造紙輕工：受益通脹內(nèi)需拉動(dòng)

　　我們將造紙輕工行業(yè)分為三個(gè)子行業(yè)：造紙、紙包裝、輕工。

　　造紙作為傳統(tǒng)的資金密集型制造業(yè)，其產(chǎn)品的質(zhì)量和本身的工藝是生存立足之本。通過(guò)分析各類(lèi)紙品的產(chǎn)業(yè)鏈，我們認(rèn)為只有那些向上游進(jìn)軍控制原料渠道，同時(shí)積極擴(kuò)張，提升市場(chǎng)份額與價(jià)格指導(dǎo)權(quán)的企業(yè)，才能取得超越行業(yè)平均的收益。根據(jù)這一邏輯，我們?cè)谠旒埿袠I(yè)中推薦本身管理出色，同時(shí)已經(jīng)在東南亞建設(shè)林地資源的太陽(yáng)紙業(yè)（002078）。

　　紙包裝重?cái)U(kuò)張，在紙包裝指數(shù)的成分股中，權(quán)重最大的是瓦楞紙箱包裝企業(yè)上市企業(yè)，而瓦楞紙箱也是所有紙包裝中用途最廣、代表性最強(qiáng)的種類(lèi)。我國(guó)瓦楞紙箱行業(yè)的需求增長(zhǎng)趨勢(shì)基本與GDP保持一致。我們預(yù)測(cè)未來(lái)三年瓦楞紙箱需求的增速均保持在15%左右。我們?cè)诩埌b行業(yè)中推薦積極擴(kuò)張、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的合興包裝（002228）。

　　輕工還看轉(zhuǎn)型成效，目前的行業(yè)危機(jī)催化了輕工行業(yè)加速升級(jí)轉(zhuǎn)型。目前，大陸輕工制造企業(yè)在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的硬件設(shè)備上已不遜于海外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。例如星輝車(chē)模（300043）、高樂(lè)股份（002348）、齊心文具（002301）等，我們發(fā)現(xiàn)以上三家公司在出口業(yè)務(wù)方面的凈利率分別為12.9%、24.9%和10.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)出口型輕工企業(yè)5%的上限。除了在出口業(yè)務(wù)方面拓展新渠道，輕工行業(yè)轉(zhuǎn)型的另一大方向就是發(fā)展國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售渠道。輕工產(chǎn)品與消費(fèi)密切相關(guān)，而目前國(guó)內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)明顯特點(diǎn)：一是大型企事業(yè)單位的集成采購(gòu)與個(gè)人消費(fèi)者零散購(gòu)買(mǎi)并存；二是各類(lèi)買(mǎi)家對(duì)產(chǎn)品的要求已經(jīng)不局限于產(chǎn)品本身，更延伸到了個(gè)性化、一體化、智能化的服務(wù)層面。內(nèi)需市場(chǎng)的兩大特點(diǎn)，帶來(lái)了輕工企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)契機(jī)。

　　根據(jù)這一邏輯，我們?cè)谳p工行業(yè)中推薦內(nèi)銷(xiāo)出口渠道創(chuàng)新，產(chǎn)品服務(wù)獨(dú)樹(shù)一幟的美克股份（600337）。

來(lái)源: 半島晨報(bào)

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