受收儲(chǔ)支撐棉價(jià)將振蕩走高 棉花庫(kù)存處歷史高位

近來，大宗商品價(jià)格緩步上行，而棉市收儲(chǔ)和拋儲(chǔ)工作同時(shí)展開。預(yù)計(jì)隨著收儲(chǔ)工作的進(jìn)行，棉價(jià)中期將逐步向收儲(chǔ)價(jià)靠攏。

近期，棉花期貨走出了窄幅振蕩行情，主力CF1301合約在19600一線徘徊不前。目前國(guó)內(nèi)主產(chǎn)棉區(qū)新棉陸續(xù)開秤收購(gòu)，棉花收儲(chǔ)也將如期展開，新年度的凈收儲(chǔ)量將對(duì)棉價(jià)的走向產(chǎn)生重要指引作用。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)和下游消費(fèi)沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，國(guó)內(nèi)的棉花政策博弈將是左右市場(chǎng)價(jià)格的重要因素，后期收儲(chǔ)作用將逐步強(qiáng)化，鄭棉期價(jià)也將逐步走高，向20400靠攏。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望觸底回升

8月份，我國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)報(bào)49.2%，連續(xù)第四個(gè)月回落，反映經(jīng)濟(jì)依然處于下行過程中。但從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)明顯回升，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)略微回升，新訂單指數(shù)降幅回落，表明國(guó)內(nèi)需求趨穩(wěn)，庫(kù)存調(diào)整加快，也就是說當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)逐漸筑底跡象。9月5日，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)了多個(gè)城市的軌道交通建設(shè)規(guī)劃，總投資規(guī)模預(yù)計(jì)超過8000億。發(fā)改委批復(fù)大規(guī)模的基建項(xiàng)目，將對(duì)國(guó)內(nèi)鐵路、軌道交通和基建等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生較大的帶動(dòng)作用，也將對(duì)當(dāng)前低迷的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生提振作用，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)將會(huì)持續(xù)向好，鋼材和水泥等基建產(chǎn)品的價(jià)格有望企穩(wěn)回升，從而帶動(dòng)棉價(jià)緩慢上行。

拋儲(chǔ)與收儲(chǔ)政策博弈

目前，國(guó)內(nèi)產(chǎn)棉區(qū)的新花已經(jīng)陸續(xù)開始采摘，開秤收購(gòu)價(jià)在4元/斤以上，山東、河南和河北等地已經(jīng)有企業(yè)送檢。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉投放運(yùn)行良好，并未對(duì)市場(chǎng)形成明顯的沖擊。截止到9月7日，儲(chǔ)備棉計(jì)劃投放21.1萬(wàn)噸，累計(jì)成交14.5萬(wàn)噸，成交率為68.7%，平均等級(jí)3級(jí)，成交價(jià)18500元/噸至18700元/噸，較高的成交率和棉花等級(jí)表明當(dāng)前市場(chǎng)棉花供給略微偏緊，中高等級(jí)的棉花較受歡迎。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的棉花收儲(chǔ)預(yù)案也已經(jīng)啟動(dòng)，收儲(chǔ)和拋儲(chǔ)的政策博弈將會(huì)上演。總體上來看，政府主要目標(biāo)是穩(wěn)定市場(chǎng)，收儲(chǔ)穩(wěn)定棉價(jià)的作用要更大一些。但是短期拋儲(chǔ)量增大將導(dǎo)致期價(jià)短線壓力較大，也將使收儲(chǔ)企業(yè)的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)增加，削弱收儲(chǔ)的支撐作用。而從中期來看，收儲(chǔ)成交量的增大作用將逐步發(fā)揮，最終還要看棉花凈收儲(chǔ)量，若能達(dá)到150萬(wàn)噸以上，對(duì)棉價(jià)的提振作用才會(huì)顯現(xiàn)。

棉花庫(kù)存處于歷史高位

歐美經(jīng)濟(jì)反反復(fù)復(fù)，紡織品需求放緩，導(dǎo)致全球棉花庫(kù)存處于高位。據(jù)全球棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）9月的報(bào)告，2012/2013年度，全球棉花期末庫(kù)存量將達(dá)到1593萬(wàn)噸，較上月調(diào)增74萬(wàn)噸，中國(guó)的棉花期末庫(kù)存將達(dá)到685萬(wàn)噸，中國(guó)棉花庫(kù)存消費(fèi)比將達(dá)到79%。中國(guó)的棉花的庫(kù)存維持高位對(duì)棉價(jià)形成了較大的壓制作用。從期貨棉花庫(kù)存情況來看，截至9月7日，期貨倉(cāng)單棉庫(kù)存量為5.2萬(wàn)噸，較去年增加了189%，處于歷史高位.從當(dāng)前的倉(cāng)單結(jié)構(gòu)來看，3級(jí)以上的棉花占25.8%，新疆棉占比23.1%，棉花等級(jí)總體偏低，且價(jià)格較儲(chǔ)備棉高，倉(cāng)單減少速度明顯放緩。

從技術(shù)上看，鄭棉CF1301合約重心緩慢上移，已經(jīng)成功的站穩(wěn)19500，均線系統(tǒng)呈多頭排列，期價(jià)正在緩慢上移，但是倉(cāng)量持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)上漲力度有限，若本周能夠突破前期高點(diǎn)19765的壓制，后期將加速向20400靠攏。

綜上所述，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或逐步筑底回升，大宗商品的價(jià)格將受到提振，同時(shí)收儲(chǔ)和拋儲(chǔ)的政策博弈即將上演。鄭棉短期受拋儲(chǔ)影響力度較大，但隨著收儲(chǔ)工作的展開其支撐作用逐步增強(qiáng)。預(yù)計(jì)鄭棉本周將試探19765壓力，中期將逐步向收儲(chǔ)價(jià)靠攏。

來源：期貨日?qǐng)?bào)

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