家電：行業(yè)上半年業(yè)績(jī)亮眼,漲幅居個(gè)行業(yè)首位

　　行業(yè)上半年業(yè)績(jī)亮眼,漲幅居個(gè)行業(yè)首位。

　　2017年上半年家電行業(yè)經(jīng)營(yíng)變現(xiàn)優(yōu)秀,一季度行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2357億元,同比增加31.1%,歸母凈利潤(rùn)142億元,同比增長(zhǎng)15%,子行業(yè)中空調(diào)、廚電繼續(xù)高景氣表現(xiàn)。整個(gè)上半年,家電板塊大幅跑贏指數(shù),整體漲幅達(dá)到29.8%,各子行業(yè)龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兼具確定性與持續(xù)性,受到市場(chǎng)青睞。

　　地產(chǎn)并非唯一決定因素,保有量提升與更新需求助力行業(yè)成長(zhǎng)。

　　地產(chǎn)調(diào)控后,一二線城市銷售明顯下滑,市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)景氣度下降的但有較為嚴(yán)重。但地產(chǎn)對(duì)家電銷售影響并不如市場(chǎng)預(yù)期的大,根據(jù)測(cè)算,2016年由地產(chǎn)拉動(dòng)的空/冰箱/洗/煙/灶需求僅為36%/23%/27%/41%/29%,悲觀假設(shè)2017年地產(chǎn)銷售下滑20%,對(duì)家電銷售影響大約不到8%,而且三四線地產(chǎn)增速向好,市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂地產(chǎn)對(duì)家電行業(yè)影響。同時(shí)地產(chǎn)并非唯一決定因素,對(duì)標(biāo)日本,我國(guó)家電主要品來(lái)保有量提升空間仍很大;2010年各大品類銷售大年之后,更新周期的到來(lái)也有望引爆更新需求。

　　消費(fèi)升級(jí)背景下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,龍頭公司受益明顯。

　　家電行業(yè)處在消費(fèi)升級(jí)超級(jí)周期中,消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣正由功能性消費(fèi)轉(zhuǎn)向品質(zhì)消費(fèi),需求的改變推動(dòng)整機(jī)廠商不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升。龍頭公司在此過(guò)程中受益明顯,各子行業(yè)龍頭毛利率穩(wěn)中有升,凈利率快速增長(zhǎng),市場(chǎng)集中度持續(xù)提高,強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　原材料價(jià)格趨穩(wěn),龍頭抵御成本沖擊能力強(qiáng)。

　　2016下半年各主要原材料價(jià)格暴漲,銅、鋁價(jià)格進(jìn)入今年二季度后價(jià)格趨于穩(wěn)定,鋼價(jià)與ABS塑料價(jià)格在二季度初下行,近期有小幅提升,行業(yè)二季度盈利能力相對(duì)一季度有所修復(fù)。各子行業(yè)龍頭公司較強(qiáng)的費(fèi)用控制能力及定價(jià)能力,能夠有效的抵御成本沖擊。

　　選股思路:龍頭白馬才能脫穎而出。

　　市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)銷售回落預(yù)期較強(qiáng),行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大速度放緩,市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈,各子行業(yè)龍頭公司在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利位置,也因此消費(fèi)升級(jí)過(guò)程中龍頭公司吃到較大紅利,“馬太效應(yīng)”越發(fā)明顯。同時(shí)龍頭費(fèi)用控制能力及成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng),能有效抵御成本沖擊。推薦各子行業(yè)龍頭公司:白電行業(yè):格力電器、美的集團(tuán)、青島海爾、小天鵝A;廚電行業(yè):老板電器;小家電行業(yè):蘇泊爾、九陽(yáng)股份;上游零部件行業(yè):三花智控。

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