油氣行業(yè)遭遇“寒冬” 總體改革方案即將出臺

　　2016年12月16日，國家發(fā)改委副主任連維良到中石油調(diào)研時透露，油氣改革總體方案正在抓緊研究制定中?！妒吞烊粴庑袠I(yè)改革總體方案》有望于2017年一季度發(fā)布，深處“寒冬”的油氣行業(yè)正醞釀著巨大的變革。

　　過去的2016年，國際油價持續(xù)低迷徘徊，油氣企業(yè)業(yè)績集體下滑，曾經(jīng)占據(jù)世界500強前十名的油氣巨頭中，有7家裁員、出售資產(chǎn)度日，國內(nèi)“三桶油”的業(yè)績也集體下滑。

　　寒冬之下，油氣化工行業(yè)抱團取暖、兼并重組紛至沓來，杜邦和陶氏化學合并、殼牌收購英國天然氣……數(shù)百億美元規(guī)模以上的并購接連出現(xiàn)。同時，壓力之下，IPO上市、定增融資籌錢也成為油氣企業(yè)渡難關(guān)、謀發(fā)展的優(yōu)先選擇。

　　當然，在困頓中也蘊藏著新的變化。原油進出口權(quán)和使用權(quán)逐步向民營企業(yè)放開，“三桶油”下屬單位接連出售部分資產(chǎn)，并引入民營資本嘗試“混改”，油氣壟斷持續(xù)破冰；同時，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大勢下，石化落后產(chǎn)能淘汰全國遍地開花；在油氣行業(yè)低谷，包括洲際油氣、華信能源等國內(nèi)民營油企接連海外抄底，則成為過去一年油氣行業(yè)寒冬中的一抹亮色。

　　油企業(yè)績“縮水”

　　國際油價在2014年中期達到100多美元/桶高位后持續(xù)下探。此后一路跌進每桶80美元、60美元、50美元，在2016年年初一度跌入30美元/桶以內(nèi)，一再擊穿人們對油價的心理底線，油價持續(xù)低迷的陰影一直籠罩在油氣行業(yè)上空，讓國內(nèi)外油氣巨頭倍感壓力。

　　往年油氣巨頭長期占據(jù)世界500強榜單的前十名，不過在過去一年排名集體下滑。業(yè)績壓力之下，裁員、出售資產(chǎn)成為油氣巨頭們共同的選擇。2015年給石油人留下了一個觸目驚心的數(shù)字：原油行業(yè)全球裁員25萬人以上，而2016年這種態(tài)勢依然持續(xù)。

　　2016年，英國石油公司針對全球石油生產(chǎn)部門裁撤約4000名員工，相當于全球員工的5%；雪佛龍2016年繼續(xù)裁員4000人，削減人員10%，在2017年年底之前，將賣掉價值100億美元的資產(chǎn)；康菲石油公司計劃裁員1800人，約占全球員工總數(shù)的10%；殼牌公司曾計劃2016年裁減1萬員工，并對公司業(yè)務(wù)進行重組……持續(xù)瘦身成為無奈而又現(xiàn)實的選擇。

　　在國內(nèi)，“三桶油”也遭遇業(yè)績集體下降的尷尬。8月底發(fā)布的“三桶油”半年報顯示：中石化實現(xiàn)凈利潤192.5億元，同比下降21.3%；中石油僅賺5.28億元，同比降98%；中海油則是巨虧77億元，均創(chuàng)下公司上市以來最差業(yè)績。值得注意的是，“三桶油”中嚴重依賴上游勘探開采的中石油、中海油遭受重創(chuàng)，而上中下游分布合理的中石化的業(yè)績表現(xiàn)則要相對出色。

　　并購重組成新浪潮

　　行業(yè)低迷背景下，抱團取暖、整合并購蔚然成風。而且大規(guī)模的并購重組形成新的浪潮。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年油氣市場存在的潛在交易達到391宗，創(chuàng)歷史最高水平。潛在交易數(shù)量增加反映全球并購市場明顯的復(fù)蘇態(tài)勢：賣方想進一步兜售非核心資產(chǎn)，并以此實現(xiàn)公司在低油價下的戰(zhàn)略調(diào)整；買方計劃在油價觸底回升階段，通過及時購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，積極把握上游油氣行業(yè)的周期性投資機會。

