家電行業(yè)紅利持續(xù)性有望超出資本市場(chǎng)預(yù)期 機(jī)構(gòu)看好這些股

　　2021年我們將進(jìn)入后疫情時(shí)代，雖然生活大體恢復(fù)常態(tài)，但生活習(xí)慣和消費(fèi)習(xí)慣具有一定的趨勢(shì)性。家電行業(yè)的四大紅利（電商紅利、出口紅利、地產(chǎn)后周期紅利、居家紅利）仍將繼續(xù)，其持續(xù)性有望超出資本市場(chǎng)的預(yù)期。機(jī)構(gòu)判斷家電行業(yè)基本面的超預(yù)期，以及藍(lán)籌標(biāo)的的估值提升，將帶來(lái)家電板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　核心邏輯

　　1、雙十二家電板塊銷(xiāo)量亮眼。今年雙十二大促時(shí)間延長(zhǎng)，大促預(yù)熱從12月1日開(kāi)始，12月10日至12日為大促期。家電品牌淘寶官方旗艦店大促期間銷(xiāo)量額普遍上漲。小家電品牌小熊、北鼎、九陽(yáng)官方旗艦店銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)731.98%、118.96%、150.72%。美的、海爾官旗銷(xiāo)量額均同比增長(zhǎng)，格力表現(xiàn)不佳，銷(xiāo)量額均出現(xiàn)下滑。廚電方面，老板電器和華帝官旗銷(xiāo)量同比都出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

　　2、白電量?jī)r(jià)齊升，內(nèi)需復(fù)蘇明顯。根據(jù)雙十二期間各白電官方旗艦店銷(xiāo)量額數(shù)據(jù)，白電量?jī)r(jià)齊升，內(nèi)需復(fù)蘇明顯，再加上產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)空調(diào)內(nèi)外銷(xiāo)排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示空調(diào)三四季度排產(chǎn)均同比增長(zhǎng)，未來(lái)半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)景氣度向上的趨勢(shì)較為確定。小家電需求依然很旺盛。盡管打折促銷(xiāo)力度小于雙十一，但小家電整體銷(xiāo)售高速增長(zhǎng)趨勢(shì)不改。

　　3、后疫情時(shí)代，品質(zhì)生活提升家電需求。消費(fèi)者在疫情期間養(yǎng)成的生活習(xí)慣得到延續(xù)，加上居家時(shí)間延長(zhǎng)的影響，消費(fèi)者更加關(guān)注家庭生活品質(zhì)和環(huán)境健康，對(duì)廚房電器、環(huán)境電器的需求上升。而大家電消費(fèi)表現(xiàn)為需求升級(jí)，高端、大容量的冰箱和洗衣機(jī)，以及帶新風(fēng)和自清潔功能的空調(diào)在疫情后的銷(xiāo)量增速明顯優(yōu)于其他品類(lèi)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，疫情對(duì)高品質(zhì)家電消費(fèi)只起到催化作用，而消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)生活的需求提升才是決定因素。另外，線(xiàn)上消費(fèi)的優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)推動(dòng)線(xiàn)下流量持續(xù)向線(xiàn)上轉(zhuǎn)移，后續(xù)“宅經(jīng)濟(jì)”有望帶動(dòng)新一輪電商紅利。

　　4、地產(chǎn)走勢(shì)向好，利好家電銷(xiāo)售。近期住宅銷(xiāo)售復(fù)蘇，有望提振未來(lái)家電需求。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年1-10月，受疫情影響，國(guó)內(nèi)住宅商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)0.8%。機(jī)構(gòu)測(cè)算，新房銷(xiāo)售有望滯后4-5個(gè)季度提振大家電購(gòu)置需求（從2021年二季度起），廚電、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)行業(yè)將受益，龍頭公司彈性更大。

　　5、海外需求有望維持增長(zhǎng)。一方面，后疫情時(shí)代，消費(fèi)者居家時(shí)間有望得到永久性延長(zhǎng)，宅經(jīng)濟(jì)將持續(xù)刺激海外家電需求。另一方面，海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)尚需時(shí)間，海外訂單向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)未變。新冠疫苗將于2020年12月開(kāi)始相繼獲批上市，但疫苗廣泛接種至海外供應(yīng)鏈完全復(fù)工復(fù)產(chǎn)亦需要一段過(guò)程。機(jī)構(gòu)判斷，因疫情原因轉(zhuǎn)移向國(guó)內(nèi)的海外訂單短期內(nèi)并不會(huì)減少。

