行業(yè)形勢嚴峻 國內(nèi)紡企需逆境突圍

　　作為我國支柱產(chǎn)業(yè)之一，紡織工業(yè)總產(chǎn)值近幾年穩(wěn)步上升，2009年已占到我國國民生產(chǎn)總值的11.3％?？梢哉f，紡織業(yè)的興衰不僅影響到我國經(jīng)濟發(fā)展，還關(guān)系到約2000萬人的就業(yè)問題。雖然國家已提出了紡織業(yè)轉(zhuǎn)型和淘汰落后產(chǎn)能的要求，但由于各種因素制約，總體進展緩慢。2008年至今，我國紡織業(yè)經(jīng)歷了史無前例的大落大起。2008年國際金融危機爆發(fā)后，全球紡織品需求放緩，致使我國紡織企業(yè)陷入困境，企業(yè)不得不通過停機、裁減員工來維持經(jīng)營，但仍無法避免資金鏈斷裂。直到2009年下半年，國內(nèi)經(jīng)濟的回暖和國際需求的增加才使紡織業(yè)漸漸復蘇。目前，隨著金融危機的退去，我國紡織業(yè)逐漸呈現(xiàn)出一片欣欣向榮的景象，企業(yè)訂單不斷，紡織品價格一路高升，但這種繁榮的背后卻深深隱藏著諸多問題，如原材料價格的上升、人民幣升值壓力等對國內(nèi)紡織業(yè)都構(gòu)成了巨大威脅。

　　紡織業(yè)繁榮背后問題多

　　原材料成本上漲

　　去年4月份以來，隨著全球經(jīng)濟的逐步復蘇，我國紡織業(yè)逐漸回暖，棉花、化纖等紡織原料價格水漲船高。截至今年5月初，328級棉花各地平均到廠價共計上漲4742元/噸，漲幅40.4％; 粘膠短纖共計上漲7000元/噸，漲幅達54.7％; 滌綸短纖共計上漲2650元/噸，漲幅33.5％。眾所周知，作為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，紡織業(yè)的利潤一直都在相對較低水平，加之目前我國紡織業(yè)并未完成產(chǎn)業(yè)升級，生產(chǎn)技術(shù)較為落后，產(chǎn)能利用率較低，紡織企業(yè)面對原材料價格的上漲，卻不能通過大幅提高紡織品價格把成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。對于國外客戶來說，如果我國紡織品沒有價格優(yōu)勢，他們就會選擇越南、印尼等更具有價格優(yōu)勢的紡織品進行采購；對于國內(nèi)客戶，由于紡織行業(yè)競爭非常激烈，大幅提高價格就意味著將要失去市場。這樣一來，紡織業(yè)的利潤將會被進一步壓縮。目前，國內(nèi)紡織企業(yè)不得不在“保利潤”和“?？蛻簟敝g做出選擇，一旦客戶大量流失，企業(yè)最終必然會倒閉，因此更多企業(yè)選擇犧牲利潤來保住客戶。

　　勞動力成本上升

　　從今年春節(jié)以來珠三角和長三角地區(qū)的用工荒問題，到近期富士康員工跳樓事件可以看出，我國勞動力市場在悄然發(fā)生著改變：從以前的買方市場轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的賣方市場。這種變化是我國社會經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，也是一種長期積累的爆發(fā)。首先，從事體力勞動的人群充分認識到自身的價值，勞動力不再廉價。如果雇傭者無法給予他們認為合理的薪資，他們會選擇離開，去尋找報酬更好的工作。其次，“回鄉(xiāng)潮”趨勢明顯。由于國家近幾年大力扶持農(nóng)業(yè)及農(nóng)村建設(shè)，農(nóng)民生活水平和收入都有很大提高，一部分外出務(wù)工人員更愿意回到自己的家鄉(xiāng)；還有一部分人在城市務(wù)工多年，學到一技之長，紛紛回到家鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，謀求更好的發(fā)展。再次，勞動力市場年齡結(jié)構(gòu)年輕化，整體素質(zhì)水平提升。目前，來城市務(wù)工的人員多以“80后”、“90后”為主，受教育程度普遍較高，除工資外，更加注重對職業(yè)前景的選擇。相當一部分年輕勞動力不愿意從事流水線式的普工工作，加大了就業(yè)的流動性，造成了局部地區(qū)出現(xiàn)用工緊張現(xiàn)象。

