玻璃“底部論”假象的背后

　　A玻璃究竟去哪兒了？

　　還記得6月中下旬，玻璃市場(chǎng)一時(shí)間爆發(fā)出的“繁榮”景象嗎？各大地區(qū)結(jié)束了前期的急速降價(jià)，玻璃出現(xiàn)小幅上漲。部分價(jià)格較低的地區(qū)甚至出現(xiàn)了庫(kù)存大量下降、貿(mào)易商拿貨積極頻頻轉(zhuǎn)好的狀況。

　　而這一切還要從期貨日?qǐng)?bào)記者偶然間發(fā)現(xiàn)的一組圖片說(shuō)起。6月19日下午，在收盤(pán)后的某玻璃QQ群里，山東某玻璃生產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人突然發(fā)出了“上午我們的客戶(hù)因搶貨都打架了。”這樣一個(gè)訊號(hào)，頓時(shí)引起了圈內(nèi)人士的廣泛關(guān)注。隨后，他又進(jìn)一步補(bǔ)充道：“從生產(chǎn)線(xiàn)下來(lái)的玻璃都不用入庫(kù)，直接往外出，外面排滿(mǎn)了等車(chē)接貨的隊(duì)伍?！睆乃谌豪锇l(fā)的幾張照片里，可以看出，碩大的廠庫(kù)內(nèi)零星地存放著一些玻璃，外面接貨的卡車(chē)絡(luò)繹不絕，一輛接一輛地排隊(duì)等候。

　　“這家玻璃企業(yè)庫(kù)存近乎為零了？真的假的？”“這是什么情況？難道是發(fā)出了底部的拯救信號(hào)？”……一時(shí)間，各種疑問(wèn)充斥著整個(gè)玻璃市場(chǎng)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，在接下來(lái)的幾天時(shí)間里，沙河地區(qū)的玻璃市場(chǎng)同樣也出現(xiàn)了階段性的回暖，隨著庫(kù)存快速下降，價(jià)格也有所上升。據(jù)河北大光明集團(tuán)嘉晶玻璃有限公司期貨部負(fù)責(zé)人武延民回憶，在6月初之后，沙河玻璃銷(xiāo)量確實(shí)出現(xiàn)過(guò)好轉(zhuǎn)的跡象?！爱?dāng)時(shí)的價(jià)格大概上漲了80—100元/噸，其中有三四家企業(yè)竟然還處于零庫(kù)存。說(shuō)來(lái)也怪，突然間的市場(chǎng)回暖，令市場(chǎng)感到很是疑惑?！蔽溲用窀锌卣f(shuō)。

　　“玻璃究竟去哪兒了？”無(wú)疑成了6月玻璃市場(chǎng)最熱門(mén)的話(huà)題。而在7月，沙河玻璃市場(chǎng)又再次出現(xiàn)了幾次小幅提價(jià)，似乎還在繼續(xù)傳遞著向好信號(hào)。承接著7月底市場(chǎng)的向好信號(hào)，8月玻璃期現(xiàn)價(jià)格更是一路高歌猛進(jìn)。其中，玻璃期貨主力合約價(jià)格從975元/噸一舉反彈至1050元/噸，創(chuàng)下了自今年2月以來(lái)的最大漲幅。

　　期貨市場(chǎng)玻璃價(jià)格的止跌反彈，給面臨2008年以來(lái)最差年份的玻璃現(xiàn)貨行業(yè)，帶來(lái)了些許暖意。部分低庫(kù)存玻璃廠家再一次嘗試小幅提漲出廠價(jià)，一些貿(mào)易商也開(kāi)始陸續(xù)囤貨，以迎接“金九銀十”的到來(lái)，難道說(shuō)長(zhǎng)達(dá)十個(gè)月之久的跌勢(shì)真的就此止跌反轉(zhuǎn)了嗎？

