芯片及云計(jì)算是光迅科技潛在價(jià)值

　　隨著國(guó)內(nèi)4G牌照的發(fā)放，光迅科技的4G投資價(jià)值目前已被市場(chǎng)逐漸認(rèn)識(shí)到，另外兩個(gè)被嚴(yán)重低估的價(jià)值——芯片價(jià)值及云計(jì)算價(jià)值，也是光迅科技的潛在價(jià)值。其中，芯片價(jià)值的催化劑是40G100G高端光芯片的研發(fā)成功。云計(jì)算價(jià)值的催化劑是國(guó)內(nèi)云計(jì)算數(shù)據(jù)中心大量新建。

　　4G價(jià)值剛被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)

　　光迅科技是4G投資主要受益標(biāo)的，目前市場(chǎng)已經(jīng)開始逐漸認(rèn)識(shí)光迅科技4G投資價(jià)值，分析師認(rèn)為市場(chǎng)仍然還需要一段時(shí)間才能充分認(rèn)識(shí)到。

　　市場(chǎng)一般認(rèn)為光模塊工作在家庭寬帶光纖接入網(wǎng)上，與4G投資關(guān)系很小，但實(shí)際上，工作在家庭寬帶光纖接入網(wǎng)上的1G2.5G低速光模塊僅僅是光模塊家族中的一部分而已，而6G10G中速光模塊是4G基站和4G傳輸設(shè)備中最核心的部件4G基站和4G傳輸設(shè)備總投資將占4G總投資的90%以上。

　　4G的到來(lái)使得現(xiàn)有的移動(dòng)回傳網(wǎng)絡(luò)將出現(xiàn)一輪新的設(shè)備升級(jí)換代，而光模塊作為最核心器件是升級(jí)換代的重點(diǎn)，10G光模塊將成為移動(dòng)回傳接入網(wǎng)的核心器件。

　　2014年基站用6G/10G光模塊的空間預(yù)計(jì)為21億元，加上2014年傳輸用10G光模塊的空間預(yù)計(jì)為8億元，則2014年6G10G光模塊的市場(chǎng)總空間預(yù)計(jì)為29億，對(duì)于擁有6G10G自研芯片的廠商，毛利率能夠達(dá)到將近30%，遠(yuǎn)高于1G2.5G低速光模塊10%左右的毛利率，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

　　光迅科技目前在國(guó)內(nèi)6G10G光模塊市場(chǎng)處于領(lǐng)導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額50%左右。市場(chǎng)普遍缺乏光迅科技在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)處于領(lǐng)導(dǎo)地位的認(rèn)知。

　　光芯片前景被低估

　　目前市場(chǎng)關(guān)注終端類電芯片廠商，例如同方國(guó)芯、北京君正和國(guó)民技術(shù)，但卻忽視了光芯片未來(lái)的廣泛應(yīng)用和巨大價(jià)值，這里面一個(gè)重要原因就在于終端例如手機(jī)和智能卡往往為普通大眾所熟知，但是光芯片所在的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備對(duì)普通大眾來(lái)說(shuō)卻陌生得多。但是作為投資者，應(yīng)該看到光芯片未來(lái)的應(yīng)用前景十分廣泛，將從網(wǎng)絡(luò)端不斷向終端和云端延伸。

　　市場(chǎng)知道光模塊這塊業(yè)務(wù)，但是未充分認(rèn)識(shí)到光模塊的核心其實(shí)是光芯片，光芯片的成本占到低端光模塊10%以上，占中端光模塊50%以上，占高端光模塊70%以上，誰(shuí)擁有了光芯片的設(shè)計(jì)制造能力誰(shuí)就能擁有更高的產(chǎn)品毛利率和更大的市場(chǎng)份額。

　　比如光迅科技現(xiàn)在擁有6G和10G中速光模塊的芯片設(shè)計(jì)制造能力，就能獲得接近30%的產(chǎn)品毛利率和50%的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而美國(guó)的光器件龍頭企業(yè)Finisar和Oclaro擁有40G和100G高速光模塊的芯片設(shè)計(jì)制造能力，就能獲得超過(guò)70%的產(chǎn)品毛利率和全球壟斷的市場(chǎng)地位。