　　對于這種改變，可以說是喜憂參半。喜的是我國務(wù)工人員整體覺悟和思想水平提高，逐步意識到了自身的價值；憂的是國內(nèi)很多企業(yè)因技術(shù)、設(shè)備及管理水平落后，產(chǎn)品利潤率一直維持在低位，尤其是勞動密集型行業(yè)，如紡織服裝企業(yè)平均純利潤率只有3％—5％，有的甚至低于3％，大幅上調(diào)工資水平可能會使企業(yè)陷入經(jīng)營困境。綜合來看，雖然目前我國還是世界制造業(yè)的工廠，但很顯然那種極度廉價的勞動力時代已經(jīng)一去不復返。隨著勞動力成本的不斷上升，必將會使國內(nèi)紡織企業(yè)承受巨大壓力。

　　人民幣升值對我國紡織業(yè)構(gòu)成威脅

　　近幾個月來，人民幣升值問題再次成為國際社會關(guān)注的焦點。雖然3月份我國6年來首度出現(xiàn)貿(mào)易逆差，但在隨后的4月份再次出現(xiàn)反彈，實現(xiàn)順差16.82億美元。以美國為首的西方政府及組織不斷地向我國施壓，就連印度、巴西等發(fā)展中國家也紛紛拋出了支持人民幣升值的言論。

　　2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，但2008年的國際金融危機使人民幣再次盯住美元。今年6月21日，中國人民銀行宣布加快匯率改革步伐，重新恢復了浮動匯率政策。由于西方國家普遍認為人民幣估值過低，匯改重啟無疑將會使海外投資者和投機者大舉買入人民幣使其升值。

　　客觀來看，人民幣升值及匯率改革利弊共存。首先，人民幣雙向波動有助于降低原油、有色金屬等大宗商品的進口成本，并幫助我國緩解輸入型通脹壓力。其次，匯改可以促使我國進出口貿(mào)易逐漸平衡，縮小貿(mào)易順差，使其與國民生產(chǎn)總值之比下降，加快出口企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型。再次，還可以增強國民整體消費能力，這也是我國在國際上綜合國力提高的一種表現(xiàn)。

　　弊端方面，首先匯改短期內(nèi)將會使我國目前持有的以美元計價的資產(chǎn)縮水。其次，匯改后人民幣可能出現(xiàn)的升值將會導致我國一些出口依賴程度高的產(chǎn)業(yè)陷入困境，特別是紡織、電子制造等勞動密集型產(chǎn)業(yè)。

　　總體來看，人民幣匯率改革利明顯大于弊。從長遠看，單純依靠出口拉動經(jīng)濟的可持續(xù)性不強，不能使我國真正走上強國之路。人民幣一旦升值，給我國紡織品出口帶來的沖擊是不言而喻的。雖然國家提出了淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的目標，但需要一個相對漫長的過程來實現(xiàn)。就目前來看，若人民幣升值，將會使我國紡織企業(yè)陷入進退兩難境地，一面是瘋狂上漲的原材料價格，另一面是歐美等主要紡織品進口商因人民幣升值不斷壓低的報價。若這樣的局面持續(xù)下去，將會進一步積壓低微的紡織業(yè)利潤空間，紡織企業(yè)面臨的選擇將會是停產(chǎn)倒閉或放棄海外訂單。

　　全球經(jīng)濟復蘇緩慢

　　今年年初到現(xiàn)在，全球的經(jīng)濟復蘇腳步整體低于各國政府及經(jīng)濟學家預(yù)期。首先，美國雖在金融危機發(fā)生后迅速出臺了一系列援助計劃，并逐步實施金融業(yè)改革，使其迅速從危機中走出，但占GDP比重2/3的消費者支出仍沒有多大起色。從今年美國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，GDP增長3.0％，低于預(yù)期的3.4％；企業(yè)稅后利潤年增42.7％，但企業(yè)支出下降，表明在剛剛轉(zhuǎn)好的經(jīng)營狀態(tài)下，多數(shù)企業(yè)還不愿意增加雇傭人數(shù)。而且，最近幾個月美國非農(nóng)失業(yè)率時常出現(xiàn)反復，6月份為9.5％，仍然徘徊在高位。只有當美國整體失業(yè)率下降到金融危機之前5％左右時，我們才能確定美國經(jīng)濟真正回到原有的平穩(wěn)增長軌道，而這至少需要3年左右的時間。因此，美國對我國紡織品進口量近期不會有大幅增長。

