鐵路貨運(yùn)價(jià)看漲2011年有望上調(diào)10%

　　 鐵路行業(yè)是我國(guó)目前還未進(jìn)行市場(chǎng)化改革的最后一個(gè)壁壘。目前中國(guó)鐵路運(yùn)價(jià)的制定和調(diào)整受國(guó)家管制，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下公益性為主的指導(dǎo)思想導(dǎo)致中國(guó)鐵路運(yùn)價(jià)嚴(yán)重偏低。雖然價(jià)格幾經(jīng)上調(diào)，但目前中國(guó)鐵路主要大宗貨物運(yùn)價(jià)在0.05元-0.10元/噸公里，而公路主要大宗貨物運(yùn)價(jià)在0.5-1.0元/噸公里，鐵路貨物運(yùn)價(jià)僅相當(dāng)于公路運(yùn)價(jià)的1/10。

　　 - 受運(yùn)價(jià)偏低影響，2009年中國(guó)鐵路行業(yè)收入為5522億元，稅后利潤(rùn)為27億元，凈利潤(rùn)率僅為0.5%，遠(yuǎn)低于美國(guó)、加拿大鐵路公司平均10%~15%的凈利潤(rùn)率水平；而近10年來整個(gè)中國(guó)鐵路行業(yè)的平均ROE（凈資產(chǎn)收益率）只有0.30%左右，不僅遠(yuǎn)低于美國(guó)、加拿大鐵路公司平均10%~15%的ROE水平，甚至不及銀行活期存款利率。

　　未來隨著中國(guó)鐵路市場(chǎng)化改革的逐步推進(jìn)，中國(guó)鐵路運(yùn)價(jià)將長(zhǎng)期看漲，鐵路行業(yè)的投資回報(bào)率也將逐步回升至正常水平。

　　我們認(rèn)為2011年普貨運(yùn)價(jià)有望上調(diào)10%，電氣化附加費(fèi)存在上調(diào)動(dòng)力。

　　受油價(jià)上漲影響，預(yù)期2011年鐵路普貨運(yùn)價(jià)有望再次上調(diào)10%左右。2010年以來，受國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)，柴油出廠價(jià)已經(jīng)從2010年年初的6360元/噸上漲至6980元/噸，漲幅10%，粗略測(cè)算油價(jià)上漲將增加鐵道部燃料成本48億元左右，影響凈利潤(rùn)36億元左右。

　　在電價(jià)持續(xù)上漲的背景下，鐵路電氣化附加費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)也存在上漲動(dòng)力。鐵路電氣化附加費(fèi)已經(jīng)連續(xù)10年未進(jìn)行調(diào)整，而過去10年電價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲了50%左右。目前鐵路電氣化附加費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)為——貨物途經(jīng)電氣化路段時(shí)，按噸公里收取0.012元的電氣化附加費(fèi)，我們預(yù)期未來鐵路電氣化附加費(fèi)上調(diào)的幅度將會(huì)較大。

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