通信行業(yè)：TD－LTE建設(shè)將拉動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇

　　投資要點(diǎn)

　　2013年中移動(dòng)TD-LTE投資將有望推動(dòng)通信設(shè)備行業(yè)走出低谷。從全球前三年LTE投資情況來(lái)看，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響推進(jìn)速度緩慢，目前仍處在投資啟動(dòng)點(diǎn)上。

　　從國(guó)內(nèi)電信投資來(lái)看，前兩年增速僅為3%-4%，運(yùn)營(yíng)商無(wú)投資熱點(diǎn)，國(guó)內(nèi)設(shè)備商盈利大幅下滑。我們認(rèn)為，中移動(dòng)規(guī)劃的2013年實(shí)現(xiàn)20萬(wàn)個(gè)TD-LTE基站建設(shè)的目標(biāo)將有望扭轉(zhuǎn)行業(yè)趨勢(shì)，而其含集團(tuán)投資的投資密度在2011年僅約為30.97%處于5年來(lái)歷史低位，2012年預(yù)計(jì)僅為27.09%，未來(lái)投資能力良好。我們認(rèn)為，中移動(dòng)TD-LTE終端芯片成熟的時(shí)間點(diǎn)預(yù)計(jì)在2013年年中左右，其投資刺激產(chǎn)業(yè)鏈的意圖較明顯，并已獲得工信部認(rèn)可，在擴(kuò)大試點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)的名義下，兌現(xiàn)TD-LTE建設(shè)10-18萬(wàn)個(gè)基站的確定性較高。

　　4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有望在未來(lái)兩年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支啟動(dòng)增長(zhǎng)周期。我們認(rèn)為，在2013年中移動(dòng)擴(kuò)大TD-LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的前提下，2014年將有望迎來(lái)國(guó)內(nèi)4G發(fā)放牌照，從而驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)電信資本開(kāi)支在2013-2014年實(shí)現(xiàn)約13.07%、14.6%的增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)09年以來(lái)的下滑趨勢(shì)，并推動(dòng)行業(yè)盈利反轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)，行業(yè)受益將由于受到TD-LTE技術(shù)和頻率特點(diǎn)的影響，可能呈現(xiàn)差異化，主系統(tǒng)設(shè)備商包括無(wú)線和光傳輸由于格局相對(duì)確定，預(yù)計(jì)受益明確。而配件配套廠商預(yù)計(jì)在技術(shù)和產(chǎn)品的差異化需求與競(jìng)爭(zhēng)下，受益趨勢(shì)仍需關(guān)注跟蹤實(shí)際的進(jìn)展。

　　基于TD-LTE新特點(diǎn)，看好投資規(guī)模拉動(dòng)、終端芯片、網(wǎng)優(yōu)新需求等三類(lèi)投資標(biāo)的。TD-LTE投資的驅(qū)動(dòng)所帶來(lái)的機(jī)會(huì)與3G集中建設(shè)所帶來(lái)的機(jī)會(huì)有差異，高頻高帶寬特征帶來(lái)網(wǎng)優(yōu)新需求如光纖化室內(nèi)覆蓋、軒站等，而終端芯片則呈現(xiàn)出國(guó)內(nèi)芯片廠商有可能成為主流的特點(diǎn)。我們認(rèn)為，TD-LTE投資機(jī)會(huì)除從傳統(tǒng)角度分析投資規(guī)模拉動(dòng)所帶來(lái)的主系統(tǒng)設(shè)備商和配件配套廠商機(jī)會(huì)外，重點(diǎn)芯片廠商如展訊通訊未評(píng)級(jí)、聯(lián)芯科技大唐電信，未評(píng)級(jí)等值的跟蹤關(guān)注，以及網(wǎng)優(yōu)新需求可能帶來(lái)的機(jī)會(huì)也值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　投資策略與建議： 投資策略與建議：

　　我們認(rèn)為，TD-LTE大規(guī)模投資在未來(lái)落實(shí)的趨勢(shì)是比較確定的，但是從目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，通信行業(yè)的盈利能力預(yù)計(jì)在2012年Q4和2013年Q1仍然維持原有下降趨勢(shì)，而中移動(dòng)規(guī)模啟動(dòng)TD-Lte規(guī)模投資影響行業(yè)的時(shí)點(diǎn)也預(yù)計(jì)在2013年Q1之后。因此，我們建議：綜合考慮行業(yè)實(shí)際訂單預(yù)期和市場(chǎng)預(yù)期，配置時(shí)點(diǎn)上建議從2013年Q2開(kāi)始超配通信行業(yè)；

　　考慮到行業(yè)受益呈現(xiàn)差異性，主設(shè)備商受益確定，但配件配套廠商受新技術(shù)需求、新的競(jìng)爭(zhēng)格局影響呈現(xiàn)較大不確定性，建議優(yōu)先關(guān)注受益確定的中興通訊、烽火通信、京信通信；其次建議跟蹤關(guān)注配件配套相關(guān)行業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　大規(guī)模投資落實(shí)時(shí)點(diǎn)和規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)：新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn).。

來(lái)源：東方證券　

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