　　其次，歐洲經(jīng)濟緩慢的復蘇態(tài)勢著實令人擔憂。2008年國際金融危機爆發(fā)后，歐洲是繼美國之后第二個最為嚴重的受災(zāi)區(qū)。很明顯，相比美國的快速復蘇，歐盟多數(shù)成員國走出危機的步伐顯得緩慢而沉重，其中包含很多因素，最重要的一點是成員國各行其是。隨后的希臘債務(wù)危機就是一個典型例子，由于援救方案遲遲不能達成共識，導致恐慌情緒蔓延。而當西班牙、葡萄牙相繼報出主權(quán)債務(wù)危機時，歐盟與國際貨幣基金組織才最終出臺了共計7500億歐元的歐洲經(jīng)濟援助計劃，但此方案的實施細節(jié)始終未能敲定。雖然目前歐洲這種混亂的局面稍稍有所緩解，但可以肯定的是，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇將會經(jīng)歷一個非常漫長的周期。當歐洲各國政府宣布削減財政支出并紛紛捂緊口袋時，接踵而至的必定是對我國紡織品需求的回落。作為我國最大的紡織品需求地，歐盟對我國紡織品出口的貢獻是其他經(jīng)濟體無法替代的，僅2009年我國對全球出口服裝1070億美元中，歐洲就占到26.5％，共計284.09億美元。

　　紡企可通過期貨對沖風險

　　前文所述的幾個問題必定會在近兩年內(nèi)對國內(nèi)紡織業(yè)構(gòu)成威脅，那么我們?nèi)绾螒?yīng)對這一系列挑戰(zhàn)呢？

　　近年來，雖然我國金融市場取得長足發(fā)展和進步，但相比金融市場發(fā)達的西方國家仍然較為保守和落后，國內(nèi)絕大部分涉及原材料及產(chǎn)品進出口的企業(yè)無法通過參與外匯期貨套期保值來對沖匯率波動給企業(yè)帶來的風險。但就紡織企業(yè)而言，完全可以通過我國商品期貨市場對棉花等原料進行套期保值。

　　制約紡織企業(yè)參與套保的因素

　　套期保值對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動可以起到不可估量的作用，但目前我國整個大宗商品市場企業(yè)參與套期保值的情況并不十分樂觀，特別是棉花、白糖等軟商品。根據(jù)3月份在中國國際紡織紗線（春夏）展覽會上的最新一次抽樣調(diào)查統(tǒng)計顯示，在32家被調(diào)查紡織企業(yè)中，僅有5家企業(yè)正在或參與過期貨套期保值，其余都未涉足。就規(guī)模來看，這5家企業(yè)都是私營企業(yè)，規(guī)模較小，年銷售額都在5000萬元以下。而規(guī)模較大的股份制民營企業(yè)或者國有企業(yè)都未參與過套期保值，這些企業(yè)在談及期貨時都顯得極為謹慎。造成這種局面的原因主要有以下三點：

　　第一，企業(yè)對期貨市場認識不夠，不了解套期保值功能及操作方法。雖然我國期貨市場發(fā)展已有近20個年頭，但真正了解它的人和企業(yè)并不多。每當人們談及期貨時，首先想到的是風險大，有些企業(yè)聽到期貨就避而不談。事實上，期貨市場參與者分為兩類：一類是套期保值者，一類是投機者。投機者承受高風險的同時，可以獲取高收益。參與套期保值企業(yè)，運用合理的方法對其經(jīng)營的現(xiàn)貨及產(chǎn)品進行期貨保值，可以最大程度地規(guī)避原材料及產(chǎn)品價格波動的風險。

　　第二，現(xiàn)行公司制度的制約。在我們與現(xiàn)貨企業(yè)長期的接觸中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)行的公司體制很大程度上限制了企業(yè)參與套期保值的可能性。按照公司性質(zhì)和規(guī)模，一般可以把企業(yè)分為三類：國企、規(guī)模較大的股份制上市公司和規(guī)模較小的民企或私企。就國有企業(yè)來看，復雜、耗時的審批流程很可能會使期貨套保方案不了了之，即使獲批，在參與期貨交易時還有繁瑣的決策程序。因為國有企業(yè)期貨交易部門負責人沒有決斷權(quán)，在買入或賣出前，必須上報其交易計劃，并等待企業(yè)負責人及其他領(lǐng)導審批，通過后才可下單，但期貨市場瞬息萬變，往往會延誤最好的交易時機。規(guī)模較大的股份制民營企業(yè)也存在相同的問題。與此同時，當套期保值出現(xiàn)虧損，責任承擔問題又將成為麻煩，若是期貨上盈利固然沒有問題，倘若虧損，企業(yè)負責人就會承受很大的壓力。這也是為什么國有企業(yè)和股份制企業(yè)一般不愿意參與期貨套期保值的原因。規(guī)模較小的私營企業(yè)效率較高，其在套期保值操作上不需要層層審批，企業(yè)負責人一般都會委派專門人員負責交易決策。而且，由于這類企業(yè)屬于個人性質(zhì)，企業(yè)負責人也不會擔心因參與期貨套保而影響個人業(yè)績。

