紡織業(yè)整體利潤下降家紡成為行業(yè)新勢力

幾家歡樂幾家愁，很少被人注意的紡織板塊目前顯然正是這種境況。

在最新的大智慧行業(yè)分類證監(jiān)會行業(yè)中，曾經(jīng)以化纖紡織為主業(yè)的ST魯置業(yè)還赫然在列，但實際上這家公司早在去年7月6日便已經(jīng)完成了重大資產(chǎn)重組，轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并更名為魯商置業(yè)。

無獨有偶，同樣的事情還發(fā)生在上市不到4年的德棉股份002072.SZ身上，這家公司在經(jīng)歷2008年的巨虧后，毅然選擇放棄棉紡織業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)業(yè)。

毛利率大幅下降

“只能說是行業(yè)的無奈吧，這幾年我們也接觸過很多紡織類企業(yè)，公司業(yè)績經(jīng)常會受到行業(yè)波動的影響?！鄙虾Ｄ橙滩①彶靠偨?jīng)理告訴記者。

上海另一家本地券商的紡織行業(yè)首席分析師則向記者坦言，“我們也注意到了這樣一個傾向?！?/p>

上述分析師告訴記者，“紡織行業(yè)是個傳統(tǒng)的充分競爭行業(yè)，同質(zhì)化比較嚴(yán)重，產(chǎn)能相對過剩又造成競爭異常激烈，再加上這兩年出口收到金融危機影響，造成有些公司退出了這個行業(yè)?！?/p>

2009年前三季度的數(shù)據(jù)顯示，在證監(jiān)會劃分的44家紡織類上市公司中，凈資產(chǎn)收益率超過5%的僅有14家，占比不到32%。

“這里面有很多公司實行多元化經(jīng)營，有的則已經(jīng)完成重組更換主業(yè)，即便不考慮這些，這樣的比例在整個A股市場都是偏低的?！鼻笆霾①徑缛耸糠治觯驗槿绱?，紡織類公司也成為這位專門從事“企業(yè)買賣”的業(yè)內(nèi)人士所關(guān)注的重點領(lǐng)域。

德棉股份在過去幾年里的遭遇被視為基礎(chǔ)紡織業(yè)的一個縮影。這家2006年10月份登陸中小板的公司，位于全國重點產(chǎn)棉區(qū)之一的山東德州，盡管坐擁原材料成本優(yōu)勢，但公司業(yè)績?nèi)匀粵]能逃開全行業(yè)都面臨的宿命。

在上市的前兩年，公司尚能維持每年2500萬元左右的凈利潤，各項財務(wù)指標(biāo)也相對穩(wěn)定。但2008年公司在營收下降21%的前提下，凈利潤爆出5320.19萬元的虧損，這一虧損額甚至將該公司上市兩年來的凈利潤盡數(shù)賠光。

該公司最新披露的業(yè)績快報顯示，2009年公司虧損額進一步增加至1.09億元。公司董事會對兩年來巨額虧損的解釋幾乎如出一轍，均是受行業(yè)和市場影響，產(chǎn)品銷量、售價下降而原材料價格上漲，導(dǎo)致毛利率大幅下降等等。

這樣的無奈在中金公司紡織服裝行業(yè)分析師郭海燕的一則報告中清晰可見。其對重點關(guān)注的行業(yè)公司作出的業(yè)績預(yù)測顯示，2009年業(yè)績增長5%以上的幾乎全是附加值相對較高的服裝類公司。

紡織類的公司僅有魯泰A和華潤錦華被認(rèn)為是略有增長。正因為如此，上述業(yè)績預(yù)測的標(biāo)題被定為“子行業(yè)格局大不同”。

與行業(yè)面臨的困境相比，人民幣升值帶來的壓力同樣讓紡織行業(yè)喘不過氣來。

據(jù)幾家勞動密集型產(chǎn)業(yè)的相關(guān)商會粗略計算，人民幣每升值1%，行業(yè)的凈利潤率就將相應(yīng)下降1%，而當(dāng)前這些行業(yè)的平均凈利潤只有3%-5%。

