家具行業(yè)復蘇或將滯后房地產(chǎn)銷量

　　家具行業(yè)復蘇或將明顯滯后房地產(chǎn)銷量。根據(jù)BEA 的數(shù)據(jù)，美國固定居住投資GDP 占比在2012年6 月從底部2.2%回升，為過去10 年的最低值。這一數(shù)字在2007 年超過6%，過去60 年的平均值為4.7%。固定居住投資直接代表家居行業(yè)的景氣度，這與公司2012 年三季度的業(yè)績拐點更加匹配。我們判斷美家居行業(yè)復蘇將明顯滯后房地產(chǎn)周期1?2 季度，2013 年三季度或為行業(yè)拐點。

　　2013 年公司內(nèi)生式增長有望加速。據(jù)美房地產(chǎn)協(xié)會22 日發(fā)布的存屋銷售數(shù)據(jù)，2012 年存屋銷量同比增長12.8%。我們判斷2013 年美手工具銷量景氣度有望得到延續(xù)。我們認為公司收入將受到行業(yè)復蘇和市場份額穩(wěn)步提升的共振。我們預計2013?2014 年公司在美工具進口市場份額年均將提升0.5 個百分點，美國地區(qū)銷售增速分別為22.36%和18.31%。

　　盈利能力有望同時提高，投資收益或成點綴。我們認為投資收益或只是點綴，業(yè)績核心驅動還是美家居市場探底復蘇帶來的業(yè)績拐點。公司過去兩年主營收入穩(wěn)步增長，但外協(xié)加工模式造成盈利能力波動明顯大于一般機械制造業(yè)。行業(yè)低迷帶來盈利能力的下降，但去年二季度以來，公司盈利能力明顯回升，三季度毛利率升至26%以上。我們預測2013?2014 年公司出口市場毛利率分別為27%和26%。

來源：中國行業(yè)研究網(wǎng)

　　版權及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