我國(guó)空調(diào)龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯行業(yè)發(fā)展前景向好

　　2010年12月空調(diào)銷量759萬(wàn)臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng)51%。受益于今冬極端天氣增加，冷暖空調(diào)銷售旺盛，2010年12月空調(diào)銷售延續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭，單月銷量創(chuàng)同期歷史新高。2010年12月內(nèi)銷416萬(wàn)臺(tái)，在上年較高基數(shù)下，同比仍實(shí)現(xiàn)42.7%的增長(zhǎng);外銷343萬(wàn)臺(tái)，大幅增長(zhǎng)62.5%。分品牌來(lái)看，2010年12月格力、美的總銷量分別為235萬(wàn)臺(tái)和220萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)56.7%和57.1%，均有較高增長(zhǎng)，市占率分別為31%和29%，兩寡頭市占率合計(jì)60%。相比之下，空調(diào)龍頭企業(yè)淡季優(yōu)勢(shì)更明顯。因此，綜合來(lái)看，我們看好空調(diào)行業(yè)發(fā)展前景。

　　2010年內(nèi)外銷均保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)

　　就2010年全年來(lái)看，2010年空調(diào)銷量?jī)?nèi)外銷合計(jì)9521萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)44.8%。其中，內(nèi)銷達(dá)5132萬(wàn)臺(tái)，出口4389萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)分別為36.7%和55.7%，內(nèi)外銷都保持較為強(qiáng)勁的增速。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量首破5000萬(wàn)臺(tái)大關(guān)。2010年上半年空調(diào)銷售增長(zhǎng)迅猛。2010年3月份后銷售量同比增長(zhǎng)均保持在20%以上。2010年8月旺季創(chuàng)出80%同比高增長(zhǎng)。2010年下半年10月份后，淡季下空調(diào)銷售仍高溫不退，同比增長(zhǎng)保持50%以上增速。空調(diào)銷售繼續(xù)呈現(xiàn)旺盛態(tài)勢(shì)。地產(chǎn)在經(jīng)過(guò)近一年的政策調(diào)整后，利空因素已接近出盡，地產(chǎn)銷售已開(kāi)始呈現(xiàn)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，今年600萬(wàn)套保障性住房建設(shè)，一部分對(duì)沖了2010年上半年地產(chǎn)調(diào)控對(duì)2011年空調(diào)銷售的滯后影響。2011年1000萬(wàn)套保障性住房投入超市場(chǎng)預(yù)期，彌補(bǔ)商品房銷售受政策打壓的影響。隨著時(shí)間的推移，未來(lái)無(wú)論房?jī)r(jià)走勢(shì)如何，成交量都會(huì)逐步放大。考慮到2010年下半年空調(diào)銷售旺盛，也說(shuō)明了空調(diào)銷售受地產(chǎn)政策調(diào)控的負(fù)面影響有限。

　　未來(lái)推動(dòng)空調(diào)內(nèi)銷增長(zhǎng)的主要因素包括：居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)將不斷推動(dòng)空調(diào)消費(fèi)，城鎮(zhèn)化水平繼續(xù)提升，三四級(jí)市場(chǎng)蘊(yùn)含的家電消費(fèi)潛力。

　　居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)將不斷推動(dòng)空調(diào)消費(fèi)。我國(guó)人均收入已突破3000美元大關(guān)，相比國(guó)外家電消費(fèi)，我國(guó)空調(diào)保有量特別是農(nóng)村家電保有量還是非常低。2011年是“十二五”規(guī)劃元年，提高中低層群體收入是“十二五”規(guī)劃的重要目標(biāo)之一。未來(lái)隨著中低收入居民人均收入的持續(xù)提高，將推動(dòng)未來(lái)家電消費(fèi)的普及升級(jí)。城鎮(zhèn)市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)明顯，節(jié)能、舒適、美觀的高端產(chǎn)品占比逐漸增加，城市第一批空調(diào)普及已進(jìn)入更新期，未來(lái)更新需求也將放量增長(zhǎng)。

