通信行業(yè)：LTE頻段劃分諾西戰(zhàn)略見(jiàn)效

TD-LTE招標(biāo)結(jié)果出爐，整體報(bào)價(jià)高于預(yù)期。此次招標(biāo)共計(jì)5.5 萬(wàn)個(gè)載頻，高于先前公布的5.2 萬(wàn)個(gè)載頻；報(bào)價(jià)上每載頻最高9.3 萬(wàn)元、最低6.5 萬(wàn)元，高于市場(chǎng)預(yù)期的3 萬(wàn)元，2 萬(wàn)個(gè)站的總金額約40 億元。從招標(biāo)結(jié)果來(lái)看，主設(shè)備商投標(biāo)相對(duì)理性，目前的價(jià)格將帶來(lái)很高的毛利率水平。中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃明年新建TD-LTE基站20 萬(wàn)個(gè)，我們預(yù)計(jì)設(shè)備招標(biāo)額將超過(guò)200 億元。TD-LTE 建設(shè)的啟動(dòng)，將給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

中國(guó)聯(lián)通9 月新增3G用戶318 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)34.5%，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%。公司3G業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，四季度將是用戶增長(zhǎng)高峰，隨著3G 業(yè)務(wù)盈利、終端補(bǔ)貼率下降，公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯，已現(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)Q3 會(huì)好于Q2，對(duì)全年業(yè)績(jī)持樂(lè)觀預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，3G 業(yè)務(wù)尚處爆發(fā)前夕，未來(lái)兩年將進(jìn)入收獲期。且公司有望獲FDD頻段，在LTE 時(shí)代仍將處于相對(duì)有利位置，網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)保持，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。

諾西3 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.82 億歐元，達(dá)到了07 年以來(lái)的單季最高。諾西業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好主要受益于日韓地區(qū)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)的毛利率提升及人員精簡(jiǎn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的費(fèi)用控制。在全球運(yùn)營(yíng)商投資放緩的背景下，諾西能夠扭虧為盈，說(shuō)明其市場(chǎng)聚焦和費(fèi)用控制戰(zhàn)略起到顯著的效果。此外，諾西本季度在LTE 市場(chǎng)斬獲頗豐，也從側(cè)面說(shuō)明LTE 建設(shè)已經(jīng)啟動(dòng)，主設(shè)備商將明顯受益。

本周專題：國(guó)內(nèi)LTE 頻段劃分點(diǎn)評(píng)，詳見(jiàn)專題部分。

維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。推薦光通信鏈條上的烽火通信，低估值業(yè)績(jī)確定的天源迪科，3G 增長(zhǎng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的中國(guó)聯(lián)通，受益企業(yè)網(wǎng)高速增長(zhǎng)的星網(wǎng)銳捷，受益三網(wǎng)融合雙改進(jìn)程加速、三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的數(shù)碼視訊，受集采影響較小且受益Femtocell的邦訊技術(shù)等。

來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng)

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