交通運輸行業(yè)：積極配置鐵路、航空

　　【交通運輸行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】

　　鐵路公路：鐵路改革政策細則的逐步落實、高鐵的逐條開通將成為股價催化劑；首推廣深鐵路（601333），原因在于公司PB估值較低、安全邊際高，受益于體制改革的業(yè)績彈性最大；前期調(diào)整充分、后續(xù)受益于運力釋放和物流規(guī)劃的鐵龍物流（600125）也值得重點關注。收費公路清查工作將給公路行業(yè)帶來政策風險、給股價帶來心理壓力，維持公路“中性”評級。1）鐵路改革基調(diào)已基本確定，加大各鐵路局經(jīng)營自主權、實施多元化經(jīng)營、改進清算方案、優(yōu)化鐵路建設管理等具體措施有望在年內(nèi)陸續(xù)出臺推廣。2）5月份鐵路貨、客物周轉(zhuǎn)量同比增長5.9%、8.6%。下半年以京滬（貨運能力接近翻倍）為代表的多條客運專線的開通將逐漸緩解部分區(qū)域運力緊張的情況。3）5月份全國公路貨運、客運周轉(zhuǎn)量增速為17.4%和12.9%，上市公司數(shù)據(jù)最好的是寧滬和成渝、約為10-15%左右。4）隨著收費公路清查工作的展開，陸續(xù)有省份出臺收費調(diào)整政策；雖然目前對上市公司無太大影響，但是政策風險依然存在、對市場的心理壓力也使股價短期內(nèi)難有表現(xiàn)。近期或下月關注的主要問題：1）鐵道部部級會議的召開；2）改革具體政策的出臺和落實；3）公路收費清查進展。

　　航空機場：京滬航線的數(shù)據(jù)震蕩提供買點、成本壓力減輕提供基本面支撐、旺季數(shù)據(jù)提供催化劑，航空業(yè)隨著大盤企穩(wěn)短期內(nèi)有望持續(xù)反彈；機場行業(yè)主要看資產(chǎn)注入的個股機會；推薦南方航空（600029）、海南航空（600221）和上海機場（600009）。1）我們預計國內(nèi)航線5月份旅客周轉(zhuǎn)量同比增速在10-12%左右，客座率比上月略降、但仍維持80%以上的高位；6月份旅客周轉(zhuǎn)量增速約在10%左右。2）6月份原油價格跌下95美元、中國取消9%的航空煤油進口關稅，這些都有助于消除市場對于航空業(yè)未來燃油成本壓力的擔憂；我們預期國內(nèi)航空煤油銷售價格未來有下調(diào)的可能性，以反映國際原油價格和中航油綜合采購成本的下降。3）我們預期7月份京滬線經(jīng)營數(shù)據(jù)確實會因高鐵競爭而下降（但對全國數(shù)據(jù)影響較?。?，將給航空股提供好的買點；而暑假到來后全國市場的旺季數(shù)據(jù)有望再創(chuàng)新高，成為股價反彈的催化劑。4）上海機會年內(nèi)完成資產(chǎn)注入的概率較大，考慮增厚的每股盈利可能達到0.9元，目前動態(tài)PE僅15倍，具有一定安全邊際。近期或下月關注的主要問題：1）京滬航線數(shù)據(jù)；2）旺季營運數(shù)據(jù)；2）油價。

　　航運港口：班輪提價效果有待觀察，維持航運行業(yè)“中性”評級，建議關注有業(yè)績支撐同時前期調(diào)整幅度較大的中海發(fā)展（600026）和中遠航運（600428）。港口行業(yè)建議關注穩(wěn)定增長同時有獨特經(jīng)營模式的唐山港（601000）和資產(chǎn)注入預期的日照港（600017）。（1）預計班輪7月份提價的實際效果有限。從目前班輪公司的裝載率看，西北歐線、地線、美西線僅在80%-85%，僅美東線勉強達到90%，裝載率尚未達到最佳提價的水準；班輪客戶的粘度低，提價計劃100%執(zhí)行的難度大。不過目前出現(xiàn)的一個好的信號在于，已經(jīng)有班輪聯(lián)盟在旺季到來之前退出經(jīng)營亞歐航線（CKYH計劃在旺季到來之前退出亞歐航線NE5）。（2）中報業(yè)績的前夕，對于上半年飽受油價和運力困擾的航運企業(yè)來說，大部分公司都面臨著盈利同比下滑甚至轉(zhuǎn)盈為虧的境況；在市場不是強勢上漲的情況下投資者對于中報業(yè)績惡化、同時短期內(nèi)又難見盈利能力好轉(zhuǎn)的公司來說，我們建議規(guī)避。（3）我們預計6月份港口集裝箱吞吐量將保持5月份的增速，但深圳地區(qū)的港口集裝箱吞吐量由于航線調(diào)整和產(chǎn)品結構原因仍同比處于下滑通道過程中。在吞吐量增速較穩(wěn)定的前提下，有獨特經(jīng)營模式的港口公司由于其成長性和業(yè)績彈性更值得關注。近期或下月關注的主要問題：1）集裝箱提價情況；2）中報業(yè)績；3）油價。

來源： 證券時報網(wǎng)

　　版權及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