　　城鎮(zhèn)化水平有望繼續(xù)提升，制度變遷推動(dòng)城鎮(zhèn)化走向深化，促進(jìn)城鎮(zhèn)農(nóng)民工家電消費(fèi)水平提升。我國(guó)目前46%的城鎮(zhèn)化率存在一定“偽城鎮(zhèn)化”的問(wèn)題。我國(guó)城鎮(zhèn)人口中，還包含大量進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)民工含家屬約1.7億人口。該人群雖然身居城市，但生活保障低，表現(xiàn)為高儲(chǔ)蓄，低消費(fèi)。未來(lái)隨著城鎮(zhèn)化的二次深化，中低收入的非戶籍人口收入會(huì)加速上漲。相關(guān)制度的逐步改善，會(huì)極大地提高他們的消費(fèi)傾向。另外隨著年齡結(jié)構(gòu)的變化也會(huì)促進(jìn)這部分人群的收入消費(fèi)傾向提升，成為未來(lái)中低端消費(fèi)的重要增量，家電也會(huì)充分受益。

　　三四級(jí)市場(chǎng)蘊(yùn)含著很大的家電消費(fèi)潛力。目前農(nóng)村空調(diào)保有量只有12%，而且主要集中在東部地區(qū)。我們認(rèn)為，空調(diào)在農(nóng)村市場(chǎng)有很大的增長(zhǎng)潛力。在新農(nóng)村建設(shè)逐步推進(jìn)以及城鎮(zhèn)化建設(shè)帶動(dòng)下，農(nóng)村新增樓房增加，使得原有的敞式住房結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為封閉式結(jié)構(gòu)，水電等基礎(chǔ)實(shí)施不斷完善，農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)家電的需求將會(huì)不斷增加，還有非常大的空間。

　　出口恢復(fù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2010年全年突破4000萬(wàn)臺(tái)。金融危機(jī)的影響從今年1月開(kāi)始已逐步消退。2010年全年出口保持旺盛增長(zhǎng)，出口占比46%，相比2009年全年43%的占比大幅提升，同比增長(zhǎng)56%?？照{(diào)出口銷量持續(xù)的高增長(zhǎng)，我們認(rèn)為勞動(dòng)力成本上升、出口退稅減少、人民幣匯率升值以及貿(mào)易摩擦等對(duì)我國(guó)家電出口的負(fù)面影響有限。

　　未來(lái)出口增長(zhǎng)依然值得期待。俄羅斯等高緯度地區(qū)出現(xiàn)惡劣天氣增多，未來(lái)北方空調(diào)需求增加將會(huì)有效撬動(dòng)空調(diào)全球總銷量增長(zhǎng)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來(lái)勞動(dòng)力成本上升、出口退稅減少、人民幣匯率升值以及貿(mào)易摩擦等對(duì)我國(guó)家電出口產(chǎn)生壓制。這種推斷只是理論上推斷，帶有一定主觀臆斷性，實(shí)證檢驗(yàn)上未必能夠成立，從近期家電出口數(shù)據(jù)上看并沒(méi)有任何減緩的趨勢(shì)。我國(guó)家電的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)持續(xù)保持，市場(chǎng)份額不會(huì)下降。我國(guó)家電的競(jìng)爭(zhēng)力并不是只有成本優(yōu)勢(shì)。我國(guó)家電制造具有比較完整的產(chǎn)品集群和產(chǎn)品配套，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，擁有較高的組織管理水平，這些都是具有一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的，這些優(yōu)勢(shì)是短期內(nèi)不可復(fù)制或轉(zhuǎn)移的。

　　因此，綜合來(lái)看，短期內(nèi)勞動(dòng)力成本上升等負(fù)面因素對(duì)家電并沒(méi)有太大影響。中長(zhǎng)期來(lái)看，這些問(wèn)題能夠成為國(guó)內(nèi)家電企業(yè)加快技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品附加值實(shí)現(xiàn)從中國(guó)制造到中國(guó)創(chuàng)造的轉(zhuǎn)型。同時(shí)，一些低附加值的小企業(yè)在洗牌中遭淘汰，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　月度波動(dòng)與品牌分化共存

　　就分月度數(shù)據(jù)來(lái)看，空調(diào)銷售有較強(qiáng)的季節(jié)特征，3-7月銷量占全年銷售50%以上。2008年金融危機(jī)影響下2008年下半年到2009年初銷量低迷，低基數(shù)部分造成2009年下半年來(lái)空調(diào)總銷量同比高位增長(zhǎng)。

