家紡行業(yè)年度策略：拐點將現(xiàn) 機會臨近

家紡蟄伏一年，皆因行業(yè)中短期利空因素集中釋放。近一年時間，家紡上市公司的業(yè)績及市場表現(xiàn)逐級低于市場預(yù)期，市場對家紡行業(yè)的成長性產(chǎn)生質(zhì)疑。我們認為行業(yè)景氣下滑主要是由于經(jīng)濟增速放緩疊加房地產(chǎn)調(diào)控雙重不利因素所致，一是經(jīng)濟形勢不佳導致居民更新升級家紡用品的意愿下降;二是房地產(chǎn)調(diào)控導致喬遷需求減少。蟄伏中醞釀轉(zhuǎn)機，行業(yè)中短期不利因素消化殆盡，中長期增長潛力依然巨大。從中長期行業(yè)成長角度，市場規(guī)模的快速增長伴隨行業(yè)集中度提升，家紡業(yè)仍值得長期看好。中短期角度，我們之所以認為家紡行業(yè)在蟄伏中醞釀轉(zhuǎn)機，主要在于制約當前家紡行業(yè)景氣的外部不利因素帶有明顯的周期性特征，宏觀消費環(huán)境處于下行周期的末端，而地產(chǎn)景氣度今年明顯回升向家紡行業(yè)的傳導有望在明年上半年體現(xiàn)。家紡龍頭外延式擴張對沖終端需求下滑風險，增長的可預(yù)見性增強。

目前時點，我們看好家紡行業(yè)，主要基于家紡行業(yè)在經(jīng)歷一年時間的調(diào)整后，其業(yè)績增長模式正從過去以提價為主切換到以外延式擴張帶動銷量提升的路徑上來。同時，也可以看成中周期景氣復(fù)蘇的開始。重點推薦標的:羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡。我們近期上調(diào)羅萊家紡至“買入”評級，我們認為公司當前股價已經(jīng)超跌，而公司基本面自三季度起已經(jīng)進入較為明顯的復(fù)蘇通道，市場對此預(yù)期明顯不足，建議股價企穩(wěn)后戰(zhàn)略性買入公司此外，建議待行業(yè)出現(xiàn)明確復(fù)蘇信號后買入、夢潔家紡。

來源：宏源證券

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