水上運輸業(yè)：油價新高 航運企業(yè)成本壓力加重

　　集運市場 – 運價平穩(wěn)上漲：本周歐美航線需求與上周基本持平，航交所發(fā)布的運價指數(shù)顯示歐線運價平穩(wěn)，而美線則小幅上漲，兩條航線的裝載率都維持在9 成左右。去年新進入集裝箱運輸市場的班輪公司TCC 表示將退出運營，并出售和出租他們管理的集裝箱船舶。北美航線運力將由于TCC的退出短暫減少，其他班輪公司將很快加開航線補上運力缺口，但航線上的集中度將進一步提升。在2010 年行業(yè)普遍盈利的情況下，TCC 仍錄得虧損，這顯示集運的準入門檻并不低，除了一次性的大量資本投入之外，還涉及物流、港口、客戶開發(fā)等方面，缺乏規(guī)模效應(yīng)的小公司的生存難度越來越高。近年來，規(guī)模較大的班輪公司正不斷收購兼并小公司和適時擴張自身的規(guī)模，根據(jù)Clarkson 的統(tǒng)計，前20 大班輪公司的市場份額從01年的52%大幅上升至11 年的86%，市場競爭格局正逐漸發(fā)生改變。另外根據(jù)我們了解，2011 年北美航線年度運價談判將大致能維持在2010 年的水平，預計上下波動的幅度都不會很大；

　　油運市場 – 油價高升影響期租水平：燃油價格接近700 美元/噸，上周VLCC 的運費小幅上升至WS 55，但增加的運費并不能覆蓋增加的燃油成本，VLCC 期租價格仍在2 萬美金/天以下的水平。以目前水平來看，VLCC船東的盈利水平仍在盈虧平衡點之下；

　　散貨市場 – BDI 環(huán)比下跌10.5%：同樣是受到高油價的影響，再疊加運力嚴重過剩的原因，BDI 環(huán)比下跌10.5%至1370 點。其中好望角船型的平均期租水平下降至8 千美元/天左右的水平，環(huán)比下跌28%；

　　海外宏觀

　　美國聯(lián)邦儲備委員會 7 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年2 月份美國消費信貸按年率增長3.8％，為連續(xù)第五個月上升，顯示美國經(jīng)濟繼續(xù)復蘇；根據(jù)美國勞工部 7 日公布的最新報告，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，在截至4 月2 日的一周內(nèi)，美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)比前一周下降1萬，降至38．2萬。

　　這是過去七周來美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)第六次下降，逼近表明失業(yè)率持續(xù)下降趨勢的37．5 萬的標志性關(guān)口；海關(guān)總署 10 日發(fā)布今年一季度我國外貿(mào)進出口情況。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1-3月，我國進出口總值8003 億美元，比去年同期下同增長29.5%。其中出口3996.4 億美元，增長26.5%；進口4006.6 億美元，增長32.6%；港口和出口數(shù)據(jù)與我們前期調(diào)研的情況基本一致，華東和華北區(qū)港口的吞吐量在3 月份有較明顯的恢復，其中寧波-舟山港1 季度集裝箱吞吐量高達21%（上海港1 季度集裝箱同比增速12%），但華南的港口表現(xiàn)則相對較弱，深圳港1 季度同比增速僅為2.6%。因此我們?nèi)匀豢春檬芤嬗诋a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和出口復蘇的寧波港和上港集團。

　　集運的運價小幅上漲，但同時燃油價格卻不斷飆升，短期來說這對于燃油成本占比約在20%的集運行業(yè)將構(gòu)成一定的壓力。由于我們預計集運行業(yè)的供需將到達平衡狀態(tài)，意味著旺季來臨后裝載率將能維持在較高的水平，運價有大幅上漲的空間。我們建議密切跟蹤出口訂單以及集運歐美航線裝載率的情況。

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