盡管來自商務(wù)部的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月，國內(nèi)紡織品的出口增幅達到39.42%，但另一項數(shù)據(jù)讓這樣的增長顯得并不穩(wěn)固。據(jù)湘財證券宏觀部的預(yù)測，今年人民幣的升值幅度將達到3%-5%，這對紡織行業(yè)無疑是雪上加霜。

紡織業(yè)新勢力

然而，在傳統(tǒng)紡織類公司四面楚歌的同時，一些位于產(chǎn)業(yè)鏈高端的新興紡織類公司卻率先成為紡織業(yè)藍海的開拓者。

“如果將傳統(tǒng)紡織行業(yè)比喻為一個競爭慘烈的紅海，那么國內(nèi)的家紡行業(yè)顯然是一個新興的藍海?！鼻笆霾①徣耸扛嬖V記者。

在傳統(tǒng)的紡織類企業(yè)無奈選擇退出熾熱的資本圈的同時，以家紡企業(yè)為代表的一批紡織行業(yè)新貴卻選擇了積極挺進，他們的異軍突起也讓投資者對這一相對默默無聞的傳統(tǒng)領(lǐng)域產(chǎn)生了新的興趣。

2009年下半年，羅萊家紡002293.SZ和富安娜002327.SZ相繼登陸中小板，湖南夢潔家紡也順利通過IPO審核，讓家紡這一紡織類細(xì)分行業(yè)開始進入投資者的視野。

如果不考慮剛剛上市、股本較小的因素，羅萊家紡和富安娜以45.24元/股和37.38元/股的高價，成為整個紡織服裝板塊68家公司中股價最高的兩只股票。這一現(xiàn)象被前述分析人士形象地稱之為“老樹開新花”。

一個有趣的數(shù)據(jù)讓這種現(xiàn)象顯得頗為合理。有資料顯示，2007年美國消費者大概消費了10億條毛巾和5.5億套床單和枕套，幾乎等于每個家庭購買了至少9條毛巾和5條床單和枕套。

“這一數(shù)據(jù)意味著隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)消費能力還有巨大的提升空間，羅萊家紡這樣的細(xì)分行業(yè)龍頭率先借力資本市場，顯然將分得第一杯羹?！鼻笆錾虾Ｈ萄芯繂T告訴記者。而富安娜和夢潔家紡的相繼上市也被認(rèn)為是行業(yè)巨頭之間競爭的一種表現(xiàn)。

在羅萊家紡最新公布的業(yè)績快報中，整個行業(yè)的差距顯而易見。與德棉股份超過1億元的虧損相比，羅萊家紡2009年的凈利潤高達1.52億元，同比增長35.19%。盡管上市融資導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)由3.05億元大幅增加至13.37億元，但該公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率仍然高達25.88%。

尚未公布年報業(yè)績的富安娜去年前三季度即實現(xiàn)凈利潤5075.38萬元，每股盈利0.66元，凈資產(chǎn)收益率高達30.12%，表現(xiàn)同樣不俗。

與國泰君安行業(yè)研究員對一家傳統(tǒng)紡織企業(yè)“主營業(yè)務(wù)并無明顯亮點，未來盈利能力改善空間有限”的評價相比，國聯(lián)證券分析師楊帆認(rèn)為受國內(nèi)居民收入持續(xù)增長及消費升級等因素的驅(qū)動，“近年來家用紡織品行業(yè)已經(jīng)成為紡織行業(yè)中成長速度最快和發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮淖有袠I(yè)，行業(yè)發(fā)展前景廣闊”。

盡管市盈率頗高，但在羅萊家紡最新一期的前十大股東中，依然有全國社保基金102組合等4家機構(gòu)榜上有名，無疑體現(xiàn)出機構(gòu)同樣對這一細(xì)分行業(yè)充滿期待。

來源：中國紡織網(wǎng)

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