航空運(yùn)輸業(yè)：消費(fèi)升級與需求釋放促使旺季更旺

航空板塊股價(jià)一周表現(xiàn)：大盤低迷，航空板塊也低迷

上周申萬航空運(yùn)輸指數(shù)下跌4.58%，同期滬深300 指數(shù)下跌1.95%。上周大盤受到國家加緊房地產(chǎn)宏觀調(diào)控力度和宏觀政策放松的預(yù)期破滅的影響，連續(xù)四天下跌。航空則在連續(xù)兩周跑贏大盤后，受部分投資者獲利出場的影響，板塊明顯下挫，但成交量大幅減少顯示后續(xù)板塊向下不大。

航空市場綜述：消費(fèi)升級與需求釋放推動國內(nèi)市場持續(xù)火爆

自進(jìn)入旺季以來，國內(nèi)市場持續(xù)向上，客座率保持在高位，票價(jià)水平持續(xù)上漲。我們認(rèn)為目前國內(nèi)市場的火爆的深層次因素是國內(nèi)居民的消費(fèi)能力增強(qiáng)帶動的消費(fèi)升級，短期市場因素則是上半年壓抑的需求在暑期得到了集中釋放。我們預(yù)期兩種因素的疊加將驗(yàn)證我們之前的判斷，即旺季較去年更旺。

國內(nèi)市場：需求仍然旺盛

第29 周國內(nèi)運(yùn)力運(yùn)量較前一周增長1.77%和0.68%，客座率微降至87.38%。平均票價(jià)及客公里收益分別為1124 和0.943 元，較第28 周上升2.5%和2.3%。國內(nèi)市場運(yùn)力繼續(xù)緩慢上升，價(jià)量齊升說明市場需求仍然旺盛，預(yù)計(jì)行業(yè)運(yùn)力仍然將保持緩慢上升的狀態(tài)，票價(jià)將繼續(xù)上漲，而客座率則保持高位。

國際航線：運(yùn)力縮減刺激票價(jià)上升

第29 周國際運(yùn)力運(yùn)量較前一周下降6.45%和2%，客座率回升至84.54%。票價(jià)上升2%至2124 元，座公里收益回升10.85%至0.389 元。

兩艙數(shù)據(jù)中，客座率小幅下降至39.5%，座公里收益較前一周上升2.5%至0.518 元，收入占比下降至15.7%。國際航線運(yùn)力收縮以提升客座率及票價(jià)，總收入實(shí)現(xiàn)增長。

暑運(yùn)票價(jià)繼續(xù)上升

預(yù)計(jì)暑運(yùn)國內(nèi)運(yùn)力緊張、需求旺盛的狀態(tài)將持續(xù)至8 月底9 月初，高票價(jià)狀態(tài)將持續(xù)至8 月下旬才能有所改變，鑒于這樣的判斷，我們預(yù)計(jì)各公司8 月國內(nèi)航線業(yè)績將超過7 月?？妥仕綄⒈３衷?5%以上，由于國際航線盈利能力不足，國際運(yùn)力回流國內(nèi)主干線的可能性較大，從而能夠進(jìn)一步提高運(yùn)力投入規(guī)模，增加盈利。

高鐵事故或改變出行觀念，減緩高鐵進(jìn)程

7 月23 日晚杭深高鐵發(fā)生列車追尾事故。

我們認(rèn)為事故絕非簡單的單個(gè)因素引起，而是一系列看似偶然的因素同時(shí)發(fā)生引起的。

這說明高鐵在安全管理上存在著巨大的系統(tǒng)漏洞。我們認(rèn)為，相比于延誤來說，民航在安全管理上明顯具備更大的優(yōu)勢，高鐵的安全性問題將改變旅客出行觀念。同時(shí)，此次事故重大的社會影響將有可能大大減緩鐵道部改革和高鐵建設(shè)的步伐。

南方航空：

國內(nèi)航空市場增長的最大受益者。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長以及居民消費(fèi)升級促使航空國內(nèi)市場將長期保持快速增長，南航在國內(nèi)布局最廣、受益最大。我們上調(diào)南方航空的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)11-13 年EPS 為0.76、0.88、1.00 元，以7 月22 日收盤價(jià)計(jì)算PE 為10.5、9.1、7.9 倍，維持對南方航空“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價(jià)13元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策繼續(xù)以及國際油價(jià)大幅度攀升對航空運(yùn)輸需求影響較大。

來源: 平安證券　

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