核電“身材”龐大負責(zé)率高 寄望融資紓困

　　中國核能電力股份有限公司下稱“中國核電”的募資計劃出爐，勾勒出了中國沿海核電的路線圖。據(jù)招股書顯示，中國核電所籌資金將用于10臺在建核電機組及補充流動資金，總計162.51億元。如果此行成功，中國核電則有望成為繼光大銀行217億IPO以后的最大規(guī)模的融資項目。

　　此外，在招股書中可以看到，除了較高的資產(chǎn)負債率以及遠高于凈利潤的利息支出以外，對大客戶的過分依賴，以及對母公司中核旗下的多家公司關(guān)聯(lián)采購，都是中國核電較大的隱憂。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者試圖聯(lián)系中國核電公司，但對方電話無人接聽。

　　負債率高 急需融資“紓困”

　　據(jù)招股書披露，2013年、2012年、2011年，中國核電費用化的利息支出分別為24.67億元、25.64億元、22.58億元；此外，資本化的利息支出分別為40.18億元、32.11億元、22.91億元。而合并利潤表顯示，2013年實現(xiàn)凈利潤51.22億元，而2013年利息支出總額為64.85億元，利息支出遠遠高于凈利潤。

　　同時讓人擔(dān)憂的還有2013年底高達78.12%的資產(chǎn)負債率。據(jù)第一財經(jīng)日報報道，公司近年來進入了核電項目的建設(shè)高峰期，資本性支出較大。公司較為依賴債務(wù)融資進行長期建設(shè)和投資，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負債率較高。

　　對此，中國核電表示，除了投入到核電建設(shè)項目的資本金外，擬使用本次募集資金70.5億元補充流動資金，以降低資產(chǎn)負債率、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)并滿足公司核電建設(shè)前期的投入需求。

　　另外，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，中國核電的客戶呈現(xiàn)高度集中態(tài)勢。2013年在向國家電網(wǎng)公司華東分部、江蘇省電力公司和浙江省電力公司的銷售額達到了營業(yè)收入的99.2%，其中向國家電網(wǎng)公司華東分部銷售收入達到了111.53億元，占收入總額的61.68%。

　　“身材”龐大 上市堪憂

　　此前據(jù)京華時報[微博]報道，中國核電及其母公司中國核工業(yè)集團數(shù)年前就在籌備上市。不過在日本福島核事故后，我國暫停了所有內(nèi)陸核電站建設(shè)。直到2012年10月，國務(wù)院常務(wù)會議正式討論通過了多個中長期核電發(fā)展規(guī)劃，意味著核電項目重啟開閘。

　　而根據(jù)中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司最近發(fā)布的《2014年中國新能源行業(yè)信用展望》稱，2014年和2015年將是中國核電機組投產(chǎn)的高峰期，預(yù)計兩年中國新增核電裝機規(guī)模約2500萬千瓦。

　　某券商核電分析師表示，中核集團旗下業(yè)務(wù)涵蓋核能發(fā)電、技術(shù)研究、設(shè)備制造、工程建造維護等，復(fù)雜的業(yè)務(wù)板塊不便集團整體上市，重要的是有些核能技術(shù)關(guān)乎國家機密，這與上市公司信息披露制度或存沖突?！爸泻思瘓F若整體上市體量太大、融資過多，這對A股市場并非利好消息，選擇中國核電IPO或是明智之舉，待未來時機成熟再考慮整體上市也不遲?！?/p>

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng) 　 作者： 劉佳

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