庫(kù)存回升動(dòng)力煤價(jià)將承壓走低

　　在供給寬松、需求平穩(wěn)的情況下，短期煤炭供過(guò)于求局面難以改變。一季度，煤炭銷售量?jī)r(jià)齊跌，進(jìn)入二季度后，在大秦鐵路及部分火電機(jī)組檢修的情況下，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，期價(jià)超跌反彈。5月，大秦鐵路檢修結(jié)束，港口庫(kù)存如期反彈，煤價(jià)將承壓下行。

　　產(chǎn)銷量、價(jià)格均跌

　　一季度，中國(guó)煤炭市場(chǎng)景氣指數(shù)持續(xù)下滑，目前已處于-30以下的過(guò)冷區(qū)間。全國(guó)煤炭產(chǎn)銷量繼續(xù)下降，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑。一季度全國(guó)煤炭產(chǎn)量8.5億噸，同比下降0.1%；全國(guó)煤炭銷量8.2億噸，同比下降0.66%。4月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量和銷量同比分別下降1.31％和1.29％。煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的格局，據(jù)煤炭上市公司一季報(bào)，以神華、中煤為例，神華一季度煤炭銷量同比下滑2.7%，售價(jià)同比下跌10%；中煤一季度動(dòng)力煤銷售量同比下滑5.1%，售價(jià)同比下跌9.6%。在行情低迷、價(jià)格下跌過(guò)程中，部分煤炭企業(yè)為維持整體利潤(rùn)水平，通過(guò)降低利潤(rùn)率增加銷量的方式來(lái)維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　港口庫(kù)存如期反彈

　　大秦線在4月底正式結(jié)束檢修，檢修期持續(xù)了近一個(gè)月。根據(jù)近五年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在4月檢修期間，大秦線月度煤炭運(yùn)量比其他月份減少500萬(wàn)噸左右，運(yùn)往港口煤炭減少。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，六大電廠在4月進(jìn)行了小幅補(bǔ)庫(kù)，4月下旬以后，六大電廠煤炭庫(kù)存從3月平均1250萬(wàn)噸增加至4月底的1360萬(wàn)噸。秦皇島港煤炭調(diào)入減少、調(diào)出增加導(dǎo)致港口庫(kù)存在此期間持續(xù)下滑。

　　大秦線4月檢修期間港口庫(kù)存下降符合歷年統(tǒng)計(jì)規(guī)律，秦皇島港煤炭庫(kù)存在4月30日達(dá)到最低442萬(wàn)噸。進(jìn)入5月后，秦皇島港口鐵路到車量、卸車量增加，帶動(dòng)港口煤炭鐵路調(diào)入量走高，但同期港口錨地待裝船舶數(shù)減少，港口吞吐量比前期有所下降，導(dǎo)致港口庫(kù)存開(kāi)始上升，截至5月8日，秦皇島港庫(kù)存已快速升至525萬(wàn)噸。

　　電煤需求不足

　　從5月開(kāi)始，水力發(fā)電量將逐步走高，至夏季汛期達(dá)到最高，秋季以后逐步回落?；痣娫谙募居秒姼叻鍟r(shí)一般起基礎(chǔ)調(diào)節(jié)作用，二季度依舊是動(dòng)力煤需求淡季。

　　隨著我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，非化石能源發(fā)電方式占比將逐步走高。4月中旬召開(kāi)的新一屆國(guó)家能源委員會(huì)首次會(huì)議提出適時(shí)在東部沿海地區(qū)啟動(dòng)新的核電重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，在做好生態(tài)保護(hù)和移民安置的基礎(chǔ)上有序開(kāi)工合理水電項(xiàng)目，加強(qiáng)風(fēng)能、太陽(yáng)能發(fā)電基地和配套電力送出工程。預(yù)計(jì)后期我國(guó)水電、風(fēng)電及核電等非化石能源發(fā)電方式的占比將持續(xù)走高，煤電在節(jié)能環(huán)保霧霾治理等政策下占比將逐步下降。

　　總之，長(zhǎng)期來(lái)看，在能源結(jié)構(gòu)改革及霧霾治理的推動(dòng)下，煤炭雖然仍是我國(guó)主要的能源供給方式，但其占比將逐步下降；短期來(lái)看，二季度火電面臨水電替代及庫(kù)存回升的壓力，電煤供過(guò)于求情況將持續(xù)。近期隨著煤炭行業(yè)虧損面擴(kuò)大，雖部分中小煤礦開(kāi)始陸續(xù)關(guān)閉，但在去產(chǎn)能完成前，煤價(jià)將依舊承壓下行。

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