動力煤期貨助力電企降本增效

　　與去年四季度的單邊下行不同，今年以來，動力煤價(jià)格維持振蕩走強(qiáng)的趨勢。在經(jīng)歷了年初的安全事故頻發(fā)所帶來的供給端收緊后，煤炭價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，但是下游需求端電廠的高庫存、低日耗使動力煤顯現(xiàn)出旺季不旺的格局。在這種情況下，如何利用期貨工具避風(fēng)險(xiǎn)是煤電產(chǎn)業(yè)鏈的重要課題。

　　6月20日，由鄭商所、中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會、中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會和中國氮肥工業(yè)協(xié)會聯(lián)合主辦的“2019年中國煤及煤化工產(chǎn)業(yè)大會”在上海舉行。與會人士認(rèn)為，在影響煤炭市場供需平衡的不確定性因素增多的情況下，煤電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用期貨工具做大做強(qiáng)是企業(yè)的重要任務(wù)。

　　上半年煤炭市場供應(yīng)偏寬松

　　2019年1—5月，受安監(jiān)形勢嚴(yán)峻、安全檢查力度加大影響，原煤產(chǎn)量為14.23億噸，同比增長0.9%。供應(yīng)進(jìn)一步集中，晉陜蒙產(chǎn)量占比在71%左右。

　　“春節(jié)過后國有重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量明顯收縮，現(xiàn)已逐步恢復(fù)。隨著產(chǎn)能置換工作快速推進(jìn)，在建優(yōu)質(zhì)先進(jìn)產(chǎn)能逐步投產(chǎn)投運(yùn)，且這部分產(chǎn)能大部分集中在國有煤礦中。”?CCTD中國煤炭市場網(wǎng)總裁馮雨說。

　　CCTD數(shù)據(jù)顯示，2018年，國有重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量達(dá)到18.37億噸，同比增長3.5%。受去年2月份春節(jié)基數(shù)低影響，國有重點(diǎn)煤礦2月中旬呈大幅上漲走勢，但2月下旬以來持續(xù)收縮。5月日均產(chǎn)量為518萬噸，較去年微增2.9%。

　　期貨日報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2019年以來坑口庫存低位振蕩。受產(chǎn)地環(huán)保督察影響，產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)要求“煤不落地”，站臺、煤場存煤要求加蓋頂棚，周圍配套較差的煤場關(guān)閉出清，產(chǎn)地存煤持續(xù)低位。同時(shí)，一季度產(chǎn)地安全檢查力度加大，煤炭供不應(yīng)求，坑口庫存繼續(xù)回落，目前坑口庫存在2700萬噸左右，同比微增。

　　截至6月16日，6月以來重點(diǎn)電廠日均耗煤量352萬噸，同比下降1.2%。截至6月16日，1月以來重點(diǎn)電廠日均耗煤量369萬噸，同比下降1.4%。

　　“一季度重點(diǎn)電廠耗煤量增長不及預(yù)期。東南沿海電廠日耗增速則明顯低于全國水平。”馮雨表示，東部地區(qū)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生新的變化，一是特高壓項(xiàng)目投運(yùn)，西電東送增加，東部地區(qū)發(fā)電量增速放緩；二是受環(huán)保等政策影響，東部高耗能產(chǎn)業(yè)逐步向中西部轉(zhuǎn)移，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)珠三角和長三角下半年的能源“雙控”政策，進(jìn)一步抑制東部地區(qū)用電、用煤需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年截至6月18日六大電廠日均耗煤量61.9萬噸，同比下降8.6%，增速明顯不及全國重點(diǎn)電廠耗煤增速。

　　值得注意的是，進(jìn)口煤炭量價(jià)齊增，觸發(fā)限制進(jìn)口煤政策啟動。2019年1—5月累計(jì)煤炭進(jìn)口量達(dá)到12739萬噸，同比上漲5.6%。5月中國進(jìn)口煤炭2747萬噸，同比上漲23.0%，環(huán)比上漲8.6%。據(jù)悉，2018年國內(nèi)價(jià)格持續(xù)反彈，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢明顯。下游企業(yè)對進(jìn)口煤采購持續(xù)加大，煤炭進(jìn)口量大幅增長，全年進(jìn)口2.8億噸，同比增長3.9%。

　　“今年以來，榆林礦難之后市場快速拉漲，市場對于供應(yīng)收縮有預(yù)期，造成5月之前價(jià)格堅(jiān)挺，但隨著港口和電廠庫存回升，現(xiàn)貨價(jià)格隨之回落。”?國泰君安期貨動力煤分析師金韜說。

　　鐵路電煤保供力度提升 煤炭運(yùn)力緊張得以緩解

　　在經(jīng)歷了2017年迎峰度冬的緊張時(shí)期后，這兩年鐵路電煤保供力度得以提升，煤炭運(yùn)輸緊張格局有所緩解，今年的電煤發(fā)運(yùn)量明顯增長。

　　受電煤保供以及“公轉(zhuǎn)鐵”政策影響，鐵路電煤發(fā)運(yùn)量提高。2019年1—5月完成鐵路電煤發(fā)運(yùn)量7.40億噸，同比增加2438萬噸，增長3.4%。2019年1—5月份煤炭鐵路發(fā)運(yùn)量10.00億噸，同比增加1953萬噸、增長2.0%。

