并購(gòu)資產(chǎn)發(fā)力 多家游戲公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)大增

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在46家游戲概念公司中，已有26家披露了2016年業(yè)績(jī)預(yù)告。從凈利潤(rùn)預(yù)增上限看，天潤(rùn)數(shù)娛、完美世界等10家公司預(yù)告凈利潤(rùn)增幅在1倍以上。其中，天潤(rùn)數(shù)娛預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1421.72%。同時(shí)，多家公司預(yù)計(jì)虧損。大東南預(yù)計(jì)虧損2700萬(wàn)元；天沃科技預(yù)計(jì)虧損6000萬(wàn)元。

　　押寶游戲資產(chǎn)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)46家游戲概念上市公司。此外，中技控股、華誼兄弟、華策影視等也在相繼布局游戲產(chǎn)業(yè)。

　　“游戲資產(chǎn)炙手可熱，上市公司并購(gòu)難逃高估值的情況。”業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，上市公司看好游戲產(chǎn)業(yè)藍(lán)海，轉(zhuǎn)型游戲企業(yè)謀求業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)；另一方面，上市公司在泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈上的布局中，游戲產(chǎn)業(yè)作為IP重要的變現(xiàn)渠道不可或缺。

　　在此背景下，不少上市公司通過(guò)并購(gòu)游戲公司進(jìn)行轉(zhuǎn)型。以中技控股為例，公司通過(guò)購(gòu)買上海宏投網(wǎng)絡(luò)科技有限公司切入游戲領(lǐng)域。宏投網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)主體為英國(guó)最大的游戲開(kāi)發(fā)商Jagex Limited.

　　此外，公司將上海中技樁業(yè)股份有限公司94.49%股權(quán)以24.16億元轉(zhuǎn)讓給上海軼鵬投資管理有限公司。中技樁業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為混凝土預(yù)制構(gòu)件專業(yè)承包，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.31億元，占中技控股總營(yíng)收的99.45%。

　　值得注意的是，中技控股此番進(jìn)入泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)實(shí)屬不易，此前公司數(shù)次重大資產(chǎn)重組失敗。2014年8月，中技控股擬收購(gòu)DianDian Interactive Holding、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)北京科技有限公司、北京儒意欣欣影業(yè)投資有限公司100%股權(quán)。不過(guò)，本次交易2015年6月被證監(jiān)會(huì)否決。2015年9月，中技控股公告稱，擬購(gòu)買武漢梟龍汽車技術(shù)有限公司部分不低于51%或全部股權(quán)，后主動(dòng)宣布終止。

　　華誼兄弟則購(gòu)買新三板掛牌公司英雄互娛部分股份。英雄互娛成立2001年，主要從事手機(jī)游戲的研發(fā)與運(yùn)營(yíng)。英雄互娛實(shí)際控制人為自然人應(yīng)書(shū)嶺。半年報(bào)顯示，華誼兄弟直接持有英雄互娛20%股份。

　　2015年，華誼兄弟還以1900萬(wàn)元參與設(shè)立了華誼樂(lè)恒有限公司，持股比例為80%。該公司主業(yè)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)游戲；以3000萬(wàn)元增資上海刃游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，持股比例為10.33%。該公司為手機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商。而早在2010年6月，華誼兄弟以1.49億元獲得掌趣科技22%的股份，成為其第二大股東。2013年7月，華誼兄弟以6.72億元收購(gòu)銀漢科技50.88%的股權(quán)。

　　上述交易讓華誼兄弟嘗到了游戲資產(chǎn)的“甜頭”。通過(guò)數(shù)次減持掌趣科技，華誼兄弟多次套現(xiàn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，銀漢科技2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.69億元，凈利潤(rùn)2.47億元；英雄互娛上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.77億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.17億元。

