白酒業(yè)并購(gòu)整合潮或開(kāi)啟 業(yè)內(nèi)稱已處于周期底部

　　還有10天,國(guó)內(nèi)名優(yōu)白酒的外資控股比例限制即將放開(kāi),就在這敏感的時(shí)刻,五糧液方面也坦言并購(gòu)要盡快向全國(guó)布局,包括華澤集團(tuán)、牛欄山、洋河等已經(jīng)不約而同地表達(dá)對(duì)資本整合的渴望。

　　“2015、2016年,行業(yè)的整合大潮即將真正地到來(lái)”,在中國(guó)首屆酒業(yè)并購(gòu)論壇上,中信證券執(zhí)行總經(jīng)理耿欣做出了上述預(yù)測(cè)。

　　中糧農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理公司董事總經(jīng)理朱國(guó)洋接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪坦言,就并購(gòu)而言,外資不進(jìn)入就已經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,現(xiàn)在最重要是看團(tuán)隊(duì),資本只是底氣。“中糧基金持續(xù)在關(guān)注白酒,我們認(rèn)為很有機(jī)會(huì)。”

　　僅千家標(biāo)的供爭(zhēng)奪

　　“五糧液想盡快向全國(guó)布局,目前白酒許可證才8800多張,能進(jìn)入我們眼簾、可以被選擇的不到100家。之后并購(gòu)選擇肯定跟以前的不一樣。之前是選了比較小的嘗試,未來(lái)會(huì)嘗試并購(gòu)大一點(diǎn)的。其實(shí),投資并購(gòu)1億元,和10億元的難度和精力、物力是一樣的?！蔽寮Z液對(duì)外合作部部長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)坦言,此前已經(jīng)并購(gòu)了永不分梨、五谷春,五糧液對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越高。

　　不久前,擁有多家白酒品牌的華澤集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東接受本報(bào)記者采訪時(shí)坦言:“現(xiàn)在是白酒并購(gòu)的好時(shí)機(jī)。行業(yè)深度調(diào)整,已處于行業(yè)周期底部?！?/p>

　　其實(shí),目前已經(jīng)有多家酒企密謀并購(gòu)。牛欄山近日披露2015年的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃指出,“白酒產(chǎn)業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)方式,整合資產(chǎn)優(yōu)良、具有發(fā)展前景的酒業(yè)企業(yè),擴(kuò)大酒業(yè)市場(chǎng)覆蓋面,壯大公司酒業(yè)規(guī)模?！毖蠛臃矫娲饲耙捕啻螌?duì)外透露,并購(gòu)肯定有動(dòng)作。不久前,該公司提出“雙核驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略”也提到要以“資本為手段的產(chǎn)業(yè)重組和資源整合”。

　　這也許只是已透露心聲的一小部分企業(yè)。耿欣認(rèn)為,2015、2016年行業(yè)的整合大潮即將真正到來(lái),“因?yàn)?014年行業(yè)的擠壓尚未充分,并購(gòu)的帷幕僅僅剛剛拉開(kāi),今明兩年大潮才真正到來(lái)。

　　原因有二,一是行業(yè)增速放緩了,以前容易掙錢(qián)的時(shí)代過(guò)去了,真正有實(shí)力的酒企將通過(guò)并購(gòu)來(lái)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn);二是國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)一步加速,以前日子好過(guò)的時(shí)候,地方政府缺乏進(jìn)行國(guó)企改革這方面的動(dòng)力,現(xiàn)在白酒行業(yè)下滑,這方面的動(dòng)因增強(qiáng)了。”

　　其實(shí),在國(guó)外,烈酒的集中程度也高于我國(guó)白酒行業(yè)。全球烈酒行業(yè)中,前五大市場(chǎng)占比達(dá)60%,而前兩大巨頭帝亞吉?dú)W和保樂(lè)力加份額之和達(dá)到45%,而中國(guó)白酒的行業(yè)集中度按照2012年規(guī)模以上白酒行業(yè)的統(tǒng)計(jì)來(lái)計(jì)算,前48家企業(yè)收入占比只有57%,利潤(rùn)占比80%,前兩大、前五大和前十大占比只有25%、40%和50%,總體仍低于國(guó)際烈酒行業(yè)和中國(guó)啤酒行業(yè)的水平。

