紡織服裝：基本面仍處景氣期

　　目前，服裝行業(yè)基本面仍處景氣期，而行業(yè)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

　　1、生產(chǎn)型企業(yè)：全年出口增速有望超出市場(chǎng)普遍預(yù)期

　?。?）出口增速恢復(fù)至歷史相對(duì)高點(diǎn)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，6月份我國(guó)紡織品服裝出口增速再次創(chuàng)出今年新高。其中，2010年前6月份我國(guó)紡織服裝累計(jì)出口898億美元（2008M1-6、2009M1-6出口額分別為817億、728億），同比增長(zhǎng)23.32%；其中，紡織品出口 356.56億元，同比增長(zhǎng)32.31%，服裝出口16.02億美元，同比增長(zhǎng)16.02%。

　　考慮到（1）美國(guó)服裝及服裝配飾店零售增速目前依然處于較高水平、庫(kù)存同比水平持續(xù)下降帶來的補(bǔ)庫(kù)需求，（2）以及歐元區(qū)零售數(shù)據(jù)在歐債危機(jī)中依然呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，我們預(yù)期：雖然由于基數(shù)原因，2010年紡織品服裝出口增速前高后低，但整體依然偏樂觀，增速有望超出市場(chǎng)前期給出的10%左右的普遍預(yù)期，全年大約在15%左右。

　?。?）原料價(jià)格開始回落。2010年上半年，在出口呈現(xiàn)超預(yù)期高增長(zhǎng)、內(nèi)銷增速處于高位帶動(dòng)下，大部分生產(chǎn)型企業(yè)訂單飽滿，尤其是2季度；即使考慮到原料價(jià)格處于高位，企業(yè)也均被極強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)能力，企業(yè)盈利能力保持在高水平；從企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏矗瑹o(wú)論是行業(yè)整體、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倬３衷诟呶?。由于?月份出口、內(nèi)銷增速均處高位，企業(yè)目前接單情況良好，我們認(rèn)為三季度生產(chǎn)型企業(yè)利潤(rùn)情況仍相對(duì)樂觀。對(duì)于原料價(jià)格下跌，我們判斷更多來自于供給增加、以及新棉即將上市；由于生產(chǎn)型企業(yè)總是預(yù)留部分原料存貨，對(duì)于議價(jià)能力不是很強(qiáng)的企業(yè)，利潤(rùn)可能受負(fù)面影響。

　　2、國(guó)內(nèi)服飾零售增速處于高位

　　從消費(fèi)者信心指數(shù)、消費(fèi)者滿意指數(shù)、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)等指標(biāo)看：5、6月份呈上升趨勢(shì)，良好的消費(fèi)者信心指數(shù)為服裝終端零售增速處于高位奠定較好基礎(chǔ)。

　　國(guó)家限額以上服裝鞋帽針紡織品零售額增速數(shù)據(jù)顯示：3-5月增速分別為25.9%、22.03%、21.92%；6月份增速提升至26.6%，表明夏裝銷售依然良好，增速處于相對(duì)高水平。

　　從全國(guó)重點(diǎn)大型百貨商場(chǎng)服裝銷售額及銷售量增速看，3-5月零售額增速分別為20.52%、21.3%、19.29%，增速絕對(duì)值仍處于較高水平。

　　此外，目前的消費(fèi)者信心指數(shù)、終端零售數(shù)據(jù)為9、10月份零售奠定良好基礎(chǔ)，對(duì)于9、10月份召開的2011年春夏季訂貨會(huì)，我們持相對(duì)樂觀的態(tài)度。

　　結(jié)合上述理由，基于上市公司基本面，考慮到中報(bào)業(yè)績(jī)、估值、增發(fā)等預(yù)期，建議8月份關(guān)注報(bào)喜鳥、偉星股份、魯泰A、華孚色紡。

　　報(bào)喜鳥（002154）：1、在目前品牌服飾類上市公司中估值最低；而公司依托其商務(wù)系列，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)健，不存在業(yè)績(jī)下調(diào)預(yù)期；2、7月30日公布的上半年業(yè)績(jī)快報(bào)利潤(rùn)增速42.11%，超出市場(chǎng)預(yù)期；3、高管已經(jīng)行權(quán)，大股東限售股即將解禁，所有持股人利益趨于一致。

來源： 證券時(shí)報(bào)

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