　　并購(gòu)資產(chǎn)添加動(dòng)力

　　在上述46家游戲概念公司中，已有26家披露了2016年業(yè)績(jī)預(yù)告。按照凈利潤(rùn)預(yù)增上限，天潤(rùn)數(shù)娛、完美世界、北緯通信等10家公司預(yù)告凈利潤(rùn)增幅在1倍以上。其中，天潤(rùn)數(shù)娛預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1421.72%；不過(guò)，多家公司預(yù)計(jì)今年虧損。大東南預(yù)告凈利潤(rùn)虧損2700萬(wàn)元，同比下降276.44%；天沃科技預(yù)告凈利潤(rùn)虧損6000萬(wàn)元，同比下降310.73%。

　　從收購(gòu)的游戲資產(chǎn)業(yè)績(jī)情況，以大東南為例，公司通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)游唐網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。業(yè)績(jī)承諾方面，游唐網(wǎng)絡(luò)2014年-2016年度實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的利潤(rùn)數(shù)分別不低于4500萬(wàn)元、5850萬(wàn)元和7350萬(wàn)元。游唐網(wǎng)絡(luò)2014年、2015年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4588.97萬(wàn)元、6001.02萬(wàn)元。

　　2013年7月，華誼兄弟宣布6.7億元收購(gòu)廣州銀漢科技有限公司50.88%股權(quán)。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，銀漢科技2014年-2016年度實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于1.1億元、1.43億元、1.86億元。今年上半年，銀漢科技僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3470.49萬(wàn)元，要完成今年的業(yè)績(jī)承諾缺口較大。銀漢科技2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.35億元，2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.47億元，前兩年均完成業(yè)績(jī)承諾。

　　“標(biāo)的資產(chǎn)如果經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)預(yù)期，相關(guān)上市公司面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能嚴(yán)重虧損?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，商譽(yù)減值需計(jì)入上市公司當(dāng)期損益，直接影響上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　上述人士稱，并購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)情況跳水往往出現(xiàn)在承諾期最后一年，或者是標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)承諾完成以后。

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，移動(dòng)游戲規(guī)模為375億元，占比47.6%，首次超越客戶端游戲。用戶價(jià)值提升將帶動(dòng)移動(dòng)游戲進(jìn)一步增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模有望在2018年達(dá)到1200億元。

　　隨著游戲市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，上市公司的投資成本也日益增加。易觀智庫(kù)報(bào)告顯示，游戲產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但游戲產(chǎn)業(yè)人口紅利逐漸消失，增長(zhǎng)率大幅下降。同時(shí)，在手游重度化趨勢(shì)下，玩家對(duì)畫面、操作、劇情等方面的要求大大提高，不少游戲公司無(wú)力承擔(dān)重度開(kāi)發(fā)的成本。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。據(jù)了解，以“三國(guó)”為主題的游戲產(chǎn)品就多達(dá)千款。

　　在此背景下，部分游戲廠商加速布局海外市場(chǎng)。以中文傳媒為例，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.99億元，同比增長(zhǎng)15.74%。其中，海外收入24.74億元，占總收入的40.56%。公司以智明星通為首的新業(yè)態(tài)板塊增長(zhǎng)迅速，上半年收入達(dá)25.02億元，較上年同期增長(zhǎng)136.37%。智明星通集游戲研發(fā)與發(fā)行于一體，手游產(chǎn)品《COK列王的紛爭(zhēng)》平均月流水約為3.7億元，月活躍量1500萬(wàn)左右。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，智明星通收入的80%來(lái)源于海外市場(chǎng)。

　　目前，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)收入高度集中在巨頭手中。伽馬統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年中國(guó)游戲市場(chǎng)收入為787.5億元，網(wǎng)易和騰訊分別為124.53億元和342.09億元，合計(jì)占整個(gè)游戲市場(chǎng)份額的59.3%。其余鮮有達(dá)到5%市場(chǎng)份額的公司。

　　有游戲上市公司高管對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，公司研發(fā)的多款頁(yè)游產(chǎn)品通過(guò)某大型渠道發(fā)行，收入按照1:9或2:8等比例分成，公司只能拿到其中的“小頭”。分析人士表示，盡管游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景誘人，但上市公司布局游戲資產(chǎn)仍需量力而行。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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