huán)比上升約0.07個百分點，間接影響可能略大一些，但總體影響有限。

　　“此次調價是因國際市場原油價格連續(xù)波動所致，不會對相關產業(yè)造成太大影響?！敝袊痛髮W工商管理學院院長王震說。

　　他指出，調價對于運輸業(yè)、化工及建筑施工等行業(yè)會帶來一定的成本增長，但對于汽車行業(yè)的影響不大，“這是因為購車人在計劃買車前也通過各種渠道對汽油等問題有預期。如果買經營性用車的話，可以通過經營行為轉化掉部分成本”。

　　至于對航空業(yè)的影響，他認為，此次油價上漲后航空業(yè)或會通過增加燃油附加費減少成本的負擔。

　　記者了解到，燃油成本目前占航空公司成本的30%左右。但由于航空公司之間存在激烈的競爭，航空公司是否能將燃油成本成功轉嫁給乘客仍然存疑。分析人士認為，一旦油價持續(xù)保持高位運行，航空公司的業(yè)績及股價肯定會遭到不同程度地打壓。在這種情況下，航空公司通過提高燃油附加費等措施轉嫁成本的可能性較大。因而，中長期看，調價對航空股的負面作用也有限。

　　此外，油價上漲對能源行業(yè)的影響還體現(xiàn)在能源替代方面。就煤炭行業(yè)來說，油價的上漲由于替代關系往往會引起煤炭價格的上漲，因此煤炭類公司也會受益。

　　清華大學經濟管理學院副院長白重恩則表示，油價上調后，其相對價格變得合理。為減少油價調整對物價總水平的影響，國家還可以運用貨幣政策工具，防止物價總水平過快上漲。

　　下一輪調價時點：82美元抑或76美元？

　　“調價后，國內成品油價格對應的國際原油參考價大約為72美元，與當前真實的國際原油均價水平——79美元相比仍相差了7美元左右?！辩娊Ρ緢笥浾哒f。

　　他認為，這種差值將視國內經濟狀況與其他社會因素，在以后的調價中逐步找平。而79美元則是下一計價期的基準價位，“今后，一旦22日移動均價超過基準價位4%，即上下限國際原油均價達到82美元以上或76美元以下時，又將打開新一輪調價‘窗口’?！?/p>

　　但他同時指出，當前國際油價僅僅以個別經濟指標為由，卻不顧美國石油庫存連續(xù)上漲的壓力，也無視美國政府對投機者的進一步制約，連續(xù)上推一周左右，使油價從80美元大漲至86美元之上，這并不合理。

　　“近幾日，國際油價已出現(xiàn)回調跡象，從86美元跌到84美元左右。接下去一段時期，國際油價將極不穩(wěn)定，下調的風險較大。”鐘健說。

　　但招商證券分析師裘孝鋒認為，未來幾個月原油價格總體趨勢仍向上。“全球經濟會繼續(xù)復蘇，需求在逐步回升，而供應方面，OPEC（石油輸出國組織）由于過于關注OECD（經合組織）尤其是美國的庫存數(shù)據(jù)，從而在3月17日做出產量不變的決定。在這種情況下，原油已突破此前的70至85的交易區(qū)間，預計將進一步上行?！保惼浍k）

來源：上海證券報

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