中國電信業(yè)市場競爭加劇

我們最近實地調研了三家運營商和業(yè)內專家，包括中國三大電信公司的管理層、手機供應商和第三方零售商，此行得出的主要結論如下：

中國電信業(yè)估值恐下降

我們訪問的大多數(shù)行業(yè)專家都認為，聯(lián)通推出的網內無限打2G套餐“隨意打”表明語音業(yè)務資費下滑進程加速，可能導致行業(yè)中長期估值下降。

擁有強大價值鏈支持的WCDMA技術為中國聯(lián)通提供了競爭優(yōu)勢并成為其主要增長動力。2012年第一季度3G收入占公司總收入的25%，管理層預計全年3G收入將超過2G收入。正因為有3G業(yè)務的支撐，中國聯(lián)通才有能力推出低價2G套餐，從而與中國移動在2G業(yè)務上進行直接競爭。

由于中國移動不斷贏得2G話務量和收入方面的市場份額，迫使聯(lián)通也不得不在2G業(yè)務上進行反擊。2011年第四季度和2012年第一季度，中國聯(lián)通的2G收入同比下降5%。隨著中國移動在話務量方面贏得更多市場份額，聯(lián)通的網絡互聯(lián)成本持續(xù)上漲。

根據我們的渠道調查，自聯(lián)通推出“隨意打”以來，其2G用戶、收入和ARPU一直在增長。不僅網內流量回升，而且網間流量也有所增長。最為重要的是，聯(lián)通的2G網絡變得更“活躍”了。目前聯(lián)通的2G網絡總體而言容量過剩，不存在資本支出壓力。

在中國移動VPN（虛擬專用網絡）占主導地位的地區(qū)，“隨意打”的影響并不顯著。例如，中國移動浙江分公司約有60%的2G用戶已經以一定方式（企業(yè)V網或家庭V網，其中用戶擁有大量免費網內通話時間并且可通過撥打其手機后四位或五位短號碼來相互通話）加入其VPN服務。這些用戶是中國移動的忠實用戶，并不容易轉成聯(lián)通用戶。

但在中國移動并不占據市場主導地位或語音資費仍較高的地區(qū)，“隨意打”使得中國移動陷入兩難境地。若中國移動仿效聯(lián)通，它可能會面臨收入和ARPU雙降的風險。若不仿效，它將面臨市場份額喪失的風險。2011年，中國移動雖然喪失了3G市場份額，但由于2G業(yè)務（特別是中西部地區(qū)）強勁增長，其財務業(yè)績仍較好。若公司在中西部地區(qū)的2G業(yè)務放緩，其增長動力可能會受到較大影響。

針對聯(lián)通的“隨意打”套餐，工信部的處理基調更多是呼吁理性競爭。作為工信部的執(zhí)行機構，某些地方通信管理局已叫停聯(lián)通的“隨意打”套餐并對聯(lián)通某些省份的分公司予以罰款，但罰款金額只是象征性的且執(zhí)行力度較弱。

500元智能機將沖擊現(xiàn)有格局

千元智能機是2011年上半年3G用戶增長的主要推動力。我們的渠道調查顯示，入門級別的智能機價格今年將降至500元?；谖覀冞^去10年對通話普及率的研究，手機價格是影響潛在的數(shù)據業(yè)務市場啟動的主要因素。

根據《中國統(tǒng)計年鑒》的數(shù)據，我們運用同樣的方法，將城鎮(zhèn)和農村人口區(qū)分成不同的收入群體，根據歷史趨勢估算出了未來幾年不同收入人群的可支配收入的增長情況。從我們的潛在市場模型中得出的主要結論如下。

——平均而言，電信支出將占到總可支配收入的5%，對于不同收入人群，這個波動范圍是4%～7%。

——500元智能機使用數(shù)據服務對應的入門級ARPU為40元，因為中國消費者通常會花12個月的ARPU來買一部手機。由于200～300元的功能性手機目前在中國非常受歡迎，我們將語音服務的入門級ARPU設定為20元。低端3G智能手機的價格降至500元的水平可能有助于3G服務進一步普及至三四線城市，從而再次開發(fā)出一個龐大的潛在市場。

