棉花產(chǎn)量減少粘膠短纖價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)

2009年澳洋科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.40億元，同比增加43.18%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2.58億元，同比增加170.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.61億元，同比增加157.77%；攤薄后每股收益0.46元，擬每10股轉(zhuǎn)增5股。

新建產(chǎn)能投產(chǎn)及價(jià)格上漲使得公司2009年四季度營業(yè)收入、凈利潤環(huán)比大幅增加。第四季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.11億元，環(huán)比增加68.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤148.40億元，環(huán)比增加111.91%。主要原因有兩點(diǎn)：一是由于阜寧8萬噸差別化粘膠短纖于去年九月份投產(chǎn)，公司總體產(chǎn)能增加了50%；二是由于四季度粘膠短纖價(jià)格從16900元/噸上漲到年底的19000元/噸，漲幅達(dá)到12.43%。

2010年前兩個(gè)月紡織品服裝出口快速好轉(zhuǎn)，化纖需求形勢良好。2010年前兩個(gè)月我國紡織紗線、織物及制品出口額為101.59億美元，同比增長39.43%，其中2月份出口額為45.78億美元，同比增長78.60%，月度出口增速從11月份轉(zhuǎn)正以來增速不斷擴(kuò)大；2010年前兩個(gè)月我國服裝及衣著附件出口額為180.83億美元，同比增長23.71%，其中2月份出口額為80.97億美元，同比增長96.92%，月度出口增速自2009年下半年以來首次轉(zhuǎn)正。另外，從美國服飾及配件銷售額及日本大型零售超市服裝銷售額來看，需求也在好轉(zhuǎn)。

預(yù)計(jì)粘膠短纖價(jià)格仍會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)，利差空間將相對穩(wěn)定。2009年前三季度粘膠短纖價(jià)格上漲的主要原因是需求拉動(dòng)，進(jìn)入四季度之后，棉花產(chǎn)量減少得到市場證實(shí)，棉短絨價(jià)格上漲成為粘膠短纖價(jià)格上漲的推動(dòng)力。雖然2010年短絨存在一定缺口，但市場可以通過使用木漿及進(jìn)口短絨來代替國產(chǎn)棉漿，對于原料供應(yīng)起到緩解作用。受需求好轉(zhuǎn)拉動(dòng)，我們認(rèn)為今年粘膠短纖價(jià)格上漲仍是主基調(diào)，同時(shí)在成本壓力作用下，短纖利差空間將保持相對穩(wěn)定。

盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)計(jì)公司2010-2011年每股收益分別為0.35元和0.46元，按照3月23日收盤價(jià)15.14元計(jì)算，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為43倍、33倍，考慮到公司具有一定的漿粕產(chǎn)能，可以更好的控制成本，我們維持公司“增持”的投資評級。

來源：中國證券網(wǎng)

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