　　B市場(chǎng)回暖并不意味信心回升

　　事實(shí)上，在期貨日?qǐng)?bào)記者的調(diào)查采訪(fǎng)中，今年的玻璃市場(chǎng)給多數(shù)圈內(nèi)人士留下了這樣一個(gè)印象——怎一個(gè)“跌”字了得！以往年份，上半年玻璃價(jià)格會(huì)走出振蕩行情，到了8月價(jià)格一路走高。而今年卻不走尋常路，從1月到7月，玻璃市場(chǎng)價(jià)格一路上演了“步步驚心”。

　　“可以說(shuō)，今年的市場(chǎng)走勢(shì)給了絕大多數(shù)人當(dāng)頭一棒?！鄙綎|金晶科技股份有限公司期貨部負(fù)責(zé)人焦勇剛告訴記者，由于去年下半年以來(lái)，玻璃市場(chǎng)持續(xù)向好，截至去年年底仍未出現(xiàn)回落跡象，加之當(dāng)期房地產(chǎn)市場(chǎng)尚未出現(xiàn)重大變化，紅火景象給了廠商較大的預(yù)期。甚至有些市場(chǎng)人士斷言，今年行情會(huì)在2013年的基礎(chǔ)上有所上行。“但事實(shí)并非如此，今年的玻璃走勢(shì)完全顛覆了所有人的預(yù)期，不但3月的補(bǔ)貨行情未能如期而至，甚至5月的‘小陽(yáng)春’行情也成為了泡影?！苯褂聞傉f(shuō)。

　　面對(duì)6月之后玻璃市場(chǎng)突現(xiàn)的回暖跡象，市場(chǎng)人士是否會(huì)有著撥云見(jiàn)日的感受呢？

　　讓我們從市場(chǎng)最為關(guān)心的“玻璃去哪兒了？”開(kāi)始一一探尋市場(chǎng)的真相。實(shí)際上，關(guān)于階段性繁榮這個(gè)現(xiàn)象，在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)其實(shí)是市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果。談起“超跌”理論，有些人自然會(huì)聯(lián)想到“超賣(mài)”現(xiàn)象，這其實(shí)很合乎常理，超低價(jià)格必然會(huì)吸引有效的客戶(hù)群。就玻璃而言，由于前期各區(qū)域降價(jià)幅度不同，一旦區(qū)域間的價(jià)格差拉大，便打開(kāi)了串貨的利潤(rùn)空間，自然就會(huì)呈現(xiàn)出市場(chǎng)貨源暢銷(xiāo)的局面。

　　“價(jià)差越大，洼地的優(yōu)勢(shì)越明顯，其貨源出貨的速度就會(huì)越快?！苯褂聞偺寡裕瑤?kù)存量明顯下降，一方面是因?yàn)閰^(qū)域價(jià)差平衡被打破，進(jìn)而增加了區(qū)域間的產(chǎn)品流動(dòng)性；另一方面是市場(chǎng)低迷已久、價(jià)格觸底二者效應(yīng)疊加的產(chǎn)物。在他看來(lái)，雖然6月由于銷(xiāo)量的突然回升導(dǎo)致區(qū)域庫(kù)存下降，但并不能判斷自此進(jìn)入庫(kù)存減少的時(shí)期，也不能說(shuō)明市場(chǎng)因此就出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的信號(hào)。

　　對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)沙河玻璃市場(chǎng)近兩個(gè)月來(lái)的跌跌漲漲，市場(chǎng)人士則認(rèn)為，作為市場(chǎng)化程度很高的建材品種，玻璃市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)在所難免，價(jià)格是調(diào)節(jié)市場(chǎng)平衡的有力手段。

　　萬(wàn)達(dá)期貨分析師馬駿告訴記者，沙河地區(qū)的價(jià)格反彈并不是因?yàn)槭袌?chǎng)回暖，這只是企業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)策略。根據(jù)庫(kù)存來(lái)調(diào)整價(jià)格，庫(kù)存大了降價(jià)，庫(kù)存小了則提價(jià)?！霸诓Ａ袠I(yè)供給和需求矛盾難以解決的今天，生產(chǎn)企業(yè)漲價(jià)刺激市場(chǎng)也只是權(quán)宜之計(jì)，處于洗牌期的各生產(chǎn)廠家道路注定坎坷?！?/p>

