2011年家電行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展中仍具成長空間

　　白電:政策效應+城鎮(zhèn)化進程,農(nóng)村市場消費漸由普及轉(zhuǎn)向升級。家用空調(diào)1-10月銷量同比增長43.73%;冰箱1-9月銷量同比增長25.09%;洗衣機1-10月銷量同比增長24.75%;前3季度,家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷量及銷售額同比分別增長1.5、2倍。鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場對于中高端家電產(chǎn)品的需求與日俱增,消費升級明顯。受益于家電相關(guān)政策極大拉動,行業(yè)步入了全面普及與升級的快速階段。未來,1、2級市場的更新與3、4級市場的普及仍是企業(yè)的發(fā)展方向,尤其3、4級市場將成為重點發(fā)展領(lǐng)域;城鎮(zhèn)化進程的加快也會拉動家電產(chǎn)品的需求;預計到“十二五”后期,城鎮(zhèn)化率水平將提高到50%以上,有望推動家電等耐用消費品進入需求的快速增長階段。

　　廚衛(wèi)電器:“整體廚房”將改變行業(yè)競爭格局。廚衛(wèi)電器1-9月銷量同比增長17.28%;其中,出口同比增長29.43%,內(nèi)銷同比下降17.94%,出口仍對總銷量貢獻較大。今年煙機、灶具市場規(guī)模同比將分別增長8.7%、9.9%。預計明年該市場仍將保持穩(wěn)定增長,但增速可能會有所放緩?！凹译娤锣l(xiāng)”在一定程度上扶持了中小企業(yè);高端企業(yè)則通過“整體廚房”找到了出路。在廚電一體化發(fā)展趨勢下,綜合性家電、專業(yè)性廚衛(wèi)企業(yè)及家具企業(yè)之間將展開新一輪較量,通過橫向整合資源的方式改變行業(yè)的競爭格局。

　　黑電:液晶電視進入調(diào)整周期,LED、3D電視份額將有所提升。LCD電視1-8月銷量同比增長43.62%,其中,內(nèi)銷、出口同比分別增長48.51%、40.62%。由于政策因素,尤其3、4市場的滲透普及,液晶電視銷量在今年上半年呈現(xiàn)大幅增長,但從環(huán)比變化來看,出口保持較好增長,內(nèi)銷卻逐漸回落。國內(nèi)液晶電視企業(yè)由于始終沒有解決產(chǎn)業(yè)鏈上游的技術(shù)問題,并不具備核心競爭優(yōu)勢;今年液晶電視行業(yè)已進入調(diào)整周期,因此我們繼續(xù)維持對該子行業(yè)的謹慎態(tài)度。但LED、3D電視銷售比重有所提升,明年將是LED大規(guī)模普及的階段,預計到明年年底,LED市場份額將升至80-90%;“三網(wǎng)融合”政策正逐漸明朗,將對智能電視市場形成推動作用,在線購物、在線支付等應用都會是未來開發(fā)重點。

　　節(jié)能照明:芯片產(chǎn)能過剩或?qū)⒗弥邢掠畏庋b及應用領(lǐng)域。LED照明產(chǎn)品1-8月銷量41.81萬臺;其中內(nèi)銷、出口占比分別為64.10%、35.90%,行業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。明年全球LED行業(yè)很有可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩狀況,這會直接迫使芯片價格大幅下降,多數(shù)國內(nèi)企業(yè)認為,明年2、3季度產(chǎn)能釋放效應就會顯現(xiàn),對集中在中下游封裝及應用領(lǐng)域的企業(yè)來說十分有利。目前,最具發(fā)展?jié)摿Φ耐ㄓ谜彰黝I(lǐng)域正是因為上游成本過高,企業(yè)一直不敢進入,若明年芯片產(chǎn)能如期釋放,價格下降,反倒可加速該市場啟動的步伐,屆時相關(guān)企業(yè)也將直接受益。

　　投資建議:我們認為,“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等政策雖在延續(xù),但邊際效果會隨時間推移而逐步遞減,行業(yè)將從外力推動轉(zhuǎn)為內(nèi)生增長。2011年,相較1、2級市場的更新?lián)Q代,3、4級市場的消費普及與升級更具潛力,或?qū)⒊蔀槔瓌有袠I(yè)需求的主要動力。但風險同時存在,如通脹壓力不但會影響上游原材料成本上漲,也會推動人力成本增加,進而推高企業(yè)的運營成本;人民幣升值對出口產(chǎn)生一定的不確定性。綜合而言,我們謹慎樂觀看待明年行業(yè)總體運行態(tài)勢,維持行業(yè)“強于大市”評級。看好白電及其配件、節(jié)能照明子行業(yè)的中長期投資機會。

來源：巨靈信息

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