　　光迅科技在全球光器件廠商中排名第七，是國(guó)內(nèi)惟一一家長(zhǎng)期位居全球前十名的廠商。

　　市場(chǎng)沒(méi)認(rèn)識(shí)到WTD價(jià)值

　　光迅科技2012和2011年排名第二的武漢電信器件公司W(wǎng)TD2012年被光迅科技并購(gòu)，可謂是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合老光迅擅長(zhǎng)無(wú)源器件例如波分器、放大器和芯片，WTD擅長(zhǎng)有源器件光模塊和芯片。

　　WTD是國(guó)內(nèi)光模塊市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，擁有1G2.5G6G10G光模塊的芯片設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力，因?yàn)椴皇巧鲜泄?，所以一直未進(jìn)入公眾視野。

　　WTD在2012年產(chǎn)生的實(shí)際利潤(rùn)高達(dá)6000萬(wàn)元，2013年有望達(dá)到9000萬(wàn)元，2014年可望達(dá)到1.4億元，但是由于是同一實(shí)際控制人下的并購(gòu)，2012年的并購(gòu)價(jià)才6億元，價(jià)值被嚴(yán)重低估，市場(chǎng)也沒(méi)有認(rèn)識(shí)到。

　　未來(lái)隨著帶寬不斷提速，光模塊更新?lián)Q代的速度也會(huì)加快，給了WTD無(wú)限發(fā)展的空間。

　　光迅科技已于12月8日公告了募資方案，擬非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)63000萬(wàn)元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額60963萬(wàn)元，用于寬帶網(wǎng)絡(luò)核心光電子芯片與器件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

　　公司將以光電子芯片技術(shù)為龍頭，針對(duì)數(shù)個(gè)市場(chǎng)急需的目標(biāo)產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化，本次募投項(xiàng)目的目標(biāo)產(chǎn)能為年產(chǎn)150.60萬(wàn)只10G發(fā)射器件、年產(chǎn)84.00萬(wàn)只10G接收器件、年產(chǎn)4.80萬(wàn)只25G發(fā)射器件、年產(chǎn)0.96萬(wàn)只40G接收器件，建設(shè)期為2年。全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增產(chǎn)品年銷售收入76308萬(wàn)元，年新增利潤(rùn)總額13871萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投資回收期稅后6.45年含建設(shè)期2年，內(nèi)部收益率稅后為16.65%，具有較好的經(jīng)濟(jì)效益。

　　需要澄清的一點(diǎn)是，100G光芯片是光迅科技本次募資開發(fā)的重點(diǎn)芯片，但公告里沒(méi)有提及100G，而是提到了25G，這是因?yàn)槟壳爸髁鞯?00G光芯片不是用一個(gè)100G光芯片實(shí)現(xiàn)的，而是用4個(gè)25G光芯片拼接的，行業(yè)術(shù)語(yǔ)叫100G粗波分。光迅科技已經(jīng)擁有了中低端光芯片的設(shè)計(jì)和制造能力，并擬募資6億多元研發(fā)高端光芯片，預(yù)計(jì)最快2014年下半年商用。

　　云計(jì)算未來(lái)空間巨大

　　光模塊是云計(jì)算數(shù)據(jù)中心的核心器件，美國(guó)最大光器件公司Finisar收入的70%來(lái)自于云計(jì)算。Finisar來(lái)自于電信的季度收入在2010年四季度達(dá)到了頂峰，隨后開始下滑，這吻合了美國(guó)4G投資的節(jié)奏——2010年是4G投資增速最高年，2011年增速下滑;但是分析師看到Finisar來(lái)自于云計(jì)算的季度收入?yún)s持續(xù)逐年增加，并從2011年開始取代電信成為收入大頭，占比持續(xù)攀升，目前已經(jīng)達(dá)到了70%。

　　光迅科技云計(jì)算收入比重低的主要原因在于國(guó)內(nèi)的云計(jì)算市場(chǎng)還處在初級(jí)階段，收入比重不到10%，未來(lái)空間巨大，4G有望將國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)的騰飛時(shí)間提前到2014-2015年，從而為光迅科技開創(chuàng)出新的藍(lán)海。

　　光迅科技已經(jīng)在云計(jì)算數(shù)據(jù)中心光模塊和有源光纜上進(jìn)行了技術(shù)和產(chǎn)品的儲(chǔ)備，并已經(jīng)同谷歌、百度、騰訊、鵬博士等進(jìn)行了商業(yè)合作和試驗(yàn)方案合作。

來(lái)源：訊石光通訊咨詢網(wǎng)

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