　　第三，資金緊張問題使得無法參與套期保值。一般來說，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中需要大量資金來運轉(zhuǎn)，再讓企業(yè)拿出一筆資金進行套期保值非常不現(xiàn)實。所以，有一部分企業(yè)就放棄了通過參與期貨套期保值來規(guī)避原材料價格上漲的風險。

　　攻克企業(yè)參與套保難題的解決辦法

　　對于制約紡織企業(yè)參與期貨套期保值的上述三座“大山”，并非無法攻克。

　　首先，對紡織企業(yè)進行全面的期貨知識培訓。企業(yè)想充分了解期貨市場套期保值功能，其實并不難，可以與資質(zhì)較好、規(guī)模較大的期貨公司取得聯(lián)系，并讓其進行期貨基礎(chǔ)知識和實盤交易方面培訓，以便幫助有關(guān)人員更透徹地了解期貨及套期保值給企業(yè)帶來的好處，不再對期貨市場產(chǎn)生恐懼和抵制心理，改變對套期保值的錯誤看法。

　　2008年6月，山東某紡織廠接到一批9月份交貨的紡織品訂單，因此計劃在7月底購置一批棉花用于生產(chǎn)。由于與當?shù)啬迟Q(mào)易商一直保持著良好的合作關(guān)系，該紡織廠在6月10日決定與其簽訂100噸的購貨合同，價格為13853元/噸。雖然此價格低于市場價格30元/噸，但考慮到當時國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不穩(wěn)，廠領(lǐng)導擔心棉價會大幅下跌，因此做出了參與期貨套期保值的決定，即開倉賣出20手棉花期貨合約，價格為14335元/噸。此后，國際金融危機愈演愈烈，各國政府紛紛宣布救市政策，我國紡織業(yè)需求大減，到7月28日，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格下跌154元/噸，為13699元/噸。由于購買現(xiàn)貨的需要，紡織廠決定買入平倉全部20手期貨合約，價格為13610元/噸，共獲利72500元，扣除購買現(xiàn)貨成本增加的15400元，最終實現(xiàn)盈利57100元。

　　由于2009年新棉上市后相繼報出種植面積縮小導致棉花減產(chǎn)的預(yù)期，河北某大型紡織企業(yè)擔心棉價未來會大幅上漲，在咨詢了期貨公司后，決定通過期貨套期保值來對沖棉價上漲給企業(yè)帶來的壓力。該企業(yè)在2009年10月22日開倉買入100手棉花期貨合約，成交價格為15030元/噸。正如該公司預(yù)期那樣，下游紡織業(yè)復蘇且需求旺盛，棉花價格一路上漲。到今年3月5日，328級棉花價格為15200元/噸，上漲1327元/噸。此時，該公司接到大批訂單，決定大量購買現(xiàn)貨進行生產(chǎn)。為了回籠資金，該企業(yè)賣出其持有的全部100手棉花期貨合約，價格為16755元/噸。同日，該企業(yè)在現(xiàn)貨市場上購買500噸棉花共增加663500元成本，但是，該企業(yè)在期貨市場上共計盈利862500元?？傮w來看，該企業(yè)在購買現(xiàn)貨時不但沒有多付錢，而且還賺取了199000元。

　　從以上這兩個例子可以看出，企業(yè)參與期貨套期保值，不但可以規(guī)避原材料價格上漲帶來的風險，而且還可以鎖定利潤。在原材料價格波動劇烈時，期貨套期保值的功效會體現(xiàn)得淋漓盡致，此時也是套期保值企業(yè)占據(jù)市場的好時機。當另外一些沒有參與保值的企業(yè)飽受現(xiàn)貨價格大幅波動折磨時，參與保值的企業(yè)可以利用其成本優(yōu)勢繼續(xù)開拓市場，得到迅速發(fā)展。

