交通運(yùn)輸行業(yè):航運(yùn)仍處大周期底部


時(shí)間:2011-07-07





  2011年上半年,三大航運(yùn)子行業(yè)運(yùn)價(jià)均出現(xiàn)明顯下滑,期內(nèi)BDI、BDTI和CCFI均值同比分別下降56.6%、18.1%和7.8%。

  受高油價(jià)、日本地震、歐債危機(jī)、美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷以及失業(yè)率居高不下等因素影響,集運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇情況低于預(yù)期,船東提價(jià)計(jì)劃一再推遲;同時(shí),1-5月我國(guó)港口集裝箱吞吐量增速也從2010年的19.4%回落至13%的常態(tài)水平。



  受宏觀緊縮政策影響,我國(guó)鐵礦石下游需求以及進(jìn)口逐漸放緩,1-5月份鐵礦石進(jìn)口量累計(jì)同比增長(zhǎng)8%,而港口庫(kù)存則不斷攀升。預(yù)計(jì)未來(lái)在需求以及去庫(kù)存的雙重壓力下,我國(guó)鐵礦石進(jìn)口將繼續(xù)疲軟,影響干散貨市場(chǎng)需求恢復(fù)以及我國(guó)港口鐵礦石吞吐量增速。

  煤炭方面受國(guó)際煤價(jià)上漲以及澳洲洪災(zāi)影響,1-5月我國(guó)煤炭進(jìn)口同比下降17%,而在火電需求旺盛的推動(dòng)下,前4月港口煤炭吞吐量增長(zhǎng)18%。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)差縮小以及我國(guó)降低煤炭進(jìn)口增值稅等政策出臺(tái),我國(guó)煤炭進(jìn)口有望恢復(fù)增長(zhǎng)。

  受運(yùn)價(jià)和成本雙重壓制,航運(yùn)業(yè)公司業(yè)績(jī)較2010年面臨下滑,股價(jià)也大幅調(diào)整,目前主要A股航運(yùn)公司2011年市盈率和市凈率估值為31倍和1.6倍,H股估值為14倍和0.8倍,市凈率均處于歷史相對(duì)低位,股價(jià)下行空間已不大,我們看好主要經(jīng)營(yíng)集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)的中海集運(yùn)(A+H)。A股主要港口公司2011年市盈率和市凈率估值為21倍和1.9倍,H股估值為14倍和1.4倍,估值水平相對(duì)合理,建議關(guān)注募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)并逐步步入收獲期的寧波港601018,股吧,以及設(shè)施瓶頸即將打通、估值偏低的唐山港601000,股吧。


來(lái)源:和訊股票



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