物流行業(yè)：公路政策風(fēng)險(xiǎn)下降 “增持”評(píng)級(jí)

公路行業(yè)，我們認(rèn)為行業(yè)業(yè)績?cè)鏊僭谥袌?bào)呈現(xiàn)低點(diǎn)，隨通脹、分流等因素緩和，利潤有望恢復(fù)正常增長，隨著五部委“摸排階段”的結(jié)束，四季度開始，公路政策風(fēng)險(xiǎn)將逐步降低。我們提升行業(yè)整體評(píng)級(jí)至“增持”；東部高速公路將在未來一年提供超額投資收益的個(gè)股機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦深高速。

鐵路行業(yè)基本面表現(xiàn)仍要好于公路行業(yè)，我們繼續(xù)維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。公司方面，盡管我們相信在鐵路改革、客貨分線或資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)條件下，廣深鐵路短期受益可能會(huì)大于大秦鐵路，但上述因素均存在不確定性，基于審慎考慮，我們?nèi)匀贿x擇資產(chǎn)質(zhì)量好、并且估值較低的大秦鐵路做出推薦。

物流行業(yè)需求基本面在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇變緩的背景下需求增速有所下降，但受益于政策面支撐，我們預(yù)計(jì)物流行業(yè)4 季度仍將表現(xiàn)堅(jiān)挺。

我們維持物流行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦通脹背景下受益最大的倉儲(chǔ)物流行業(yè)龍頭中儲(chǔ)股份。

重點(diǎn)推薦深高速：9 月25 日連宜高速（宜鳳高速）通車，清連高速的斷頭路即將打通，由于清連高速較京珠高速粵北段有較強(qiáng)競爭力，隨時(shí)間推移分流車流量將逐步增加，預(yù)計(jì)一年后將增加至40%左右。預(yù)測公司2011-2013 年實(shí)現(xiàn)基本每股收益分別為0.35、0.40 和0.51元，對(duì)應(yīng)2011-2013 年動(dòng)態(tài)市盈率為11.57、10.34 和8.00 倍。綜合考慮行業(yè)估值水平和公司未來業(yè)績?cè)鲩L能力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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