——計算顯示，到2015年，100%的城鎮(zhèn)人口和60%的農村人口，也即全國84%的人口將會使用數(shù)據服務。

中國三大電信公司日益采取集中采購手機的做法，這已導致手機生產商的盈利能力承壓，從而也令上游企業(yè)的利潤率承壓。從中長期來看，在價值鏈上已與電信公司建立起密切關系的企業(yè)更有機會提高收入并實現(xiàn)較高利潤率。

從當前的市場來，500元智能手機普及的最大受益者根據領域而不同。在零售手機市場上，中國聯(lián)通將占據最大的份額，其次是中國電信；在三四線城市，中國電信由于有著最佳的3G網絡覆蓋，將最大受益于低端智能機的普及；在第三方分銷渠道方面，中國移動擁有主宰地位，但是中國聯(lián)通和中國電信勢頭日增。

運營商趨勢判斷及策略建議

對于三大運營商而言，在競爭加劇的市場中，應該采取對策，把握新的趨勢。

中國聯(lián)通占領大眾市場的時機已到來，建議推出無補貼高數(shù)據流量的低端3G套餐。為占領中低端3G市場，中國聯(lián)通的關鍵是取消手機補貼并降低資費。我們認為其低端3G套餐的設計并不成功。C套餐（在A和B套餐之后推出的低端3G套餐）還未很好普及。沃·派（目標群體是學生）也是同樣的問題。對于低端用戶來說，這兩個套餐都太貴（從單位資費的角度）。聯(lián)通管理層應取消66元及更低套餐的手機補貼，并降低數(shù)據資費。此外，中國聯(lián)通可以利用其手機價值鏈優(yōu)勢，讓零售市場出售大部分的WCDMA智能機。若聯(lián)通堅持手機補貼模式，那么WCDMA在公開市場上的優(yōu)勢就體現(xiàn)不出來，和CDMA及TD-SCDMA也就沒什么本質差異。

中國移動最近的股價走勢格外強勁，主要推動因素包括：市場對LTE進展加快的預期；TD-SCDMA手機產品種類增多。我們認為最近的上漲不是結構性的，未來仍有一定壓力。TD-LTE的牌照發(fā)放時間仍是一個重大不確定因素。到中國移動完成大規(guī)模LTE商用網絡的建設時，LTE手機將不會是障礙，但是應該關注網絡和手機之間的互操作問題，這可能將成為主要瓶頸，特別是因為中國移動將是全球首家運營TD-LTE網絡的大運營商。由于沒有一個現(xiàn)成的完善的3G網絡作基礎，中國移動需要建立全覆蓋的LTE網絡。全覆蓋網絡的建設難度將比熱點網絡建設要大得多。

中國電信自2012年3月推出iPhone以來疲弱的股價表現(xiàn)令人意外。我們認為市場人氣受到2012年第一季度盈利下降的打擊，但盈利下降是受到iPhone業(yè)務會計政策的影響（iPhone手機補貼一次性計入成本，但收入在接下來兩年內分期確認）。但2012年后，iPhone將開始更多地貢獻盈利，公司2013年和2014年將實現(xiàn)30%以上的盈利同比增幅。中國電信兼具3G增長和良好的執(zhí)行力這兩個優(yōu)勢，特別是如果中國聯(lián)通不能成功推出有吸引力的低端3G套餐，中國電信將有更大的上升空間。該公司一直在改善其手機產品組合和第三方分銷渠道，調查顯示其CDMA智能手機產品組合的競爭力已經顯著增強。此外，中國電信也在實施從捆綁銷售（將移動產品與固網寬帶捆綁銷售）向單一移動產品（銷售非捆綁的移動產品）的正確轉變。盡管固網寬帶市場競爭加劇，但中國電信保持了穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢，因為它已經很好地完成了傳輸基礎設施和重要地區(qū)“最后一公里”設施的建設。

來源：人民郵電報

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