　　耿欣認(rèn)為,中國(guó)白酒行業(yè)集中度還有望繼續(xù)提升,行業(yè)將由原來(lái)的共同繁榮轉(zhuǎn)為擠壓式增長(zhǎng),并購(gòu)整合在即,“這也是我們認(rèn)為下一個(gè)十年是黃金并購(gòu)十年的原因,另一方面,并購(gòu)也將成為白酒行業(yè)上市的新常態(tài)?！?/p>

　　錢(qián)只是底氣

　　標(biāo)的不多,競(jìng)爭(zhēng)不少。

　　就在并購(gòu)大幕拉開(kāi)的這個(gè)敏感的時(shí)刻,商務(wù)部剛剛發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄2015年修訂》廢止了關(guān)于外資進(jìn)入名優(yōu)白酒股權(quán)比例的限制,相關(guān)規(guī)定即將于4月10日施行。這也在牽動(dòng)行業(yè)內(nèi)人士的神經(jīng),特別是代表外資的巨頭此前已經(jīng)潛伏在行業(yè)內(nèi),比如帝亞吉?dú)W收購(gòu)了水井坊,酩悅軒尼詩(shī)收購(gòu)了文君酒。

　　劉國(guó)強(qiáng)接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為,影響肯定會(huì)有的,但有多大仍需要觀察。而朱國(guó)洋看來(lái),“競(jìng)爭(zhēng)一直都很激烈,不在乎是內(nèi)資還是外資,在并購(gòu)的戰(zhàn)爭(zhēng)中,團(tuán)隊(duì)是最重要的?！?/p>

　　不過(guò),相對(duì)業(yè)內(nèi)、業(yè)外資本,外資進(jìn)入白酒行業(yè)的難度更大。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)何勇以啤酒行業(yè)和白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)開(kāi)放度對(duì)比認(rèn)為,啤酒的產(chǎn)業(yè)開(kāi)放度比較高,是資本推動(dòng)型,進(jìn)入門(mén)檻比較低,而且對(duì)并購(gòu)、新建沒(méi)有特別的政策,白酒產(chǎn)業(yè)的開(kāi)放度相對(duì)比較低,雖然目錄開(kāi)放了對(duì)名優(yōu)白酒企業(yè)的控股權(quán),但新建是不允許的,改擴(kuò)建雖然沒(méi)有明確的限制,但也沒(méi)有明目張膽擴(kuò)建的說(shuō)法,因此不被鼓勵(lì)。此外,白酒行業(yè)是中國(guó)獨(dú)有的文化,對(duì)外來(lái)文化形成了阻止,而且對(duì)老外來(lái)說(shuō),中國(guó)文化也難理解,有一定的差異性在里面。

　　白酒專家、行意互動(dòng)董事長(zhǎng)晉育鋒認(rèn)為,像帝亞吉?dú)W和酩悅軒尼詩(shī)是國(guó)際資本,他們第一考慮的是合規(guī),不能在這方面出任何問(wèn)題,但白酒行業(yè)做的有很多是不合規(guī)的事情,比如實(shí)際營(yíng)銷(xiāo)會(huì)有返利,就這一項(xiàng)外國(guó)資本便很難滿足。

　　“我認(rèn)為資本只是一個(gè)工具,而盈利是目的,并購(gòu)或者擴(kuò)張只是一個(gè)過(guò)程?！焙斡绿嵝奄Y本不要隨便亂入,他表示,早期在中國(guó)投資啤酒行業(yè)的很多都是賺不到錢(qián),“會(huì)投資的人只做自己看得懂的事情?！?/p>

　　如果不是外資,誰(shuí)將是這場(chǎng)并購(gòu)的主角?

　　耿欣認(rèn)為,從并購(gòu)趨勢(shì)分析,首先上市的龍頭酒企將成為一個(gè)主流的方向,因?yàn)樯鲜泄粳F(xiàn)金流充裕,另一方面管理和激勵(lì)機(jī)制到位的非一線的白酒企業(yè)有可能比較活躍;其次,省內(nèi)龍頭企業(yè)成為并購(gòu)買(mǎi)方的可能性較大,因?yàn)槟芘c省內(nèi)其他排名前列的企業(yè)合并,可能降低費(fèi)用,協(xié)同效應(yīng)比較顯著。在縱向并購(gòu)方面,前期整合眾多品牌的大型產(chǎn)業(yè)品牌,為了提高運(yùn)營(yíng)效率可能同時(shí)出現(xiàn)繼續(xù)并購(gòu)高效率品牌資產(chǎn),以及剝離低效率品牌的雙向交易行為。（陸琨倩）

來(lái)源：新華網(wǎng)

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