家電行業(yè)：白電龍頭估值修復預期依舊仍在

　　7月份丹甫股份、開能環(huán)保、康盛股份等概念主題股延續(xù)搶眼表現(xiàn);此外,在地產(chǎn)放松預期加強使得板塊估值壓制因素緩解及滬港通政策利好低估值、高分紅藍籌影響下,板塊龍頭估值迎來明顯修復,其中美的集團、青島海爾及老板電器等權(quán)重股均表現(xiàn)良好,其共同推動板塊整體漲幅達6.93%;但在大盤強勢反彈背景下,板塊仍分別跑輸滬深300指數(shù)及上證綜指1.62及0.55個百分點。

　　空調(diào):內(nèi)銷出貨依舊搶眼,出口增速低位徘徊

　　雖然6月份全國大部分區(qū)域天氣表現(xiàn)較為一般,但空調(diào)出貨仍維持較好增長,其主因仍在于行業(yè)內(nèi)生性需求存在;而從當月來看,5月下旬高溫刺激下渠道庫存加速消化及終端安裝卡增速較好使得經(jīng)銷商備貨熱情提升,從而使得內(nèi)銷增速表現(xiàn)搶眼;不過受海外天氣及新興市場能效政策調(diào)整等因素影響出口表現(xiàn)依舊低迷,而基于海外經(jīng)濟企穩(wěn)及新興市場需求釋放,出口增速有望企穩(wěn)回升。

　　冰洗:冰箱出口表現(xiàn)優(yōu)異,洗衣機內(nèi)銷增速轉(zhuǎn)正

　　考慮到國內(nèi)冰箱保有量相對飽和且需求透支較為嚴重,冰箱行業(yè)內(nèi)銷出貨跌幅雖有收窄但難言實質(zhì)性改善,而隨著海外市場經(jīng)濟逐步回暖帶動行業(yè)出口延續(xù)漲勢,其表現(xiàn)明顯優(yōu)于內(nèi)銷;洗衣機內(nèi)銷在連續(xù)兩個月同比負增長后,本月增速轉(zhuǎn)正,考慮到三四級市場洗衣機需求仍有一定增長空間,我們認為今年內(nèi)銷有望延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn),此外本月洗衣機行業(yè)出口增速維持高增長,基本符合預期。

　　黑電:基數(shù)效應助內(nèi)銷大漲,出口增速有所回落

　　6月彩電內(nèi)銷同比大漲,主要是由于去年同期節(jié)能政策退出導致基數(shù)較低,基于地產(chǎn)裝修需求及農(nóng)村市場更新潛力釋放,預計下半年彩電內(nèi)銷表現(xiàn)將逐步復蘇;“世界杯”結(jié)束后行業(yè)外銷需求出現(xiàn)預期中回調(diào),但在海外市場經(jīng)濟持續(xù)復蘇背景下出口整體表現(xiàn)仍明顯優(yōu)于內(nèi)銷;此外,在中小尺寸面板供給收縮、出口增速回升及大屏電視占比提升背景下中小尺寸面板價格企穩(wěn)趨勢較為明顯。

　　維持行業(yè)“看好”評級

　　政策放松預期存在使得家電板塊估值壓制因素得到緩解,此外滬港通政策推進明顯利于藍籌估值修復;基于我們前期披露的中報業(yè)績前瞻,龍頭白電及廚電相關(guān)上市公司中報業(yè)績均有搶眼表現(xiàn),從而使得其在疊加估值修復邏輯下板塊中報行情有望得到增強;綜上,我們維持行業(yè)“看好”評級,持續(xù)推薦三大低估值白電龍頭以及前期受地產(chǎn)因素影響估值大幅回落的老板電器及華帝股份。

來源: 長江證券

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