　　從歷史銷售情況看，8月份后，空調(diào)銷售進(jìn)入淡季。但2010年8月在高溫天氣影響下，空調(diào)銷售旺盛，呈現(xiàn)淡季不淡的特征。入冬后，受極端天氣增加的影響，冷暖空調(diào)銷售旺盛，帶動(dòng)空調(diào)銷售持續(xù)增長(zhǎng)。2010年10月后，在2009年高基數(shù)下空調(diào)銷售依然保持較高增速，同比增長(zhǎng)均在50%以上。從2009年7月算起，已連續(xù)18個(gè)月空調(diào)旺銷。

　　空調(diào)未來(lái)銷量會(huì)有一定的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，至少前期房產(chǎn)調(diào)控對(duì)空調(diào)銷售預(yù)期形成的壓力已趨緩。在旺盛需求支撐下，未來(lái)三年空調(diào)將保持年均12%-16%的復(fù)合增長(zhǎng)。

　　從月度內(nèi)外銷來(lái)看，內(nèi)銷同比增長(zhǎng)在經(jīng)過(guò)去年的高速增長(zhǎng)后，2010年6月份和7月份受補(bǔ)貼政策影響同比增速出現(xiàn)回落，同時(shí)2010年5月份加速出貨，透支了部分消費(fèi)，內(nèi)銷增速有所下滑。2010年8月份，在高溫天氣催化下，同比創(chuàng)近期新高。2010年9月后，秋后氣溫轉(zhuǎn)涼，旺季的結(jié)束，但內(nèi)銷同比增長(zhǎng)均保持在30%以上增速。小冰河年份極端天氣增加，帶動(dòng)冷暖空調(diào)銷量。2010年10月份后空調(diào)內(nèi)銷同比增長(zhǎng)42%以上，全年內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)37%的增長(zhǎng)。我們也應(yīng)該看到，目前我國(guó)空調(diào)的保有量相對(duì)不高，地區(qū)差別較大。隨著空調(diào)銷售企業(yè)價(jià)格調(diào)整到位，未來(lái)空調(diào)內(nèi)銷市場(chǎng)仍會(huì)保持15%左右穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　2009年下半年開(kāi)始，隨著外圍經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖，出口逐漸恢復(fù)以及惡劣天氣影響，外銷同比增速保持在40%左右的水平。2010年全年看，除2月份由于春節(jié)因素，全年各月均保持35%以上出口增長(zhǎng)，5月份后逐月均保持60%以上高速增長(zhǎng)，外圍經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖和極端氣候的增加，拉動(dòng)出口持續(xù)恢復(fù)。預(yù)計(jì)未來(lái)三年空調(diào)出口仍將保持5-10%的復(fù)合增長(zhǎng)。

　　就不同的品牌來(lái)看，空調(diào)行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的充分競(jìng)爭(zhēng)，品牌集中度較高。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷成熟，行業(yè)格局日趨穩(wěn)定。2010年全年累積各品牌市占率基本與上年持平，前四家市占率合計(jì)超66%。格力、美的全年總銷量分別為2656萬(wàn)臺(tái)和2480萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)占有率分別為28%和26%，雙寡頭銷量合計(jì)已占據(jù)半壁江山。

　　從各品牌增速來(lái)看，格力，美的增速基本與行業(yè)持平，全年同比增長(zhǎng)分別為43%和45%。海爾全年銷量638萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)占有率不足7%，累積增長(zhǎng)45%，超行業(yè)平均。志高、科龍等二線品牌由于本身銷量就不大，受政策刺激以及市場(chǎng)回暖影響波動(dòng)較大，加上前期金融危機(jī)中受損嚴(yán)重前期基數(shù)較低，2010年同比均以超市場(chǎng)增速恢復(fù)。

　　就內(nèi)銷而言，2010年1-12月格力銷量1871萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.8%，市占率36%霸居行業(yè)第一。美的銷量1365萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)37.3%，市占率26.6%。海爾內(nèi)銷437萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)41%，市占率8.5%。

　　就外銷來(lái)看，2010年1-12月美的出口銷量1115萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)54%，出口市占率25.4%，維持行業(yè)第一的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。格力出口785萬(wàn)臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng)99%，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，市占率提高4個(gè)點(diǎn)達(dá)17.9%。志高出口266萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)39%。海爾出口銷量201萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)53%。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)　許小年

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