增速自二季度放緩家電業(yè)亟待轉(zhuǎn)型升級

　　從行業(yè)基本面來看，國內(nèi)需求不振，價格戰(zhàn)并未帶來銷量的規(guī)模增長，反而對業(yè)績造成了一定的拖累，盡管家電企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)公司的跨界合作不斷，通過互補資源推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展;但受行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、產(chǎn)業(yè)鏈配套等因素影響，基于智能家電產(chǎn)品的成熟商業(yè)模式尚需時間。家電行業(yè)增速自二季度開始明顯放緩，在經(jīng)濟發(fā)展的“新常態(tài)”下亟待轉(zhuǎn)型升級。

　　具體分板塊來看，四個子板塊呈現(xiàn)出了各具特色的轉(zhuǎn)型特點：

　　1、白電主要體現(xiàn)在拓品類：今年以來以空調(diào)、冰箱和洗衣機為代表的傳統(tǒng)白電銷量出現(xiàn)同比下滑，上市公司通過向外延展品類尋求新的利潤增長點，其中格力新增了手機品類，同時積極發(fā)展旗下大松生活電器;美的自整體上市后小家電業(yè)務(wù)發(fā)展也取得了一定的成效，從今年上半年的營業(yè)收入增速可以看出美的的小家電業(yè)務(wù)成長性強于大家電;海爾提出在保持冰洗產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢的同時強化廚衛(wèi)產(chǎn)品的發(fā)展;惠而浦成立了小家電及廚房電器事業(yè)部，進一步豐富了產(chǎn)品品類。

　　2、黑電朝產(chǎn)業(yè)鏈上下游延展打造生態(tài)圈閉環(huán)：電視作為互聯(lián)網(wǎng)入口的重要性日益凸顯，各方也積極涉足這一領(lǐng)域進行布局以謀求行業(yè)發(fā)展的一杯羹。以兆馳股份為例，積極向互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)聯(lián)合運營商轉(zhuǎn)型，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游跨界合作共建生態(tài)圈實現(xiàn)多贏發(fā)展。

　　3、小家電行業(yè)積極推股權(quán)激勵：小家電增量空間遠(yuǎn)大于大家電且更新?lián)Q代速度快，成長空間廣闊，板塊內(nèi)多家上市公司推出了股權(quán)激勵力促業(yè)績穩(wěn)定增長。

　　4、配件行業(yè)外延并購：配件行業(yè)議價能力較差，利潤空間不斷被壓縮，多數(shù)配件上市公司通過外延拓展新領(lǐng)域來抵擋主業(yè)的下滑。

　　我們認(rèn)為行業(yè)的轉(zhuǎn)型并非一蹴而就，上述轉(zhuǎn)型帶來的業(yè)績改善有望循序漸進的體現(xiàn)出來，維持行業(yè)整體“中性”投資評級。個股方面建議關(guān)注兆馳股份、小天鵝A、老板電器、天銀機電和愛仕達(dá)。

來源：渤海證券

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