紡織服裝 消費市場好轉(zhuǎn) 紡織龍頭現(xiàn)安全邊際

　　產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)

　　由于2012年的出口數(shù)據(jù)相當(dāng)差，2013年的同比增速顯著提高。從復(fù)蘇情況來看，依然是鞋類的出口累計增速最高。美國的復(fù)蘇最為明顯，歐洲則相當(dāng)不穩(wěn)定。以美日為主要出口對象的紡織服裝公司未來的收益可能較為穩(wěn)定。多個發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的OECD綜合指標(biāo)都在回升，包括美國、歐元區(qū)、日本，而中國持續(xù)下降，達(dá)到了近4年來的低點。

　　今年以來紡織服裝FDI累計同比繼續(xù)下降，皮革和制鞋業(yè)FDI累計同比攀升。各種紡織品中，增速最高的仍然是紗產(chǎn)量，色織布增長緩慢，但作為供給稀少的高端面料，其前景仍然可期。

　　消費市場的整體情況有所好轉(zhuǎn)，中大型企業(yè)的服裝銷售增速略微緩慢，中高價格服飾銷售基本平穩(wěn)。銷售端物價指數(shù)變化不大，可能將進(jìn)一步下降。

　　投資策略

　　對于紡織制造行業(yè)，棉花的國內(nèi)外價差減小有利于降低國內(nèi)棉紡企業(yè)的成本，以出口為主的企業(yè)面對的國際競爭壓力減小;美國為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇形勢較好，訂單增速有所提升，以美日為主要出口對象的公司未來的收益可能較為穩(wěn)定。對于紡織制造企業(yè)來說，在需求飽滿的情況下擴(kuò)產(chǎn)并提高市場占有率的情況比較樂觀，或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移降低成本提高利潤增速，或兼營其他行業(yè)獲得高增長。這些公司包括中銀絨業(yè)、涉醫(yī)藥的華升股份、涉小貸公司的棒杰股份等等。而相比之下，絕大部分單純經(jīng)營紡織的企業(yè)機(jī)會較少，增速極低。在經(jīng)過了2012年的低收入增長甚至是虧損的情況，今年一季度的經(jīng)營情況依然不理想，需要防備未來兩個月中一季報公布對股價形成進(jìn)一步打擊。

　　對于服裝家紡行業(yè)，家紡行業(yè)受地產(chǎn)政策影響較大，隨地產(chǎn)股漲跌較為明顯，但收入實際增速和訂貨會增速沒有恢復(fù);受主席出訪著裝的影響，國產(chǎn)高端定制服裝品牌備受關(guān)注，大楊創(chuàng)世作為領(lǐng)導(dǎo)定制服裝股價飆升，女裝類似品牌估值略升，但持續(xù)性差，說明從預(yù)期到實際增速仍有一定差距，短期很難體現(xiàn)到業(yè)績中;戶外和時尚休閑服行業(yè)增速放緩，股價也一路降低，因為業(yè)績和估值往往相伴上漲和下跌;相比之下，鞋類和皮革制品類公司略有優(yōu)勢，目前估值比較合理，未來增速可能提高。

　　因此我們建議保持穩(wěn)健，關(guān)注訂單復(fù)蘇、產(chǎn)能擴(kuò)大的紡織制造業(yè)公司，如中銀絨業(yè)、魯泰A、華孚色紡，以及兼營公司的短期機(jī)會。

來源：渤海證券

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