　　油氣領(lǐng)域最受關(guān)注的大并購莫過于殼牌530億美元收購英國天然氣集團的超級并購。收購?fù)瓿珊?，新公司?guī)模將接近世界石油“老大”美國?？松梨?。這是能源并購市場上較為罕見的大宗并購案，也是繼荷蘭皇家石油和英國殼牌2005年合并以來規(guī)模最大的并購。

　　而在油氣產(chǎn)業(yè)鏈下游的化工行業(yè)，并購勢頭更是十分強勁。

　　經(jīng)過3年多的去庫存周期后，化工行業(yè)整體基本面仍未有實質(zhì)好轉(zhuǎn)，行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級壓力，資產(chǎn)重組和跨界并購成為估值提升的重要途徑。全球化工行業(yè)增長的乏力、空前繁榮的并購金融市場，成為行業(yè)并購交易大爆發(fā)的背景。

　　中國化工豪擲430億美元收購瑞士農(nóng)藥與種子巨頭先正達，創(chuàng)中國企業(yè)海外并購最高紀錄；化工行業(yè)的兩大巨頭陶氏化學、杜邦公司則意外宣布走到了一起，該項合并將創(chuàng)造1300億美元市值的新實體，將超越巴斯夫躍居全球第一，陶氏和杜邦表示，兩家公司合并將創(chuàng)造帶來30億美元的成本協(xié)同效應(yīng)；美國種子巨頭孟山都公司則于2016年12月13日批準公司與德國拜耳旗下的一家全資子公司合并，總交易價值為660億美元。

　　根據(jù)華爾街的報告，2016年全年的并購交易額將超過3.7萬億美元，成為歷史上并購規(guī)模第二高的年份，僅次于2007年。Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，在2016年以來提出或宣布的這些交易中，有15宗價值超過100億美元，這也是有此記錄以來的第二高水平。

　　油企扎堆IPO

　　“為什么要去上市，就是因為業(yè)績壓力大、現(xiàn)金流需求加大。油價和業(yè)績下滑對公司的資金壓力也很大，不上市是不行的。”一家石油鉆采設(shè)備配件制造廠老板陳明化名告訴《中國經(jīng)營報》記者。

　　應(yīng)對行業(yè)困境，謀求擴張發(fā)展，上市融資籌錢成為集體選擇。

　　這樣的例子數(shù)不勝數(shù)，僅以油氣服務(wù)行業(yè)為例，江蘇如通石油機械股份有限公司、北京派特羅爾油田服務(wù)股份有限公司、中曼石油天然氣集團股份有限公司等先后登陸上海證券交易所。

　　4月，新疆鑫泰天然氣擬赴上交所上市，此次上市發(fā)行新股4000萬，派思股份則定增7.3億元，實施天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈布局發(fā)展；7月27日，博邁科海油工程首發(fā)獲通過，本次發(fā)行5870萬股，上市籌資背后公司債務(wù)壓力漸重；9月底長春燃氣發(fā)布公告稱公司10億元定增預(yù)案獲得證監(jiān)會批準……

　　過去一年，油氣企業(yè)上市融資籌錢成為共同選項。無論是IPO還是定增，籌集的資金主要用于以下兩方面：補充公司流動資金，以降低負債率；新建擴張項目，補充建設(shè)資金。

　　2015年底重啟的IPO，深陷谷底的油氣公司業(yè)績，都讓2016年油氣行業(yè)的IPO很熱鬧。

　　油氣改革持續(xù)“破冰”

　　低油價時代，油氣改革漸行漸近，而“三桶油”正是新一輪油氣改革中的重要主體。

　　“三桶油”一直是國內(nèi)壟斷行業(yè)的一個代名詞，但過去一年這種壟斷色彩正逐漸褪去。原油進出口權(quán)和使用權(quán)“雙權(quán)”逐步向民營企業(yè)放開，“三桶油”相關(guān)單位接連出售和引入民營資本。過去一年，國內(nèi)油氣改革從下游往上游穩(wěn)步推進，上游為油氣改革最終落腳點。

　　“雙權(quán)”下放促使有著“茶壺”之稱的十多家民營煉油廠大量進口原油，成為2016年中國原油進口激增背后的主要推動力。隆眾石化網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年前8個月山東地煉原油進口量占全國進口量的近10%，成為2016年最重要的進口增量。“雙權(quán)”下放成效初顯。

　　披著“壟斷”外衣而頗受各界詬病的“三桶油”的市場化步伐也在加速。市場區(qū)域化特征逐步淡化，民營油氣公司市場空間上升。而如今，作為破除壟斷的先行者，混合所有制改革被寄予了厚望。