　　據(jù)悉，2018—2020年鐵路煤運(yùn)增量目標(biāo)，計(jì)劃增6.5億噸至28.2億噸，占全國煤炭產(chǎn)量的75%，較2017年產(chǎn)運(yùn)比提高15個(gè)百分點(diǎn)。3年購置機(jī)車2510臺、貨車15.4萬輛。2019年進(jìn)港運(yùn)力新增8000萬噸(蒙冀線5000萬噸)、2019年年底朔黃線4000萬至6000萬噸(黃大鐵路)，唐呼線張集段萬噸供電擴(kuò)能改造工程，滿足唐呼線全年運(yùn)量上億噸目標(biāo)，二季度起日均作業(yè)能力將較改造前的28個(gè)大列提升至39大列。今年1—5月環(huán)渤海港口日均鐵路調(diào)入量同比增8.3萬噸(4.8%)。

　　國投安信期貨動力煤高級分析師高明宇介紹，年內(nèi)靖神鐵路將與蒙華鐵路同步開通，馮紅鐵路線下工程完成90%，榆橫鐵路二期建成并與靖神鐵路連通，檸條塔、化工南、田家寨、三堂和神木西集運(yùn)系統(tǒng)的建設(shè)也將在年內(nèi)陸續(xù)啟動：靖神鐵路設(shè)計(jì)運(yùn)量近期5100萬噸，遠(yuǎn)期7200萬噸；預(yù)計(jì)明年6月建成運(yùn)營的馮紅鐵路年運(yùn)力5000萬噸，榆林煤炭鐵路外運(yùn)通道將得到開拓。

　　2017—2020年，12條沿海市場流向的特高壓投運(yùn)，可減少3.09億噸標(biāo)煤、4.33億噸原煤的電煤消耗，預(yù)估2019年新增外送電可節(jié)省沿海市場3300萬噸左右的原煤消耗。2019年1—4月跨區(qū)送電1411億千瓦時(shí)，同比增長11.38%。2019年2—4月“華北—華東”送電量增43.1%，“西北—華中”送電量增23.2%。“西電東送格局已經(jīng)形成，沿海和內(nèi)陸市場供電、耗煤、庫存結(jié)構(gòu)性分化。”高明宇說。

　　煤電產(chǎn)業(yè)鏈“妙用”金融工具化解市場風(fēng)險(xiǎn)

　　2016年始，在國內(nèi)實(shí)施“三去一降一補(bǔ)”的政策環(huán)境下，煤炭企業(yè)暫時(shí)擺脫了經(jīng)營困境，煤炭價(jià)格重心逐步上移。但國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢仍處于筑底階段，受中美貿(mào)易摩擦以及地緣政治因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力猶存，同時(shí)清潔能源的替代效應(yīng)逐步吞噬煤炭價(jià)格的上漲空間。尤其是2018年以來，煤炭消費(fèi)減少的格局并未改變，價(jià)格壓力猶存，如何主動預(yù)防價(jià)格的大幅波動風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的重要問題。

　　期貨日報(bào)記者注意到，動力煤期貨上市以來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，國內(nèi)煤炭行業(yè)出現(xiàn)了顯著變化，煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢良好，市場價(jià)格處于合理區(qū)間，行業(yè)效益回升。與此同時(shí)，金融衍生品工具也為煤電行業(yè)的發(fā)展帶來了積極的變化。

　　伊泰集團(tuán)期貨部總經(jīng)理助理賽金坡介紹，近兩年煤炭市場環(huán)境發(fā)生了一些變化，一是中間貿(mào)易商大量減少；二是鐵路瓶頸被打破，外運(yùn)“超額利潤”消失；三是煤管票管理、安全檢查、治理超載等，使煤礦生產(chǎn)更趨規(guī)范；四是期貨市場價(jià)格指導(dǎo)性更強(qiáng)，煤企參與期貨市場更加積極，期現(xiàn)結(jié)合更加緊密。

　　總結(jié)多年來的期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)驗(yàn)，賽金坡認(rèn)為，一是企業(yè)要明確自己的經(jīng)營核心目標(biāo)是可持續(xù)的穩(wěn)定收益；二是經(jīng)營者的核心訴求是為企業(yè)找到“不完全依賴價(jià)格變化的穩(wěn)定收益運(yùn)營模式”，而非將企業(yè)的未來建立在對價(jià)格判斷正確與否的基礎(chǔ)上；三是企業(yè)生存的關(guān)鍵是明確經(jīng)營中主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并找到能夠?qū)_該風(fēng)險(xiǎn)的市場工具，任何不針對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的市場工具對企業(yè)而言都不是好的工具。

　　浙能富興燃料有限公司負(fù)責(zé)人告訴期貨日報(bào)記者，一是通過期貨提前鎖定煤炭價(jià)格，實(shí)現(xiàn)控制煤炭成本的目標(biāo)，規(guī)避因價(jià)格高位波動帶來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；二是虛擬庫存與實(shí)體庫存相結(jié)合，盤活公司已有庫存，挖掘內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)便于控制采購節(jié)奏；三是通過期貨交割可以剛性兌現(xiàn)高質(zhì)量資源，可以緩解資源保障困難，尤其是在資源緊張的用煤高峰時(shí)期。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，企業(yè)迫切需要合理運(yùn)用動力煤期貨工具，提前鎖定電煤采購成本，有效應(yīng)對煤炭市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，提高火電企業(yè)的經(jīng)營效益。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報(bào)

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