　　其次，建立有效的內(nèi)控機制，規(guī)范交易行為，防范風險。對于現(xiàn)行公司制度制約參與期貨套期保值的問題，我們認為不管是國企還是股份制民營企業(yè)，都可以依照以下模式建立一套有效的內(nèi)控機制來防范業(yè)務(wù)操作中的違規(guī)與風險問題，無需層層報批，這樣既大大提高了工作效率，又有效防范了風險。

　　2009年，中期研究院幫助一家頗具規(guī)模的紡織企業(yè)設(shè)計了一套完善的內(nèi)控模式，并得到了該企業(yè)上下的一致好評，直到目前這套流程體系仍在良好運行，給企業(yè)帶來了較好的套期保值效益。這套機制主要由三部分組成：前臺（期貨業(yè)務(wù)部）、后臺（財務(wù)部）和中臺（風險監(jiān)控部）。

　　前臺是主要負責交易的，雖然定期要向中臺和后臺報告交易策略及設(shè)施情況，但有交易決斷和實施的權(quán)利，不會延誤交易時機。作為后臺，財務(wù)部門只接受資金調(diào)撥人的指令進行期貨保證金劃轉(zhuǎn)、賬務(wù)處理，負責交易復核、對賬，確認買賣委托，以及各類財務(wù)處理并跟蹤交易情況；同時，按規(guī)定獨立監(jiān)管前臺交易和后臺結(jié)算，并隨時協(xié)助前臺交易人員制作盈虧報告，進行交易風險的評估。中臺是該體系中最為重要的一環(huán)，扮演著風險監(jiān)控角色，對前臺和后臺的一切業(yè)務(wù)操作進行監(jiān)督。一旦發(fā)現(xiàn)潛在風險問題，就及時向相關(guān)人員核查，并向期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導小組報告。在這個體系中，三部門聯(lián)系緊密、互相協(xié)作、相互制約，不但可以抓住最佳交易時機，而且對風險控制和監(jiān)管也起到了積極作用。

　　再次，結(jié)合分段、分量的策略進行套期保值。對于企業(yè)參與套保所需資金的解決辦法，其實并不復雜。如果無法籌集到足夠的資金來實現(xiàn)現(xiàn)貨的完全套保，企業(yè)可以根據(jù)原材料價格的變化，采取部分套期保值策略。例如，某紡織企業(yè)在11月份需要采購棉花現(xiàn)貨500噸，其完全可以根據(jù)自己的現(xiàn)金流，對500噸棉花保值其中一部分。這種方法雖然不能完全實現(xiàn)風險對沖，但可以在一定程度上降低現(xiàn)貨價格波動給企業(yè)帶來的風險。與此同時，企業(yè)還可以分時段進行保值。當企業(yè)現(xiàn)金流在某個時段較為充裕，現(xiàn)貨價格波動較大時，企業(yè)可以進行期貨保值。需要注意的是，當現(xiàn)貨價格較為平穩(wěn)時，企業(yè)無需對其進行套期保值。如此一來，結(jié)合分段、分量保值的策略，紡織企業(yè)不但解決了套期保值的資金問題，而且對其所需要的原材料價格波動進行了一定程度的風險規(guī)避。當然，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和改革的深化，金融市場將會逐漸變得更加規(guī)范、平穩(wěn)和開放，相信在不久的將來，企業(yè)就可以利用銀行貸款進行套期保值。

　　結(jié) 論

　　在目前錯綜復雜的經(jīng)濟形勢下，紡織企業(yè)如果想在競爭日益激烈的行業(yè)中保持穩(wěn)定發(fā)展，就應(yīng)該制定長期發(fā)展的商業(yè)戰(zhàn)略并主動出擊，占得先機。首先，要加快企業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐，逐步實現(xiàn)高效、高質(zhì)、創(chuàng)新及品牌國際化的發(fā)展目標。其次，建立更加完善的風險管理體系，利用期貨市場套期保值功能為其節(jié)約原材料采購成本和鎖定產(chǎn)品利潤?？偠灾?，只有當對抗風險的能力真正得到提升時，紡織企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營才更具有穩(wěn)定性和持續(xù)性，才能不斷地做大做強，立于行業(yè)中的不敗之地。

作者：王紅英 湯瑜 來源：金融界

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