家電業(yè)景氣度有所回升政策邊際效應(yīng)減弱

宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)背景下，家電行業(yè)受益于節(jié)能惠民政策支持、地產(chǎn)銷量回暖，低基數(shù)下景氣回升；家電下鄉(xiāng)政策邊際效應(yīng)已減弱，退出影響相對較小。

白電需求保持穩(wěn)定，空調(diào)有向上彈性。競爭格局依然表現(xiàn)為龍頭份額上升，絕對龍頭擁有產(chǎn)業(yè)鏈定價權(quán)。二三線公司經(jīng)歷一至兩年行業(yè)低谷經(jīng)營效率提升，盈利能力將穩(wěn)定或有所恢復。成本對盈利的正貢獻將逐漸削弱，社會渠道的變革壓力對白電小品牌有一定壓力。核心競爭因素是供需弱平衡下企業(yè)的產(chǎn)品定價能力。

黑電在新技術(shù)新產(chǎn)品的推動下，需求有望在高保有量基礎(chǔ)上有增長。面板階段性供需改善，成本上揚須產(chǎn)品結(jié)構(gòu)躍升來抵消，縱向一體化企業(yè)優(yōu)勢擴大。好的趨勢是各家努力避免陷入同質(zhì)化競爭，明年將是形成產(chǎn)品或運營差異化的伊始。代工領(lǐng)域依舊面臨日系淡出及智能電視興起帶來的良好市場機會。 .

來源：中信證券　

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