　　而本輪期價(jià)反彈更多的是受近期宏觀利好因素的集中爆發(fā)影響，一方面，多城市限購(gòu)取消、棚戶(hù)區(qū)回購(gòu)商品房導(dǎo)致黑色產(chǎn)業(yè)反彈共振；另一方面，源于技術(shù)性反彈，同時(shí)還有傳統(tǒng)旺季的美好預(yù)期，能夠回升至1050元/噸也在情理之中。

　　不過(guò)就當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，似乎并不能很好地配合這一行情，圈內(nèi)人士對(duì)于玻璃市場(chǎng)止跌反彈的信心仍顯不足。在他們看來(lái)，市場(chǎng)糾結(jié)中孕育的“希望”依然比較渺茫。

　　C“金九銀十”可望而不可即

　　那么，當(dāng)前的玻璃市場(chǎng)到底呈現(xiàn)出了怎樣的一種狀況？為何在“金九銀十”即將到來(lái)之際，市場(chǎng)人士還會(huì)發(fā)出如此無(wú)奈的感慨？一切讓事實(shí)說(shuō)話(huà)。

　　一德期貨分析師鄭郵飛告訴記者，目前來(lái)看，河北和山東兩個(gè)地區(qū)的主要玻璃廠家都以走貨為主，需求難有趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，價(jià)格不具備大幅上漲的條件。他進(jìn)一步解釋說(shuō)，直觀上看，沙河地區(qū)大部分企業(yè)庫(kù)存依舊較高，部分企業(yè)中仍能夠看到7月初的庫(kù)存。只有個(gè)別企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)格略有差異，其庫(kù)存維持在較低的水平，基本在1天左右。而從正常年景看，一般合理的庫(kù)存量是在10—15天，一個(gè)月的庫(kù)存量就比較大了。

　　“相較于沙河地區(qū)，由于深加工產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達(dá)，并且出口份額較重，在需求方面沒(méi)有沙河地區(qū)疲弱，山東地區(qū)的庫(kù)存情況略顯優(yōu)勢(shì)，但大部分企業(yè)仍然存在較大的庫(kù)存壓力?！编嵿]飛說(shuō)。

　　盡管兩個(gè)地區(qū)近期出貨速度提升較快，前期庫(kù)存有一定的消化，價(jià)格也基本穩(wěn)定，但在焦勇剛看來(lái)，市場(chǎng)是否真正回暖其實(shí)需要看供需格局的實(shí)質(zhì)變化。

　　“就近期情況看，供應(yīng)面產(chǎn)能增速雖有所放緩，但今年產(chǎn)能總量仍有上升，產(chǎn)能過(guò)剩狀況并未得到改觀。從需求來(lái)看，主要消費(fèi)領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢(shì)未改，房企仍未走出資金短缺的困境?！睆闹攸c(diǎn)聯(lián)系企業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前庫(kù)存仍處于向上積累的過(guò)程。焦勇剛認(rèn)為，玻璃市場(chǎng)短期的向好并不是真正意義上的市場(chǎng)回暖，下半年玻璃企業(yè)庫(kù)存依然高位波動(dòng)，尤其是三四線(xiàn)城市庫(kù)存壓力更大。

　　實(shí)際上，采訪(fǎng)中期貨日?qǐng)?bào)記者也明顯感受到，目前市場(chǎng)氣氛依舊低迷，即便“金九銀十”臨近，帶給市場(chǎng)的也只是可望而不可即。