　　6、貨物貿(mào)易自由化水平提升，利好家電出口。11月15日，東盟十國(guó)及中國(guó)、日本、韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭正式簽署《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）。據(jù)中國(guó)商務(wù)部解讀，該協(xié)定生效后，貨物貿(mào)易最終零關(guān)稅產(chǎn)品數(shù)整體上將超過(guò)90%，服務(wù)貿(mào)易和投資總體開(kāi)放水平提升。該協(xié)定所涉及的區(qū)域，在我國(guó)家電出口中占據(jù)重要地位，貿(mào)易合作深化將為出口貢獻(xiàn)動(dòng)能。據(jù)中國(guó)電子報(bào)刊文，2019年受益于東盟、日韓等地區(qū)貿(mào)易帶動(dòng)，我國(guó)對(duì)亞洲家電出口額實(shí)現(xiàn)新高，同比增長(zhǎng)6.5%至293.8億美元。其中，我國(guó)對(duì)東盟出口額為67.4億美元，同比增長(zhǎng)18.2%，對(duì)前五大市場(chǎng)（泰國(guó)、印尼、越南、馬來(lái)西亞和菲律賓）的增幅均在20%左右。據(jù)中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)，在今年上半年遭遇疫情的情況下，我國(guó)對(duì)亞洲和大洋洲的出口額依然實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)（增速分別為0.04%和4.56%），表現(xiàn)優(yōu)于歐美、拉美等市場(chǎng)；其中，我國(guó)對(duì)東盟出口額同比增長(zhǎng)19.3%。東盟地區(qū)人口密集，多個(gè)家電品類(lèi)普及率較低，市場(chǎng)空間可觀。貿(mào)易環(huán)境改善利于家電企業(yè)進(jìn)一步拓展市場(chǎng)。

　　利好公司

　　安信證券指出，推薦治理結(jié)構(gòu)完善、相關(guān)多元化布局和改革成效持續(xù)兌現(xiàn)的美的集團(tuán)；改革有望帶來(lái)經(jīng)營(yíng)管理改善的格力電器、海爾智家；行業(yè)成長(zhǎng)空間打開(kāi)的細(xì)分板塊龍頭浙江美大、海容冷鏈、石頭科技；受益于地產(chǎn)后周期紅利的老板電器、華帝股份、歐普照明；受益于電商紅利、出口紅利的小熊電器、新寶股份、蘇泊爾、九陽(yáng)股份、北鼎股份；混改主題標(biāo)的海信家電、海信視像亦值得關(guān)注。

　　天風(fēng)證券指出，個(gè)股方面，推薦美的集團(tuán)以及改善彈性預(yù)期較高的海爾智家；從增速絕對(duì)值角度來(lái)看，小家電板塊依然是景氣度最高的子行業(yè)，重點(diǎn)推薦明年有望進(jìn)一步受益于海外需求擴(kuò)張的新寶股份；后周期滯漲的部分標(biāo)的目前估值水平較低，建議關(guān)注老板電器和海信家電；海外需求擴(kuò)張，掃地機(jī)器人行業(yè)目前景氣度上行，建議關(guān)注科沃斯和石頭科技。

　　華安證券指出，建議關(guān)注銷(xiāo)量熱度持續(xù)高漲的細(xì)分領(lǐng)域龍頭小熊電器，關(guān)注多年維持小家電領(lǐng)域龍頭地位的九陽(yáng)股份，具備較強(qiáng)爆款復(fù)制能力的新寶股份，以及專(zhuān)注打磨高端小家電品質(zhì)的北鼎股份、小家電穩(wěn)定龍頭蘇泊爾。持續(xù)建議關(guān)注集成灶細(xì)分領(lǐng)域龍頭浙江美大，精裝修渠道廚電龍頭老板電器。推薦關(guān)注白電龍頭美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器。

　　信達(dá)證券指出，白電內(nèi)需復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，景氣度向上，積極推薦白電龍頭美的集團(tuán)、海爾智家，以及正在進(jìn)行渠道改革及治理變化的格力電器。小家電板塊長(zhǎng)期需求穩(wěn)健，新興小家電賽道紅利不改，積極關(guān)注經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、品牌差異化的小熊電器，以及充分受益于全球代工份額提升和摩飛自主品牌快速成長(zhǎng)的新寶股份。廚電領(lǐng)域，看好集成灶品類(lèi)賽道紅利，行業(yè)滲透率持續(xù)提升，積極關(guān)注龍頭浙江美大，以及受益于地產(chǎn)景氣度回暖的老板電器。

　　本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

　　西部證券《RCEP簽署對(duì)家電行業(yè)的影響點(diǎn)評(píng)：RCEP簽署，利好家電出海》

　　信達(dá)證券《家用電器行業(yè)周報(bào)：雙十二大促拉長(zhǎng)戰(zhàn)線(xiàn)，白電小家電增長(zhǎng)靚麗》

　　安信證券《家電行業(yè)2021年度策略：溫柔的雙擊，行業(yè)紅利延續(xù)，藍(lán)籌估值提升》

　　天風(fēng)證券《家用電器行業(yè)周觀點(diǎn)：雙十二大家電產(chǎn)品均價(jià)提升，小家電熱銷(xiāo)產(chǎn)品迭代升級(jí)》

　　華安證券《家電輕工行業(yè)點(diǎn)評(píng)：竣工繼續(xù)修復(fù)，化妝品強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，家電單月增長(zhǎng)提速》

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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