家電行業(yè)：國內縣鎮(zhèn)級消費能力為市場所低估

　　三季度銷售表現(xiàn)超出年初預期

　　行業(yè)三季度的銷售表現(xiàn)普遍超出年初預期，內外銷量均有同比較好的增速表現(xiàn)，在上市公司中報業(yè)績表現(xiàn)較好的情況下，預期三季度的利潤率表現(xiàn)有望高于上半年表現(xiàn)。四季度即便由于房地產(chǎn)前期銷量下滑而影響新房帶動下的家電消費，也在原來的預期之內，并沒有進一步的負面因素產(chǎn)生。

　　國內縣、鎮(zhèn)級消費能力為市場所低估

　　國內縣、鎮(zhèn)級地區(qū)的消費能力為市場所低估，這些地區(qū)零售、分銷環(huán)節(jié)的投資擴大意味著從產(chǎn)業(yè)投資角度，對該部分市場需求的放大保有較強的信心，家庭對家電的配臵比率上升以及消費升級在這部分市場同時演繹。近期與公司的調研和交流顯示家電上游配件產(chǎn)銷顯示同比上升狀態(tài)。

　　上半年家電中報業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀

　　凈利潤率相比去年全年并沒有出現(xiàn)明顯的下降，產(chǎn)品結構優(yōu)的帶動下對公司利潤率的保持起到了很好的提升作用；比較各子行業(yè)之間，電視行業(yè)盈利能力最為不穩(wěn)定，除海信電器外，其他A股彩電類上市公司的凈利潤率在2%以下甚至不到1%，略為增加的減值需要等都很容易侵蝕到這部分利潤。

　　風險提示：四季度新房銷售帶動作用下降的擔憂超出預期。

　　維持行業(yè)"謹慎推薦"的投資評級。

　　行業(yè)業(yè)績增長確定性較高，農(nóng)村、中西部消費具備較好的持續(xù)性上升趨勢，維持對行業(yè)"謹慎推薦"的評級。

來源：中財網(wǎng)

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