通信行業(yè):光通信與網(wǎng)絡優(yōu)化服務板塊財報前瞻

　　2011年報和2012Q1前瞻重點關注資本開支結構。我們認為，2012年的運營商資本開支總額呈現(xiàn)溫和增長，尋找結構性增速較快的板塊是主要機會所在，其中包括3G用戶和智能機用戶的快速發(fā)展所帶來的網(wǎng)絡優(yōu)化服務板塊機會，以及從去年無增長到今年有望實現(xiàn)10%-15%行業(yè)增速的傳輸設備業(yè)、有望實現(xiàn)50%左右增速的WLAN設備投資等，但是我們仍然強調，具體財稅政策扶持和中移動寬帶發(fā)展戰(zhàn)略的明朗化將是光通信板塊可能存在的超預期因素，值得跟蹤關注其進展。

　　2011年報前瞻——延續(xù)前三季度趨勢不變。詳細預測見表5。ODN領域仍將是增長最快板塊，預計日海通訊增速將達50%;而光通信主系統(tǒng)設備和器件板塊整體來看受FTTx推動仍有增長，但由于傳輸投資在2011年增長乏力，光迅業(yè)績增速快報增長僅為2.44%，預計烽火通信年報增速在20%左右;中天科技等光纖光纜板塊預計仍將負增長，其年報已公布為-19.35%;網(wǎng)優(yōu)的華星創(chuàng)業(yè)和三維通信年報預計增速為3%和19%。

　　2012Q1財報前瞻——關注公司個體差異。詳細預測見表6。2012年光通信領域特征是接入維持高位，入戶投資快速增長，傳輸投資將扭轉頹勢，光通信領域日海預計仍將是增速最快企業(yè)預計Q1增速37%，而光迅科技做傳輸光器件上游預計傳輸扭轉的勢頭仍待導入時間，預計Q1增速為5%，烽火通信預計增速仍將在20%左右，預制棒一體化成棒技術產能提升較快的中天科技有望實現(xiàn)8%左右的Q1增長;網(wǎng)優(yōu)方面，華星創(chuàng)業(yè)網(wǎng)優(yōu)服務仍將穩(wěn)健增長，從2011年業(yè)績來看，如果考慮將首期股權激勵費用、鼎星眾城投資收益下降等因素，調整2011年收益仍有30%左右增速，我們預計Q1原有網(wǎng)優(yōu)技術服務仍會維持增速，而產品類業(yè)務有望在Q1兌現(xiàn)部分業(yè)績實現(xiàn)高增長預計為60%，三維通信運營商3G擴容和中移動TD-LTE測試擴容的推動下有望持續(xù)增長，預計Q1增速為18%。

　　投資建議：

　　建議關注寬帶中國戰(zhàn)略推動下持續(xù)受益FTTx建設的日海通訊買入，另隨著FTTx用戶數(shù)量的不斷增長，在傳輸擴容主題下適時關注光迅科技買入、烽火通信買入，也可關注中天科技增持預制棒量產后盈利增速扭轉所帶來的機會;.建議關注3G用戶快速增長推動的網(wǎng)優(yōu)機會，網(wǎng)絡優(yōu)化方面建議重點關注華星創(chuàng)業(yè)買入，同時可關注其他3G推動網(wǎng)優(yōu)趨勢下的受益?zhèn)€股包括三維通信增持、世紀鼎利未評級、三元達未評級等。

　　風險提示：技術風險、投資不達預期風險、競爭風險、財務風險。

　　版權及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業(yè)經濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