家電行業(yè)：國(guó)內(nèi)縣鎮(zhèn)級(jí)消費(fèi)能力為市場(chǎng)所低估

　　三季度銷售表現(xiàn)超出年初預(yù)期

　　行業(yè)三季度的銷售表現(xiàn)普遍超出年初預(yù)期，內(nèi)外銷量均有同比較好的增速表現(xiàn)，在上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的情況下，預(yù)期三季度的利潤(rùn)率表現(xiàn)有望高于上半年表現(xiàn)。四季度即便由于房地產(chǎn)前期銷量下滑而影響新房帶動(dòng)下的家電消費(fèi)，也在原來(lái)的預(yù)期之內(nèi)，并沒(méi)有進(jìn)一步的負(fù)面因素產(chǎn)生。

　　國(guó)內(nèi)縣、鎮(zhèn)級(jí)消費(fèi)能力為市場(chǎng)所低估

　　國(guó)內(nèi)縣、鎮(zhèn)級(jí)地區(qū)的消費(fèi)能力為市場(chǎng)所低估，這些地區(qū)零售、分銷環(huán)節(jié)的投資擴(kuò)大意味著從產(chǎn)業(yè)投資角度，對(duì)該部分市場(chǎng)需求的放大保有較強(qiáng)的信心，家庭對(duì)家電的配臵比率上升以及消費(fèi)升級(jí)在這部分市場(chǎng)同時(shí)演繹。近期與公司的調(diào)研和交流顯示家電上游配件產(chǎn)銷顯示同比上升狀態(tài)。

　　上半年家電中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀

　　凈利潤(rùn)率相比去年全年并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下降，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)的帶動(dòng)下對(duì)公司利潤(rùn)率的保持起到了很好的提升作用；比較各子行業(yè)之間，電視行業(yè)盈利能力最為不穩(wěn)定，除海信電器外，其他A股彩電類上市公司的凈利潤(rùn)率在2%以下甚至不到1%，略為增加的減值需要等都很容易侵蝕到這部分利潤(rùn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：四季度新房銷售帶動(dòng)作用下降的擔(dān)憂超出預(yù)期。

　　維持行業(yè)"謹(jǐn)慎推薦"的投資評(píng)級(jí)。

　　行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高，農(nóng)村、中西部消費(fèi)具備較好的持續(xù)性上升趨勢(shì)，維持對(duì)行業(yè)"謹(jǐn)慎推薦"的評(píng)級(jí)。

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