　　“目前對(duì)于后期走勢(shì)，沙河生產(chǎn)廠家并不樂(lè)觀，普遍預(yù)計(jì)這種低迷的行情要持續(xù)到明年上半年?！瘪R駿稱(chēng)，對(duì)于即將來(lái)臨的“金九銀十”傳統(tǒng)旺季, 沙河生產(chǎn)廠家也缺乏信心，有心提價(jià)卻又擔(dān)心周邊市場(chǎng)不配合，還是以謹(jǐn)慎的小幅試探性的提漲為主。

　　不過(guò)，在焦勇剛看來(lái)，雖然市場(chǎng)對(duì)今年的旺季預(yù)期不太樂(lè)觀，但總是還有一定剛需支撐，因此仍抱有些許期望?！安徽撌切睦硪蛩剡€是季節(jié)性需求因素，都將會(huì)對(duì)年初以來(lái)的長(zhǎng)期跌勢(shì)形成遏制，能使行情逐步企穩(wěn)并有所反彈，但可以確定的是，反彈幅度、持續(xù)時(shí)間都會(huì)弱于以往?！?/p>

　　中信建投期貨分析師莫海軍也感受到，只因目前剛性需求還能看到，大家對(duì)季節(jié)性旺季其實(shí)還有一定的預(yù)期。“現(xiàn)在各個(gè)企業(yè)都還在憋著一口氣，似乎有著賭一把的心態(tài)，等待所謂的旺季來(lái)臨?！彼f(shuō)，從目前的供需格局來(lái)看，真正的危機(jī)還未到來(lái)。如果9、10月市場(chǎng)價(jià)格仍沒(méi)大的改觀，那么市場(chǎng)恐慌情緒將會(huì)進(jìn)一步加劇。

　　D大規(guī)模檢修來(lái)臨前

　　市場(chǎng)難言見(jiàn)底

　　令市場(chǎng)感到疑惑的是，如果當(dāng)前不是玻璃市場(chǎng)的底部，那真正底部何時(shí)才會(huì)出現(xiàn)呢？實(shí)際上，對(duì)于這樣一個(gè)問(wèn)題，只要找到滿(mǎn)足市場(chǎng)底部的因素，就不難做出判斷。

　　關(guān)于這一點(diǎn)，焦勇剛也很是認(rèn)同?！耙粋€(gè)行業(yè)一旦出現(xiàn)大量的庫(kù)存積累，并且產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑，企業(yè)開(kāi)始虧損經(jīng)營(yíng)，這其實(shí)已經(jīng)發(fā)出了一個(gè)臨近底部的信號(hào)。”他表示，當(dāng)行業(yè)虧損狀況持續(xù)較長(zhǎng)一個(gè)周期后，直至資金鏈斷裂，會(huì)出現(xiàn)大面積的停產(chǎn)、限產(chǎn)等現(xiàn)象，基本能判斷這個(gè)市場(chǎng)底部已經(jīng)形成。

　　據(jù)記者了解，盡管目前玻璃行業(yè)銷(xiāo)售價(jià)格創(chuàng)出歷史新低，但就庫(kù)存、利潤(rùn)率、產(chǎn)能總量等指標(biāo)而言，尚不能判斷市場(chǎng)已經(jīng)真正見(jiàn)底。

　　“當(dāng)前多數(shù)企業(yè)仍能保持微利經(jīng)營(yíng)，能保證現(xiàn)金流平穩(wěn)，并且前幾年的資金積累也能使其在低迷行情下繼續(xù)堅(jiān)持。另外，產(chǎn)能上仍不斷有新線(xiàn)投產(chǎn)。因此，目前只是達(dá)到了階段性的底部，真正的見(jiàn)底還未顯現(xiàn)?！苯褂聞偡Q(chēng)。

　　對(duì)于玻璃市場(chǎng)何時(shí)能夠真正見(jiàn)底，其實(shí)各玻璃廠家以及貿(mào)易商不約而同的存有一個(gè)預(yù)期，那就是今年冬季，生產(chǎn)線(xiàn)可能會(huì)現(xiàn)大面積停產(chǎn)冷修，玻璃行業(yè)洗牌重組不可避免，屆時(shí)底部將會(huì)漸顯。

