紡織服裝：行業(yè)景氣度企穩(wěn) 品牌服飾投資時(shí)點(diǎn)到

行業(yè)生產(chǎn)景氣度企穩(wěn)

紡織服裝生產(chǎn)景氣度初現(xiàn)企穩(wěn)。2011 年1-11 月全國(guó)規(guī)模以上紡織服裝企業(yè)紗產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.46%、布產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13.25%，服裝產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.52%，上月同期值為11.82%、13.40%和9.43%。2011 年紡織業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.3%，環(huán)比回升0.5 個(gè)點(diǎn)，12 月單月同比增長(zhǎng)12.7%，環(huán)比回升2.6 個(gè)點(diǎn)。

原材料價(jià)格小幅上漲

成本支撐、種植意向下降和收儲(chǔ)因素，棉花價(jià)格止跌回升。2011-01-19 國(guó)棉328 價(jià)格已攀升至19196 元/噸，較本輪低點(diǎn)上漲195 元；國(guó)際棉價(jià)cotlookA（FE）2010-1-18 為102.65 美分/磅較本輪低點(diǎn)上漲4.5%。

終端價(jià)格繼續(xù)上漲

終端價(jià)格看，2011 年1-11 月我國(guó)出口美國(guó)紡織服裝單價(jià)1.62 美元/平米，同比上漲9.43%；大型商場(chǎng)1-10 月服裝零售單價(jià)378 元/件，同比上漲18.38%。

出口增速回落

劉易斯拐點(diǎn)臨近，東亞諸國(guó)出口強(qiáng)勁。1-12 月紡織品服裝出口額2479 億美元，同比增長(zhǎng)20%,增速環(huán)比下降1.2 個(gè)點(diǎn)。對(duì)美出口量前10 大國(guó)家前11月僅印度、越南和印尼有正增長(zhǎng)。

12月服裝內(nèi)銷增速有所回升

全國(guó)50 家重點(diǎn)商場(chǎng)2011 年12 月服裝零售額同比增長(zhǎng)21.4%,增速環(huán)比有所回升，比去年同期提高3.8 個(gè)百分點(diǎn)。增長(zhǎng)因子看服裝零售增長(zhǎng)正從以價(jià)為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐粤繛橄取?011 年服裝零售量持續(xù)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

品牌服飾投資時(shí)點(diǎn)來(lái)臨

結(jié)合價(jià)格和銷量我們維持1Q行業(yè)利潤(rùn)增速見(jiàn)底判斷。品牌服飾經(jīng)過(guò)前期調(diào)整估值優(yōu)勢(shì)已逐步顯現(xiàn)。截止2012-01-19 品牌服裝PE（TTM）21.58 倍，低于中小板的25.36 倍。從估值歷史看，2008 年10 月品牌服飾估值較全部A 股高出55%，目前高出63%，估值壓縮空間極其有限。專業(yè)化分工和文化沉淀仍是品牌服飾投資的著力點(diǎn)。擁有持續(xù)品牌文化理念和健全的社會(huì)責(zé)任認(rèn)識(shí)的公司仍將是投資的首選：“愛(ài)家”理念、“喜”文化、狼圖騰將持續(xù)升級(jí)新老客戶的藝術(shù)文化理念，推動(dòng)公司持續(xù)成長(zhǎng)；在經(jīng)歷原材料暴漲暴跌洗禮而不失品牌服務(wù)理念的中端品牌成長(zhǎng)空間依然廣闊。

來(lái)源: 國(guó)信證券　

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