核電重啟提速在即 “差錢”央企搶灘資本市場

　　近日，在國家重啟核電的利好促進下，核電板塊的表現(xiàn)開始搶眼，與此同時，數位重量級的入場者也將讓該板塊更加引人關注。前天，中廣核電力上市的環(huán)保核查初審意見在環(huán)保部官網上公示，此舉預示著其上市步伐的加快；中核電力、中核建設已于5月份先后進入到IPO的預披露階段；國家核電或將借殼中電投實現(xiàn)上市的消息也于日前傳來，這些頂著央企光環(huán)的各路核電巨頭紛紛叩響著資本市場的大門。

　　巨頭搶灘資本市場

　　在我國，僅中核集團、中廣核集團和中電投集團三家企業(yè)具備核電項目開發(fā)建設資質，形成核電行業(yè)的三足鼎立之勢。

　　5月4日，中核集團旗下中核電力的招股書在證監(jiān)會IPO預披露系統(tǒng)中首度曝光，其有望成為核電第一股；

　　前天，中廣核集團的上市平臺——中廣核電力上市的環(huán)保核查初審意見在環(huán)保部官網上公示，此舉預示著其上市步伐的加快；

　　日前，中電投集團總經理陸啟洲在接受媒體專訪時首次公開承認中電投和國家核電正研究重組合并，據媒體報道，國家核電或將借殼中電投實現(xiàn)上市。

　　除了上述核電運營商外，以承建核電工程項目等為主業(yè)的中核建集團也正進軍資本市場，其上市平臺中核建設的招股書已于5月24日披露，而其有望成為核電建設第一股。

　　“這次中核電力、中核建設的上市應該是一路綠燈通行，年內上市沒什么懸念，中廣核電力也應該能在今年年底實現(xiàn)上市”，某位核電行業(yè)的分析師如此認為。

　　據招股書顯示，擬計劃登陸上交所的中核電力、中核建設募資金額分別為162.5億元和18億元；赴港上市的中廣核電力的募資金額據報道約20億美元。

　　這些體量驚人的巨頭們的集體登場，將會給資本市場造成怎樣的沖擊呢？

　　“考慮到體量大的因素，它們幾乎都是分拆上市，先將部分資產裝入一個上市平臺，讓它先行上市；其次，考慮到國內資本市場的承受能力有限，中廣核是去香港上市，這樣也有利于巨頭們在各個資本市場吸引到募資”，中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧告訴網易財經。

　　行業(yè)提速導致央企“差錢”

　　從負債率來看，幾家核電央企的負債水平都較高。

　　網易財經查閱招股書發(fā)現(xiàn)，中核建設在2011年的資產負債率（合并報表）水平高達89.28%，2012和2013年雖有逐步略微的下降，仍高居88.23%和87.29%的水平。

　　截至2013年12月31日，中核電力2013年的資產負債率、流動比率和速動比率分別為78.12%、0.96及0.45，負債率偏高，反映償債能力的流動比率和速動比率都偏低。

　　而目前，這些背負高額債務的核電企業(yè)們要進行一輪爆發(fā)式增長，作為清潔能源的核電，正成為國家能源結構調整的發(fā)力點。

　　能源局2014年規(guī)劃新增核電裝機同比增長幅度300%以上；在日前召開的中央財經領導小組第六次會議上，總書記習近平提出了“抓緊啟動東部沿海地區(qū)新的核電項目建設”的要求。

　　“2013年核電僅占我國一次能源消費的0.9%，而在部分發(fā)達國家這一比例已經達到6%左右”，卓創(chuàng)資訊能源分析師王曉坤說，她認為我國的核電發(fā)展空間較大，同時企業(yè)的擴張需要大量的資金，急于上市的核電企業(yè)是缺錢的，“畢竟核電是資金密集型行業(yè)，尤其核電站項目投入非常巨大，建設周期都長達數年甚至5、6年”。

　　從募集資金的用途來看，大部分都擬投入到在建的核電項目和補充流動資金中去。

　　招股書顯示，中核電力162.5億元的募資中，92億元投入福建福清、浙江三門、海南昌江和田灣這四個沿海核電項目，其余70.5億元用以補充流動資金；中核建設擬募資18億元，其中13.2億元將投入到核電工程建造、購置核電建造施工設備等與核電相關的項目，1.8億元補充流動資金。

　　上市的合理性仍存爭議

　　“核電巨頭需要資金是肯定的，但是它是否需要通過上市來融資，是否對資本市場的投資者有利就不一定了”，上述核電行業(yè)分析師表示。

　　他認為政府、銀行對于此類企業(yè)在融資上支持力度較大，以2013年12月31日為截止日，總資產約334億元的中核建設，其及其子公司獲得的銀行授信為600億元，是總資產的近兩倍；而該企業(yè)的負債總額約為206億元，只占授信總額的約1/3。

　　但是銀行的午餐顯然不是免費的，中核建設通過籌資活動獲得的現(xiàn)金，幾乎全部用來償還債務。招股書中的現(xiàn)金流量表顯示，2013年，其取得借款收到的現(xiàn)金85.47億元，償還債務支付的現(xiàn)金是86.54億元。

　　相對借錢還債的高昂成本，上市融資則廉價得多，這正是核電央企們共同布局資本市場的初衷，而且還多管齊下。比如中核建設除了自身在A股IPO，其子公司二三建行使轉換債后控股了港股德興集團，已打開港股融資通道。

　　某位機構投資者認為，原本就不乏融資渠道的央企在分羹資本市場的廉價資源后，更應該考慮如何與投資者分享利益，如何讓股價反應實體經濟效益這些問題。他以同樣是能源行業(yè)的央企中石油為例，該股發(fā)行時每股16.7元，最高漲至近50元，至今已跌至7元多，令不少投資者蒙受巨大損失。

　　對于股價如何穩(wěn)定，中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧認為全國社保基金的進場會起到一定幫助。據招股書顯示，中核電力在上市后，中核集團等老股東將劃轉部分股份給社保基金理事會，約占發(fā)行后總股本的2.49%；中核建設則歸社?；鹄硎聲钟械墓煞荼壤s1.75%。

　　“核電央企的股票發(fā)行肯定會受到機構、投資者的熱捧，但是奉勸中小股民謹慎一些，畢竟政策性風險較大”，上述核電行業(yè)分析師指出。

來源：網易

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