通信行業(yè)：迎接后寬帶時代 看好

前言

2009 年12 月我們在資本市場首次提出《寬帶中國》投資主題，至今已經(jīng)兩年多時間。2012 年，《寬帶中國》國家戰(zhàn)略規(guī)劃有望完成。我們認(rèn)為，與前兩年不同，2012 年《寬帶中國》的投資邏輯應(yīng)該更加關(guān)注“寬帶用起來”這個方向，而不再僅僅是寬帶接入工程建設(shè)相關(guān)方向。

研究結(jié)論

寬帶普遍升級推動進(jìn)入后寬帶時代。全國范圍的寬帶升級（如正文后附表1 所示）預(yù)期將推動進(jìn)入帶寬超過10M 甚至20M 的后寬帶時代。我們認(rèn)為，當(dāng)前運營商已經(jīng)具備大范圍帶寬升級的能力，帶寬升級推動的后寬帶時代到來將帶來網(wǎng)絡(luò)流量快速提升，預(yù)計用戶實際使用帶寬從2012 年起到2015 年將逐步實現(xiàn)5-10 倍的增速，同步推動戶均流量數(shù)實現(xiàn)10 倍左右的增長，根據(jù)我們的測算模型，預(yù)計的增速如圖7 和圖8 所示，而移動網(wǎng)絡(luò)流量有望呈現(xiàn)數(shù)十倍增長如圖9 所示。

后寬帶時代流量急劇爆發(fā)特征將推動產(chǎn)業(yè)生態(tài)和網(wǎng)絡(luò)生態(tài)變化帶來投資機(jī)會。我們認(rèn)為帶寬的急劇提升首先影響的是運營商網(wǎng)絡(luò)側(cè)的擴(kuò)容和管理優(yōu)化需求，然后是高帶寬業(yè)務(wù)普遍拓展的機(jī)會。分析如下：傳輸網(wǎng)擴(kuò)容需求將一引而發(fā)。我們認(rèn)為，隨著升級用戶面的擴(kuò)展和用戶使用帶寬習(xí)慣的提升，運營商將進(jìn)入新一輪的傳輸擴(kuò)容高峰期，而這個擴(kuò)容的起點從2012 年到2015 年，考慮到技術(shù)升級的因素，預(yù)計擴(kuò)容投資增速將從2012 年下半年起進(jìn)入30%左右的增速階段，預(yù)計重點受益公司主要包括烽火通信、日海通訊，其他還包括光迅科技等。

網(wǎng)絡(luò)核心骨干層優(yōu)化需求將顯著提升。網(wǎng)絡(luò)流量快速增長特別是高帶寬數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的快速增長，將推動網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測和優(yōu)化業(yè)務(wù)的需求，推動核心網(wǎng)數(shù)據(jù)域、無線側(cè)優(yōu)化需求高增長。預(yù)計重點受益公司包括中創(chuàng)信測、華星創(chuàng)業(yè)，其他還包括世紀(jì)鼎利、三維通信等。

IDC/CDN 作為業(yè)務(wù)支撐需求將有望迎來爆發(fā)。具體業(yè)務(wù)的服務(wù)能力和承載能力受IDC 數(shù)據(jù)中心服務(wù)能力影響，而CDN 內(nèi)容分發(fā)加減速業(yè)務(wù)有望在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)量放大時候需求快速提升。預(yù)計重點受益公司包括網(wǎng)宿科技、科華恒盛，其他還包括鵬博士。

高帶寬推動視頻等業(yè)務(wù)快速拓展成為可能。帶寬普遍提高到10M/20M甚至100M，將使得高帶寬業(yè)務(wù)如視頻相關(guān)業(yè)務(wù)能夠具備提供更為高質(zhì)量的服務(wù)，從而推動用戶普遍使用，帶動視頻等高帶寬業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的快速。預(yù)計重點受益公司包括百視通、樂視網(wǎng)，其他還包括光線傳媒、華策影視。

投資建議：建議重點關(guān)注后寬帶時代主要受益公司。

風(fēng)險提示：技術(shù)風(fēng)險、投資不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、競爭風(fēng)險

來源：騰訊財經(jīng) 作者：吳友文 周軍

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