2012年我國家電行業(yè)低速增長 估值觸底

　　國金證券2012年度投資策略會于11月30日在上海舉行，東方財富網(wǎng)全程直播此次策略會。國金證券家電行業(yè)研究員王曉瑩在會上作2012年家電行業(yè)投資策略報告，題為“增速放緩、估值觸底;優(yōu)選龍頭、把握預(yù)期差”。

　　以下為她的報告摘要：

　　行業(yè)增速判斷：

　　量——空調(diào)5-10%、冰箱不增長、洗衣機(jī)5-10%、電視機(jī)5-10%、節(jié)能燈熒光燈+LED照明20%;

　　價——原材料價格回落和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級對沖，均價基本與同期持平。

　　利——盡管成本壓力減輕，但由于收入增速放緩，為促進(jìn)銷售和研發(fā)新品需投入更多費(fèi)用，同時匯率的波動增加了出口業(yè)務(wù)匯兌損失風(fēng)險，總體判斷行業(yè)凈利率難以提升，還可能有小幅下降。

　　龍頭公司增速判斷——在行業(yè)低速增長下更顯競爭力，收入增速優(yōu)于行業(yè)、利潤增速將優(yōu)于收入增速，最終凈利潤還有希望實(shí)現(xiàn)15%以上的增長。

　　板塊表現(xiàn)預(yù)判：全年只賺業(yè)績不賺估值，把握預(yù)期差能夠獲得更大的波段空間

　　我們認(rèn)為未來3-4個月家電板塊難有超額收益。預(yù)計在明年二季度隨著一季報的預(yù)期差、行業(yè)增速拐點(diǎn)向上的預(yù)期產(chǎn)生，有望迎來更好的市場表現(xiàn)。因此盡管行業(yè)成長性放緩，家電作為中國為數(shù)不多具備國際競爭力的產(chǎn)業(yè)之一，龍頭公司的業(yè)績能夠穿越周期，收入利潤持續(xù)增長，當(dāng)前的估值水平已經(jīng)值得戰(zhàn)略性配置。

　　或有政策性利好有望帶來主題投資機(jī)會：1空調(diào)行業(yè)內(nèi)開始討論變頻空調(diào)補(bǔ)貼，明年二三季度或能推出。2照明行業(yè)期待LED照明補(bǔ)貼。

　　個股選擇要素：1競爭力強(qiáng);2成長空間五年翻番的當(dāng)前估值要低、成長空間三年翻番的當(dāng)前估值要合理;3優(yōu)選利潤率對原材料價格下降彈性大的品種;4優(yōu)選有催化劑品種。

來源：東方財富網(wǎng)　

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