交通運輸：物流行業(yè)政策終出臺 看好評級

此次促進物流業(yè)發(fā)展的政策確是最有針對性和最具備操作性的2004 年出臺的物流政策，其初衷是通過改善物流各個環(huán)節(jié)中的行政體制，破除當(dāng)時“煤電油運”等瓶頸行業(yè)對中國經(jīng)濟發(fā)展的阻礙，提高經(jīng)濟運行效益。

而2009 年國內(nèi)出臺的《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》則將側(cè)重點主要放在拉動物流需求方面，通過對物流基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，從而使得中國經(jīng)濟擺脫金融危機的泥潭。而此次出臺的物流促進政策，則是直接將重點放在調(diào)整物流企業(yè)的差額稅收和運輸與倉儲營業(yè)稅率統(tǒng)一、加大對物流企業(yè)融資等真正阻礙物流行業(yè)發(fā)展的瓶頸上。

倉儲業(yè)務(wù)與運輸業(yè)務(wù)的營業(yè)稅統(tǒng)一將有利于相關(guān)上市公司。目前，物流公司的運輸業(yè)務(wù)執(zhí)行3%的營業(yè)稅，而倉儲、代理等業(yè)務(wù)則執(zhí)行5%的營業(yè)稅率，在實際操作中給企業(yè)帶來較多不便。本次政策明確了統(tǒng)一運輸、倉儲營業(yè)稅率的方向，按照我們對2010 年年報的數(shù)據(jù)，若倉儲營業(yè)稅率下調(diào)到3%，中儲股份EPS 將能夠出現(xiàn)4%左右的增厚，而新寧物流的增厚將達到16%，恒基達鑫和保稅科技的增厚在2%左右。

在政策推動的大背景下，擁有核心競爭力和快速擴張能力的物流企業(yè)有望成為中國的“UPS”。目前，中國物流行業(yè)依然還處于剛走出起步階段的積累期，除了快遞等少數(shù)幾個細(xì)分子行業(yè)之外，其他行業(yè)的集中度非常低，競爭激烈，利潤微薄。從海外物流企業(yè)成長的過往經(jīng)驗看，最重要兩點是核心競爭力與快速擴張能力。隨著國內(nèi)物流行業(yè)的發(fā)展，集中度進一步提升，而具備核心競爭力和快速擴張能力的企業(yè)將能夠獲得更多市場，屆時物流行業(yè)中也將涌現(xiàn)中國的“UPS”，給投資者帶來良好回報。

在此次《促進物流業(yè)健康發(fā)展工作》出臺的背景下，我們建議短期關(guān)注受益明顯，且估值不高的中儲股份（未評級）、長期關(guān)注搭建全國供應(yīng)鏈平臺的怡亞通（未評級）。

來源：東方證券 作者：楊寶峰

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