　　調(diào)查中了解的情況也確實(shí)如此。經(jīng)過(guò)了玻璃價(jià)格的大幅下行，目前多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不容樂(lè)觀?！耙悦禾繛槿剂系牟Ａ髽I(yè)目前成本大約在850—950元/噸，基本處于盈虧狀況的邊緣。以天然氣為原料的玻璃企業(yè)成本大概在1150—1200元/噸，而最新出臺(tái)的天然氣價(jià)格上漲0.4元每立方米，又進(jìn)一步提高了天然氣制玻璃企業(yè)的成本，其虧損狀況要遠(yuǎn)大于以煤為原料的玻璃。”鄭郵飛介紹說(shuō)。

　　另外，還需要考慮環(huán)保成本問(wèn)題。按照規(guī)定沙河地區(qū)在9月30日前必須達(dá)到國(guó)家脫硫標(biāo)準(zhǔn)，在年底前達(dá)到脫硝標(biāo)準(zhǔn)?！吧弦惶酌摿蛟O(shè)備大概成本700萬(wàn)—800萬(wàn)元，脫硝設(shè)備成本大概1000萬(wàn)—1200萬(wàn)元，一個(gè)月運(yùn)行脫硫設(shè)備約60萬(wàn)元費(fèi)用，脫硝設(shè)備30萬(wàn)元費(fèi)用，總共折合玻璃每噸成本增加約60元/噸。”鄭郵飛說(shuō)，如果玻璃價(jià)格沒(méi)有起色，將加重企業(yè)的虧損，加快行業(yè)整合速度。

　　一旦玻璃企業(yè)虧損幅度進(jìn)一步加大，在資金壓力下，部分企業(yè)可能會(huì)放水冷修。與沙河地區(qū)玻璃廠家的觀點(diǎn)不謀而合的是，焦勇剛也認(rèn)為，“玻璃行業(yè)普遍冷修限產(chǎn)需要具備兩個(gè)條件，一是長(zhǎng)期、大幅虧損，二是窯爐自然到期。目前多數(shù)生產(chǎn)線(xiàn)堅(jiān)持生產(chǎn)的理由除了對(duì)今年即將到來(lái)的旺季預(yù)期，還存有一定的攀比、僥幸心理，寄希望于犧牲別人保全自己。”

　　焦勇剛表示，大面積的停產(chǎn)冷修將會(huì)出現(xiàn)在明年一季度。“旺季過(guò)后，氣候（冬季）、春節(jié)假期、房地產(chǎn)需求縮水等因素疊加，未來(lái)半年內(nèi)市場(chǎng)難有好轉(zhuǎn)，因此再無(wú)堅(jiān)持的必要，放水冷修是最好的選擇。況且，經(jīng)過(guò)半年的冷修期，當(dāng)進(jìn)入2015年傳統(tǒng)旺季時(shí)，已具備點(diǎn)火條件，市場(chǎng)若有好轉(zhuǎn)，完全可立即投產(chǎn)。”

　　值得一提的是，雖說(shuō)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)呈現(xiàn)出行業(yè)整合機(jī)會(huì)的苗頭，但真正的整合時(shí)機(jī)卻并未到來(lái)。在這一過(guò)程中，需要注意的是，今年四季度及明年一季度會(huì)有多少生產(chǎn)線(xiàn)關(guān)停？即便出現(xiàn)生產(chǎn)線(xiàn)大面積關(guān)?，F(xiàn)象，生產(chǎn)企業(yè)是選擇暫時(shí)堅(jiān)持還是永久退出？行業(yè)龍頭整合的動(dòng)力與能力有多大？畢竟，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的惡化程度還未到最嚴(yán)重的時(shí)刻，危急中的化險(xiǎn)為夷之道，還需玻璃企業(yè)自身根據(jù)實(shí)際情況來(lái)定奪。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

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