　　2016年1月18日，中石化西北油田與新疆巴州政府簽訂了《巴州、西北油田AT28井區(qū)合資合作協(xié)議》，標志著新疆與中石化在西北油田的首次混合所有制改革正式啟動。油氣改革逐步引入“深水區(qū)”。

　　三大石油集團改制上市，追求規(guī)模效益的同時開始注重專業(yè)化管理。從區(qū)域性發(fā)展狀態(tài)過渡到開放市場，積極引入民營資本和外資油氣公司參與市場競爭，建立新型合作油田，進一步弱化了各石油央企的壟斷特征。

　　2016年9月7日，國家能源局公布了一份通知，要求“三桶油”等企業(yè)公開各自的“油氣管網(wǎng)信息”，違者將責令整改，并通報批評。這也被外界分析認為破管網(wǎng)壟斷是破“三桶油”壟斷關(guān)鍵步驟。

　　因為破除“三桶油”對油氣管網(wǎng)的絕對控制，就能夠以此為突破口削弱其壟斷優(yōu)勢。先打通經(jīng)脈，以此作為基礎(chǔ)，才能夠談上游等板塊的市場化。參考歐美國家的石油發(fā)展史，當石油工業(yè)發(fā)展到一定階段以后，油氣管網(wǎng)從一體化石油公司里面獨立出來也是一個大的趨勢。

　　雖然依然還有諸多的“天花板”，但隨著油氣壟斷從下游到上游的持續(xù)“破冰”，油氣行業(yè)壟斷色彩正在逐步褪去。

　　民企海外抄底

　　梳理近期A股油氣上市公司海外并購信息可以發(fā)現(xiàn)，“三桶油”在經(jīng)歷了前幾年的并購高峰后，目前出海步伐較為謹慎，仍以常規(guī)油氣為主。

　　此輪的并購主角，逐漸從石油巨頭轉(zhuǎn)移到民營油企。民營石油公司和向石油領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的非油企業(yè)，成為這輪海外油氣資產(chǎn)抄底的生力軍。

　　資金充沛的中國油企，正躍躍欲試。此前已相繼有洲際油氣、華信能源、新潮實業(yè)等上市公司發(fā)布了海外收購油氣資產(chǎn)的公告。

　　其中洲際油氣表現(xiàn)頗為搶眼，繼2014年6月完成對哈薩克斯坦馬騰石油公司95%股份收購后，2016年9月20日，其又公布收購及定增預(yù)案，收購標的資產(chǎn)上海瀧洲鑫科的核心資產(chǎn)為班克斯公司100%股權(quán)和基傲投資100%股權(quán)。班克斯公司前身是阿爾巴尼亞國家石油公司，是該國最大工業(yè)企業(yè)。截至2015年底，班克斯公司油田剩余可采儲量為2.91億桶。

　　2016年12月9日，洲際油氣公告再投1億美元收購哈薩克斯坦共和國油氣運輸公司Petroleum LLP 50%的股權(quán)。Petroleum LLP共擁有超過3000輛運輸罐車，是哈薩克斯坦最大的運輸罐車租賃商之一。緊接著12月15日，洲際油氣攜手華油惠博普科技股份有限公司作為戰(zhàn)略投資者入股安東油田服務(wù)集團，布局油氣產(chǎn)業(yè)鏈?！拔覀冋脟H油價兩年多的下跌形成的歷史機遇去篩選優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)并以較低價格收購，為后續(xù)發(fā)展提供后備儲量。”洲際油氣董事長姜亮表示。

　　從此前上市公司的中報看，部分已收購項目在業(yè)績方面已經(jīng)有所體現(xiàn)。洲際油氣公布的2016年中報顯示，公司實現(xiàn)凈利潤1403萬元，較上年同期增加54.09%，業(yè)績增長正是由于公司通過收購實現(xiàn)了主業(yè)向油氣行業(yè)的轉(zhuǎn)型。

　　有券商分析師指出，近期油價觸底反彈，基本可以確認油價已接近底部區(qū)域，后期繼續(xù)探底的可能性降低。油氣并購迎來戰(zhàn)略機遇期。最近半年多以來，國際油價經(jīng)歷了一輪小幅觸底反彈，從2016年年初30美元/桶的價格攀升至了近期53.90美元/桶的高點。

　　低油價時代，油氣行業(yè)正開啟新一輪全球洗牌。中國民營油企能否上演“逆襲”，我們拭目以待。

來源：中國經(jīng)營報

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