PTA缺乏上行動力 多空交織振蕩中尋求方向

　　8月上旬，PTA主力1101合約在7600-7800區(qū)間維持盤整。商務(wù)部8月12日公布了對原產(chǎn)于韓國和泰國進口精對苯二甲酸反傾銷調(diào)查終裁決定，在此利好消息提振下，PTA期貨一舉擺脫前兩周的振蕩態(tài)勢，向8000關(guān)口發(fā)出沖擊，演繹出一番令人鼓舞的短線行情。但因上游原油期貨價格持續(xù)下滑，加之下游產(chǎn)銷低迷拖累，使得短期內(nèi)PTA缺乏繼續(xù)上行動力，期價回落后繼續(xù)圍繞7600-7900附近寬幅振蕩整理。

　　油價連跌創(chuàng)兩月新低

　　盡管每年8月份是原油的消費旺季，但是在今年8月，原油價格不僅沒有表現(xiàn)出季節(jié)性的強勢上漲行情，反而大幅下跌。8月初，受美元走軟刺激，國際原油市場行情強勢走高，油價大漲，NYMEX原油期貨8月3日收在3個月高位82.55美元/桶。之后，在股市下挫、美失業(yè)人數(shù)上升、原油庫存增加等一系列利空因素影響下，國際油價開始振蕩下跌，NYMEX原油期貨最低跌至71.63美元/桶，跌幅近15%。臨近月底，美聯(lián)儲主席伯南克的講話給投資者帶來了信心，加之部分利空影響逐步消散，NYMEX原油期貨27日收盤大漲2.5%報75.17美元/桶，終止了連續(xù)兩周的跌勢。

　　油價之所以會走出如此反季節(jié)的行情，究其原因，主要有以下幾點：首先，宏觀經(jīng)濟層面存在較大壓力，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，使人們對經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂加?。黄浯?，近期資金對股市、期貨市場等風(fēng)險資本的投入熱情仍然不高，這也令原油等大宗商品價格承壓；最后，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，因煉廠產(chǎn)能利用率降低，截至8月20日當(dāng)周，美國原油和成品油總庫存至少居1990年EIA開始發(fā)布每周數(shù)據(jù)以來的最高水準(zhǔn)，高庫存使原油價格受到打壓，油價因此大幅回調(diào)。

　　PX價格振蕩上行

　　8月，PX市場低開高走，基本呈振蕩上行態(tài)勢，價格波動幅度較大。PX亞洲現(xiàn)貨市場供應(yīng)面較為寬裕，行情基本隨原料價格及下游需求變化而波動。前半月，PX亞洲現(xiàn)貨價格自本月最低點878美元/噸逐步攀升至939美元/噸，達到本月最高峰；月中，雖然受原油行情疲軟影響，價格一度下滑至892美元/噸，但并未跌破月初價格；后半月，由于下游行情穩(wěn)中略強，貿(mào)易商心態(tài)走堅，挺價意向增強，PX現(xiàn)貨價格逐步回升，至月底已漲至934美元/噸。8月PX亞洲市場現(xiàn)貨均價為913美元/噸，較上月增長8.7%。

　　目前傳統(tǒng)的下游需求旺季已經(jīng)來臨，需求將會有所改善，中國"十一"長假前的備貨也將開展，一些終端用戶需要提前存貨，這將提振PX現(xiàn)貨價格上漲。但另一方面，上游能源價格的下滑及疲弱的宏觀經(jīng)濟也會對價格形成抑制，加上即將到來的PTA裝置集中停車檢修，也將減少對PX的需求。

　　PTA現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺

　　8月PTA市場走勢基本平穩(wěn)，價格重心較7月小幅上移。期貨市場的漲跌對PTA現(xiàn)貨市場心態(tài)影響較大，價格也隨之起伏波動，不過在下游需求持續(xù)平穩(wěn)的支撐下，行情穩(wěn)中小幅上推。綜觀整個8月，PTA華東內(nèi)貿(mào)市場現(xiàn)貨最高價為7425元/噸，最低價為7150元/噸，月均價格約為7284元/噸，較7月抬高約277元/噸。

　　從供需基本面來看，8月PTA裝置平均開工率為91.8％，織機開機率66％，均較7月有所下滑。8-9月因部分主流供應(yīng)商陸續(xù)檢修，工廠合同貨供應(yīng)或多或少有延期或減量的情況出現(xiàn)，加之目前盡管受限電影響部分聚酯裝置開工受限，但因整體效益仍然不錯，聚酯裝置實際開工較之前期回落幅度有限。而9-10月又是傳統(tǒng)的市場旺季時節(jié)，短期內(nèi)多數(shù)持倉貿(mào)易商對后期行情仍存有一定期望，目前心態(tài)平和，低價拋售的意向不強。但由于限電影響，下游實際需求乃至市場心態(tài)短期內(nèi)難以有效好轉(zhuǎn)，因此PTA行情很有可能呈現(xiàn)區(qū)間振蕩格局。

　　下游需求因限電受到抑制

　　8月是我國傳統(tǒng)的紡織內(nèi)需旺季，按照常理應(yīng)是產(chǎn)銷兩旺，但隨著浙江省限電政策的實施，省內(nèi)多數(shù)聚酯企業(yè)陸續(xù)關(guān)閉生產(chǎn)裝置或降低開工率，受此影響，市場空頭氣氛進一步蔓延，廠家?guī)齑鎵毫γ黠@增加。繼浙江省出臺各類嚴(yán)格的限電政策之后，8月下旬開始江蘇地區(qū)也開始陸續(xù)出現(xiàn)限電的舉措，對下游需求產(chǎn)生一定的抑制。而另一方面，終端紡織服裝即將進入傳統(tǒng)的"金九銀十"旺季，PTA下游廠商向來都有提前備料的習(xí)慣，且在原料月結(jié)價公布之后，紡織廠對聚酯的補貨需求出現(xiàn)。此外，月底發(fā)票需求也推動了聚酯產(chǎn)銷的回升。因此，8月后半月開始，PTA的需求狀況應(yīng)該不會差，我們有理由對后市的市場行情報以謹(jǐn)慎樂觀。

　　總結(jié)

　　綜觀整個8月，基本面因素可謂多空交織。在全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳、股市走軟的情況下，國際原油市場行情連連下滑；PX價格振蕩上行，堅守在900美元上方；PTA現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺；而因限電政策影響，下游聚酯滌綸市場需求偏淡，產(chǎn)銷較為低迷，對原料的現(xiàn)貨采購熱情不高。

　　放眼9月，在外部經(jīng)濟因素欠佳、宏觀經(jīng)濟面仍不明朗的情況下，原料市場仍以振蕩調(diào)整為主。但由于國內(nèi)多套PTA裝置停車檢修，市場供應(yīng)面略緊，加上秋季紡織品消費旺季即將到來，對PTA需求增加，故我們對中期行情依舊可以謹(jǐn)慎看好。就目前而言，PTA走勢更多地體現(xiàn)出金融屬性，將繼續(xù)跟隨原油及國內(nèi)A股市場波動，短期內(nèi)難以走出區(qū)間振蕩的格局。

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